(期货日报)塑化产业链产融结合甜蜜升级(期货日报)塑化产业链产融结合甜蜜升级

金融新工具新模式受塑化产业链青睐

金融衍生品市场不断完善，金融衍生品工具不断推陈出新，使得塑化产业链经营思路、经营模式发生了翻天覆地的改变，尤其是点价、基差、含权贸易等新业务模式的推出，进一步加深了塑化产业的产融结合，使得整个塑化市场与金融衍生品市场越来越紧密。

据了解，2016年，基差交易成为整个塑化产业链的“弄潮儿”。除产业客户外，更多投资机构及期货公司风险管理公司介入，参与面不断扩大，品种增多，使得专业化竞争加剧。

2017年，需求多样化催生塑化品种、区域管理诉求。金融定价逐渐成为一个趋势，整个塑料行业基本面的驱动成为期货市场价格波动的核心。与会嘉宾坦言，产业企业产融结合的信心和能力也在不断加强。此阶段，产业链企业充分利用渠道优势，运作品种价差套利、区域间套利，包括区域加上品种的套利。“通过利用价格的差异性，企业一方面赚取了价差，扩大经营规模；另一方面，优化了货物资源配置，更好满足了市场需求。”与会产业人士称。

“2018年是产融结合、金融创新之年，随着大商所对期货及衍生品的推广，特别是去年大商所的场外衍生品试点项目，含权贸易等模式越来越被我们产业链所认可。” 浙江明日控股集团股份有限公司（下称明日控股）总经理助理兼化工事业部总经理邵世萍表示，在认可的同时，塑化产业链有不少企业也逐渐参与进来。

据她介绍，过去三个月中，明日控股运作了近10000吨的含权贸易。“在对产业链的服务中，我们发现期权套保的含权贸易非常受欢迎，上游在支付一定保费的情况下，可以获得一定时间锁定交易价格的权利，满足了上游产销平衡的诉求。

对下游来讲，当手上有稳定订单时，就会有一个锁定原材料最高采购价格的诉求。“通过期权点价的含权贸易可以满足下游工厂的稳定订单，同时节约资金仓储的成本。而在淡季来临的时候，我们对下游的工厂进行锁定产成品最低销售价格的操作，也就是期权套保的含权贸易。”邵世萍表示，当保价费用低于它的开停机费用的损失时，会对下游有较强的吸引力，满足了工厂淡季不停工的要求。

期货日报记者了解到，在这个过程中，上下游关系越来越紧密，从而形成合作、互动的关系。在对期货的认识加深以后，产业链不少企业也发现期权对库存管理来讲也是一个很好的模式。

“刚开始的时候由于对风险的控制，我们会买入期权来代替特殊时期的一个套保和点价。”邵世萍表示，当判断整个期货价格是单边上涨或者单边下跌的时候，企业会利用期权进行套保。“尤其是在市场环境振荡，企业手上有较多的实物时，会通过卖出期权来降低自已的库存成本，获得成本优势。”她表示，通过期权等新型衍生品工具来优化贸易模式、库存管理模式，企业能够更好地为产业链上下游客户服务。国企、上市公司在衍生品市场上行动起来

参与衍生品市场，国企和上市公司也行动了起来。

“目前还找不到一种工具，能够比期货市场更加有效地实现价格管理和头寸管理。”宜宾天原集团(002386,股吧)股份有限公司副总裁李剑伟在论坛上表示，“现在的衍生品市场，我们要准确地理解，它是市场而绝不是赌场，要合理地应用市场规律来操作，随波逐流比逆水行舟更加重要。”

事实上，当前，国企以及国企背景的上市公司仍面临一些障碍，不能够充分地、有效地、快速地参与期货市场。在李剑伟看来，有的企业已经充分地运用期货工具取得了可喜的成绩，有的企业还在探索中。

从总量上看，PVC生产企业运用期货工具的比例还是偏低，还处于一个发展的过程中。从另外一个角度看，这个行业还有较大的发展空间。

与会嘉宾表示，以PVC未来的竞争格局来看，未来产能出清和环保加码，留存的企业将是环保设施完善、产能链配套齐全、实力雄厚的大型企业，PVC市场供给度将会更高，市场格局将面临重新洗牌。各个企业的大规模投产势必加剧价格竞争，生产企业和贸易商需要将价格风险管理摆在企业首先考虑的位置。

“竞争格局在发生改变，同时应对市场的变化和策略也在发生改变，价格波动的加剧让所有的参与主体都感受到了风险管理的重要性和迫切性。”李剑伟如是说。

站在产品销售的维度来看，短期价格与市场不能匹配的结构，让PVC生产企业很无奈。

“价格低迷的时候，产品卖多了，我们会亏损很多；价格在一路上涨，我们一路出掉多头头寸，赚取的利润也很微薄；在价格高位往下滑的时候，下游客户、中间商接货也有难度。”李剑伟表示，从经营的角度来看，保持合理的利润才能使制造企业、贸易企业长时间可持续发展。“没有一个单一的大宗商品可以长期地保持高利润，这是市场的客观规律决定的。”

“当产业链里面某一个品种的利润偏离太大，就给了我们做空高利润、做多低利润的市场机会。而PVC期货正是我们在传统的上游市场和下游市场之间，增加了一个金融市场，组合得当，我们可以得到非常稳健的风险管理利润。”李剑伟称。

他认为，作为PVC生产制造企业，要对期货工具的运用必须保持客观务实的态度，去正确地理解，准确地认识PVC期货给企业带来的价值。

“企业要理解PVC制造企业对PVC期货品种运作的内在动力，是什么原因驱动制造主体必须使用这个工具，而不是去讨论做还是不做，应该研究怎么做、怎么做好的话题。”李剑伟表示，在期货业务中，生产企业一定要熟练运用套保机制，多对冲，统筹核算。此外，对国企以及国企背景的上市公司来讲，需要打开激励空间，制定良好的激励机制，保障衍生品业务团队的积极性和人才的稳定。

（责任编辑： HN666）
想了解更多关于《(期货日报)塑化产业链产融结合甜蜜升级》的报道，那就扫码下载和讯财经APP阅读吧。