塑料期货酝酿大变化：贸易商厂库交割、更多免检品牌、更多场外试点塑料期货酝酿大变化：贸易商厂库交割、更多免检品牌、更多场外试点

今天（6月27日），在“2018年塑料产业大会”上，大商所工业品部总监陈伟表示，将进一步优化塑料品种的期货交割品种制度，进一步扩大免检品牌，酝酿试行贸易商免检品牌制度，进一步降低交割成本。同时，在塑料品种上尝试实施贸易商厂库交割，进一步降低产业套保成本。

场外期权的发展也将更给力。交易所从鼓励参与者直接利用期货市场套期保值，转变为提供更多工具、模式、渠道，引导间接利用期货市场做好风险管理；从会议、培训等传统方式，转变为开展产业服务类创新试点，为实体产业提供直接的场外业务实践机会。

下一步，交易所将推动乙二醇品种的上市，包括苯乙烯和纯苯等塑料上游原料品种也被纳入了品种研究范围，而与聚酯品种相关的高密度聚乙烯、低密度聚乙烯等品种，也在考虑的范围之内。

塑料期货有望引入贸易商厂库交割“贸易商厂库交割，此前在铁矿石品种上第一个实施。”陈伟介绍，现在铁矿石贸易商厂库交割点一共有13家，占到铁矿石交割量的三分之一，制度基本成熟。所以，交易所考虑把贸易商厂库交割制度嫁接到塑料产品上，这是制度上的创新。

陈伟表示，推进合约制度的优化，会进一步降低产业套保成本，提高现货企业的积极性，从交割服务的基础设施来看，塑料交割库已经拓展到30家，包括华北、华东、华南、西南等地。下一步，将继续顺应现货贸易格局的变化，大商所将进一步增加塑料品种交割区域，例如在华北地区增设北京作为交割区域，目前论证工作正在紧锣密鼓地做。

统计数据显示，在PVC（聚氯乙烯）、PP（聚丙烯）和LLDPE（线性低密度聚乙烯）这三大塑料期货品种上，产业客户不断增加，2017年达到历史新高7953户，产业客户在市场中的交易量占比达到23.6%，持仓占比达到47.7%。

将推3项措施完善交割品牌

为了进一步降低企业参与市场的成本，陈伟表示，交易所将在交割品牌上进行进一步优化调整。这几年，PVC市场的快速发展，主要得益于品牌交割制度的实施。从套保效率上看， 2017年套期保值效率达到了88%，期现价格相关度达到65%，而交割量接近6万手，增长15%，这些都与实行注册品牌制度有很大的关联性。

对此，交易所考虑推出3项举措，进一步完善品牌交割制度：

第一，优化PVC期货交割品牌制度。交易所将建立动态调整交割品牌机制，企业不能因为成为注册品牌之后就一劳永逸，交易所将每年委托检验机构对注册品牌的市场情况进行检验，检验结果作为是否保留注册品牌的重要依据。

第二，进一步扩大免检品牌，经过两年以来的运行，免检品牌制度相对比较成熟，交易所将适当扩大免检品牌的范围。近期，交易所会公布新一期的免检品牌情况，这是优化PVC交割品牌制度。同时，借鉴PVC品牌交割经验，在PE和PP品种上推广，直接实行免检品牌。

第三，考虑到塑料产品贸易特征，很多大型的贸易商具备对其注册产品质量负责能力，交易所酝酿试行贸易商免检品牌制度。比如，核定三家贸易商作为试点，在核准通过之后，成为贸易商注册的品牌，实行免检。

陈伟还透露，下一步，将推动乙二醇品种的上市，包括苯乙烯和纯苯等塑料上游原料品种也被纳入了品种研究范围，而与聚酯品种相关的高密度聚乙烯、低密度聚乙烯等品种，也在考虑的范围之内。

推出更多场外期权试点

在保持市场功能持续发挥的基础上，大商所继续探索服务实体产业的新思路和新模式。场外期权由于具有更高的资金利用效率、更大的容错空间和更多样化的避险和获利方式，正在成为塑料企业优化风险管理模式的新利器。

场外期权试点方面，2017年，大商所在21家期货公司、5家券商和3家银行的共同参与下，完成42个试点项目、共计225笔交易，包括27个农产品(000061,股吧)项目和15个工业品项目，涉及13个期货品种，在服务主体上既有明日控股集团这样的贸易商，也有宜宾天原这样的化工生产商。

大商所产业拓展部总监蒋巍表示，“随着市场对于期货工具理解的不断深入，塑料行业参与期货的方式从传统套期保值逐步发展到场外期权、基差贸易等新模式，期现结合更加灵活、紧密。我们从鼓励参与者直接利用期货市场套期保值，转变为提供更多工具、模式、渠道，引导间接利用期货市场做好风险管理；从会议、培训等传统方式，转变为开展产业服务类创新试点，为实体产业提供直接的场外业务实践机会。”

在上述新思路的引领下，2014年，大商所与期货公司、券商和银行等金融机构携手，开始探索开展场外期权服务产业试点；2015年首创“保险+期货”模式；2017年首次推出基差贸易试点。今年，针对塑料产业推出了更多的场外期权、基差贸易试点，进一步推动塑料产业期现结合。

相比于现货、期货交易，场外期权在规避价格风险方面具有资金占用相对少、权利金损失有限、无需仓储费用等优势。南华资本金融衍生品部李智渊介绍，买入期权后减少了对价格波动的顾虑，有助于企业将精力投入在日常经营中。企业进行买入期权后的最大亏损即为权利金，不用担心过程中因价格反向波动而追加保证金的情况。

以看跌期权为例，买入看跌期权后，现货可以在行情下跌时得到有效保护，规避库存跌价风险。同时，企业可以采取期权、期货相结合的套保策略，优化套保避险效果。买入看跌期权最大费用为期权费；保留价格上涨时综合利润的增长机会。

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