沪深两市重挫，黑色系难以深跌沪深两市重挫，黑色系难以深跌

观点：沪深两市重挫释放中美贸易战升级预期

周二开盘前半小时美方宣布将对中国2000亿美元货物征收额外10%关税，超预期的利空引发沪深两市震荡下行。盘中央行开展逆回购操作1000亿元，同时开展MLF操作2000亿元向市场注入流动性并未止住下行颓势。

受市场情绪以及流动性紧张影响，各指数短期走势已脱离经济基本面运行。但乐观的是，随着6月下旬资金面偏紧的情况逐步缓解，中美贸易争端逐步明朗，经过周二市场悲观情绪集中释放兑现预期后，今日沪深两市盘中惯性下行后有望迎来盘中级别的超跌反弹。激进的投资者可轻仓参与IF合约上述盘中级别的反弹，稳健型投资者可耐心等待上证指数出现明显缩量、闪崩及跌停个股数量大幅减少、宏观政策面逐步明朗、资金面紧张缓解等企稳迹象后再考虑参与。

2.

黑色品种

观点：贸易战恐慌情绪过度释放 黑色系难以深跌

钢材

昨日日盘期螺大跌，夜盘小幅上涨，现货相对稳定，整体小幅下行。中美贸易战正式开战并全面升级，打破此前公众对中美贸易战的乐观预期，资本市场恐慌情绪蔓延，大盘失守3000点，期市资金出逃，黑色系集体跳水。我们认为此前在环保的烘托和现货的推动下，期螺价格的确被高估，盘面有回调的压力但并不具备深跌的基础。需求转弱，供给受限，库存回归低位，当前市场实则处于相对平衡的态势，严厉的环保政策及钢厂强烈的挺价意愿是螺纹价格的最大支撑，这一轮的回调更多是对前期高价的修正和风险释放。从资金情况分析，昨天跌势的根源是主力多头大幅减仓，而不是空头主动增仓。后期产业面供需两弱又相对平衡的格局仍将持续，螺纹下行动力不足，但宏观面存在较多不确定因素，做多风险较大，建议观望为主。

铁矿石

昨日成材大幅走弱，连铁持续下行，且下跌幅度和节奏强于成材，这也再次印证了矿石基本面的弱势。供应端，进口矿到港资源丰富，六七月正值矿山发货高峰期，四大矿山发货量已连续4周保持正增长，总量上供给过剩的矛盾加剧，同时品种结构性矛盾凸显，市场上低铝矿紧缺，在国产低铝矿减产的背景下巴西矿受到追捧，溢价不断抬升。需求端，钢厂进口矿日耗虽略有增长，但在库存饱和及开工受限的情况下，采购意愿不强。港口库存依旧高位运行，压力短期难以缓解。综合来看，铁矿石低位震荡的格局将延续，昨日矿石的大跌至450附近企稳，能否跌破450，仍需关注成材动向，而在突破450后将考验430处的支撑。

焦煤焦炭

昨日焦炭期货大幅走弱，而现货市场延续涨势。华北及山东地区焦企提涨100元/吨已落地，累积涨幅达650元/吨。近期环保压力在汾渭平原逐渐加大，焦化开工受限的情况有进一步扩大的趋势，环保的严峻支撑焦企的乐观心态。下游钢厂库存持续下降后开始小幅回升，价格不断走高之后，钢厂采购意愿将有所减弱。上合峰会后疏港恢复正常，港口库存压力继续缓解。短期内供应的收缩对焦炭价格形成支撑，但港口出货加快、钢厂采购意愿下滑将压制价格的进一步上涨，预计焦炭现货持稳运行，期货存在补涨的空间，但涨跌节奏仍需关注成材走势。昨日焦煤期货大跌，现货市场持稳运行。环保持续发力，焦化开工受限，部分焦企开始减缓焦煤采购，市场观望氛围又起，成交有进一步走弱的迹象。目前低硫资源价格趋稳，中高硫资源在环保压力下存在下行压力，盘面走势关注黑色系整体氛围。

3

有色金属

观点：宏观利空风险不断加大 有色金属价格集体走疲

铜

美国总统特朗普周一威胁将对2000亿美元的中国商品加征10%的关税，并且称如果中国反击还有继续加码的可能，最后累计加征关税的中国商品可达4000亿美元，中美贸易战不断升级，宏观利空风险不断加大。沪铜价格出现恐慌性跳水，最低价格已跌破51500元/吨。在美元指数走强及智利劳资谈判降温的背景下，铜价上方压力大，观望为主。

锌

伦锌库存周二增加1150吨，注销仓单减少，伦锌短期颓势难逆。沪锌在宏观大环境施压叠加消费疲软的情况下料将继续偏弱调整。

4

化工品种

原油

隔夜外盘市场，原油再度承压下挫，主要是受到全球股市暴跌的带动。市场焦点方面，OPEC会议已然拉开序幕，周二欧佩克成员国一些石油部长抵达维也纳，参加为期五天的欧佩克会议和相关活动。周二欧佩克联合技术委员会将召开会议，为欧佩克会议提出市场形势分析和决策建议。沙特及俄罗斯打算建议欧佩克主导的签订减产协议的产油国增加原油日产量150万桶。然而，欧佩克内部对增产和修改协议有很大的分歧，预计在维也纳会议上难以达成一致。因此，短期来看，油价将继续大幅波动，会议结果仍是未知数，在中性偏多的预判下，油价预计触底反弹。

PTA

成本端油价波幅较大，带动化工品氛围。PTA供给端装置无大的变动，开工率维持在82%，周二受中美贸易影响，大宗商品大幅下跌，在大盘的压制下，PTA价格下挫。聚酯需求方面，由于宏观面表现不佳，市场心态收紧，涤纶长丝价格表现僵持，下游采购热情一般，多以刚需补货为主，市场整体产销集中在8成上下。短期来看，PTA价格或将延续弱势，操作上暂时观望。

5

棉纺

观点：盘中贸易战利空释放，郑棉美棉未来需求受挫接连下跌

周二长假后开盘，盘中加征关税利空消息冲击千股跌停、棉花重挫跌停。特朗普政府宣布计划对额外2000亿美元的中国商品加征10%的关税，并称如果中国采取回击，美国将继续对另外2000亿美元中国商品征税。在此其中中对美纺织服装出口约450余亿元，商品关税加征将对下游产业产生巨大冲击，从而导致原料需求萎缩、造成棉花预期价格下跌。美棉受此波及，对未来需求、远期出口预期下降，接连下跌。

目前宏观风险加剧，已接近前期估算内在价值区间（809约15700），贸易战阴云缓解前该长期利空一直存在。目前暂无利多因素缓解，短期依旧运行贸易战利空逻辑。

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