杨飞：拐点初现，宏观风险犹存，钢价上行空间还有多大？杨飞：拐点初现，宏观风险犹存，钢价上行空间还有多大？|

9年从业经验，从业经历涉及证券、私募、期货。注重基本面研究，擅长从行业大数据与产业调研中提炼未来行情逻辑，大商所十大期货投研团队成员，在中国证券报、期货日报、彭博、对冲投研等媒体发表数篇文章。

核 心 观 点

1. 我们认为短期受降雨以及端午节影响较大，库存增幅持续时间不会太长，幅度亦不会太大，后期螺纹钢期货价格走势可以积极关注3500-3600元/吨的电弧炉成本支撑线。

2. 整体来看，钢材供需仍然处于紧平衡状态，电弧炉钢厂的开工率前期由于环保以及设备因素回落较快，但上周的开工已经起来，这是需要注意的一个方面。

3. 短期市场价格比较弱势也跟复产预期有关系，如果复产的节奏拖后，淡季过后或许对价格的影响就不会很明显，短期偏谨慎。

4. 昨日市场传闻棚改一刀切并不真实，但货币化比例下滑在年初时市场已经有所预期，今年580万套棚改套数依然会继续，审批权由分行上升到总行不会影响二三季度棚改PSL贷款发放，但影响会体现在2019年。

5. 近期我们反而更关注卷螺差的走势，上周周初我们开始推荐做多卷螺差扩大，目前已经扩大了80元/吨，但下半年卷板还有新增产能投放，价差也不会看的过高。

详 细 内 容

大宗内参：对于钢材近期的价格走势，您有什么样的看法？

杨飞：上周钢材库存出现拐点，不论是社会库存还是钢厂库存环比都开始增加，引起了市场对于淡季的担忧，但考虑到近期降雨较多以及上周周初端午节因素，库存虽然有所回升，但总体库存水平依然健康，尤其是螺纹钢厂库存同比低20%，钢厂压力不大并不会造成价格的崩塌。截止上周四，五大品种社会库存环比增1.1%，同比增3.8%，其中长材库存同比增20%，板材同比降17%，近期库存由降转增，相比往年来看，为逆季节性行为，我们认为短期受降雨以及端午节影响较大，库存增幅持续时间不会太长，幅度亦不会太大，后期螺纹钢期货价格走势可以积极关注3500-3600元/吨的电弧炉成本支撑线。

近期钢材的供应情况如何，供需平衡状况怎么样？

杨飞：近期高炉开工有小幅回落，主要也是高炉检修所致，但高炉的产能利用率环比依然在提升，在目前吨钢毛利超过1000元/吨的背景下，钢厂一定想尽各种办法来提升钢铁产量，但目前钢厂的检修计划也比较多，短期钢材的供应有所分化，上周钢联公布的产量情况便是螺纹钢厂产量增但热轧卷板钢厂产量减，按我的钢铁网的数据来看，今年以来螺纹钢厂产量同比增5%，热轧卷板钢厂产量同比减1.6%，但目前热轧卷板的库存水平比螺纹更健康。

整体来看，钢材供需仍然处于紧平衡状态，电弧炉钢厂的开工率前期由于环保以及设备因素回落较快，但上周的开工已经起来，这是需要注意的一个方面。

近期多地复产在即，对后期价格会有什么样的影响？

杨飞：山东区域的钢厂基本已经复产完毕，现在市场关注的是徐州钢厂的复产，徐州地区钢材产能约在1300万吨左右，市场之前传闻6月底开始复产，但据徐州地区部分钢厂表示，整个徐州市场并未像市场传言那般复产迹象明显，还需政府的确认。短期市场价格比较弱势也跟复产预期有关系，如果复产的节奏拖后，淡季过后或许对价格的影响就不会很明显，短期偏谨慎。

您认为接下来钢材价格，有哪些风险因素值得关注？

杨飞：近期RB1810合约价格从3910元/吨下跌至目前的3684元/吨，跌幅5.7%，随后市场出现各种利空消息，严重到各种崩盘的也有，但我们认为不能拿一些政府在长期解决的问题加持在短期下跌上，这个毫无意义。昨日市场传闻棚改一刀切并不真实，但货币化比例下滑在年初时市场已经有所预期，今年580万套棚改套数依然会继续，审批权由分行上升到总行不会影响二三季度棚改PSL贷款发放，但影响会体现在2019年。但不能否认的是国内的资金环境比较紧张，另外，外围的宏观风险也是需要引起注意。

对于后期钢材的价格走势，您有什么建议可以和投资者分享一下？

杨飞：短期来看，库存拐点出现，上行压力加大，但截止昨日收盘，RB1810合约贴水391元/吨，下跌幅度不会太深，不建议继续追空，后期我们认为可以积极关注RB1810合约在3500-3600元/吨区间支撑。近期我们反而更关注卷螺差的走势，上周周初我们开始推荐做多卷螺差扩大，目前已经扩大了80元/吨，但下半年卷板还有新增产能投放，价差也不会看的过高。 

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