产、融机构齐聚：金融衍生品服务塑料产业的现状与未来产、融机构齐聚：金融衍生品服务塑料产业的现状与未来

6月26日，由明日控股、永安期货、敦和资管共同举办的塑料产业大会同期沙龙在杭州顺利举行。塑化产业链上中下游企业代表，金融、投资机构代表及行业协会、物流公司等服务机构代表出席了本次沙龙。对冲研投受邀出席。

活动主题为“产融结合、服务实体——衍生品与塑料产业的深度融合”，五位嘉宾主要讨论和介绍了几个核心话题：

1. 大商所场外期权试点基本情况以及面临的问题和优势

2. 传统贸易商向现代服务商转型的5个痛点

3. 金融衍生工具如何更好的服务产业

4. 聚烯烃供需格局和价格趋势分析

5. 论金融衍生品在塑料产业中的深化应用

对冲研投整理五位嘉宾核心数据、图表及观点如下 ：

一、大连商品交易所产业拓展部总监蒋巍：“塑”造全球定价中心

1. 大商所2017年场外期权试点的基本情况：

总体情况：21家期货公司、5家券商、3家银行；42个项目，27个农产品(000061,股吧)项目，15个工业品项目；涉及13个品种，共225笔交易。

服务主体：浙江明日、宜宾天原、物产化工、鞍钢、华菱、旭阳、九三、北大荒(600598,股吧)、通威、正大蛋业、欧福、鸿轩、晋龙等。

产品设计：产品设计以管理价格波动风险为主，结合企业个性化需求提供综合性的方案，如降低采购成本、库存保值、增加销售收益、为期货套保、满足融资需求、稳定现货贸易关系等。

模式创新：配合现货贸易形式（基差贸易、保价购销、均价结算等），稳定购销关系；引入商业银行，发挥融资优势；多产品组合，满足企业综合性风险管理需求。

2. 企业运用场外期权的优势：综合降低企业风险管理成本（1）类保险，容易理解、操作。提出需求，由交易商来设计产品；方便核算与决策。

（2）灵活定制，策略丰富。要素自定义。策略可以任意组合，种类丰富。

（3）最大损失可控。只锁定负向风险，不影响正向收益，最大损失权利金。

（4）弱化过程中的波动影响。不用追加保证金。只对结果控制。

（5）保费可调节，资金占用少。权利金与保障范围相关。企业信用可估值。

3. 推动场外期权试点面临的问题（1）刚起步，交易商队伍和客户还在熟悉学习的阶段。

（2）参与机构不多，机构间市场尚未建立。

（3）交易商对于风险的认识仍需提高，要注意极端事件的发生。

（4） 仍需从销售研发交易风控的角度培养交易商的人才队伍。

4. 后期发展思路：

（1）扩容期货品种，推动期货品种向塑化产业链延伸，推动期货品种实现塑料全产品覆盖。

（2）丰富商品期权，为产业企业提供更为多样化、精细化、个性化的风险管理工具。

二、明日控股集团陈方一：中游企业如何利用衍生品服务产业客户

1. 传统贸易商向现代服务商转型过程中的5个痛点（1）进销倒挂。按合同稳定采购，石化定价虽跟随期货市场，但阶段性相对稳定，在行情快速波动时，往往造成进销倒挂。石化出厂价、期货盘面、现货市场价三者博弈，贸易商只能被动接受。

（2）销售能力及市场规范。进销倒挂以及基差交易解盘时，对销售能力、尤其是直销工厂的能力要求较高；如做不到，前者造成亏损，后者对利润看得见摸不着；大量不带票业务，需要制度上的规范。

（3）库存管理。价格剧烈波动时，行情把握困难，库存管理困难。一方面，敞口风险较大而又无法消灭敞口；另一方面，敞口库存是把双刃剑。

（4）衍生品工具的运用：在期货、期权等交易过程中，我们发现，存在明显的品种差和时间差。缺少相关人才：无论模式创新、研投体系建设和衍生品工具在实际交易中的运用方面，缺少相对专业性人才。

（5）同行及跨行业竞争因素。行业进入门槛低、良莠不齐，同业竞争激烈；传统贸易商受到新型期现公司冲击，挑战巨大，对整个行业来说是学习的机会；塑化B2B电商兴起，在做有益探索；互联网、大数据、人工智能会改变未来，传统贸易商这方面极弱。

（6）资金供需错配的囚徒困境。

2. 中游服务商如何更好的服务产业发展（1）拥有较强的推广能力。中游服务商作为沟通产业链上下游的渠道，能够真实的了解并且反映一线的产业真实需求。正是基于这种紧密的商务合作关系，使得中游服务商具有足够的产业垂直深度，也拥有更加强的推广能力。

（2）拥有个性化的服务能力。中游服务商拥有作为沟通上下游的渠道、蓄水池，拥有天然的解决贸易时间差、品种差以及地域差的能力，拥有能够满足上下游客户需求定制化的服务能力。

（3）易于理解和操作。单纯的期货、期权甚至掉期对产业客户来说可能相对复杂，与实际现货贸易联系并不紧密；但是，通过将金融衍生工具嵌入到实际的现货贸易合同中，将结构性产品的收益非对称性转化为“现货语言”后，将便于产业链上下游客户更好的理解和接受。

（4）“打包服务”的便利性。除了基于传统交易的需求外，其他服务能力；未来，现货交易或许并不成为双方合作的“敲门砖”，而是化为服务能力的一种，可以是伴生的。

三：敦和实业杨依蕾：几个重要图表，聚烯烃价格趋势深度剖析

1. 中国与全球PE产能同比增速走势图

产能过剩到供需均衡的路径：1、挤出进口，增加出口；2、消费替代

四、中国石化(600028,股吧)化工销售有限公司华东分公司副总经理 朱陶

1. 2017年国内乙烯、丙烯表观消费和进口量均同比增长，其中（1）2017国内乙烯累计表观消费量2505万吨，同比增长7.9%。国内乙烯净进口量218万吨，同比增长32.4%，进口依存度8.7%。

（2）2017年国内丙烯累计表观消费量2702万吨，同比增长10.7%。国内丙烯净进口量310万吨，同比增长6.9%，进口依赖度11.5%。

2. 国内聚乙烯表观消费量及产业结构。

2017年国内PE表观消费量预计为2751万吨，同比增加259万吨，增长率10.4%。其中LDPE增加61万吨，增幅13.8%；HDPE增加109万吨，增幅9.9%，LLDPE增加89万吨，增幅9.4%。

3. 国内聚丙烯表观消费量及产业结构。

2017年国内PP表观消费量预计为2635万吨，比2016年增加234万吨，表需增长率9.8%。其中粒料表观消费量2369万吨，同比增加218万吨，增幅10.1%。

4. 未来与塑料产业相关的宏观经济四大趋势（1）市场革命，炼化产业大发展；民营企业强势入驻；红海/蓝海。

（2）电动革命，汽车核心技术，发动机转向发电。汽柴油比例下降，化工原料比例上升。

（3）绿色革命，“最严格”的环保政策。去产能/产业升级的抓手。

（4）数字革命，万物互联。智能工厂。炒股Alpha Go。

中金公司固定收益部执行总经理陆文奇：从大宗商品视角看金融衍生品在塑料产业中的深化应用

1. 产、融未结合，就没有定价权，我国市场需要就“从哪里布局”“阶段目标是什么”“怎样考核”对产融结合开展理论研究。

2. 金融机构可以为商品机构提供四大服务：现货、融资、价格管理与仓储物流。并且，金融机构应整合以上四个要素与“交易所”，提供综合性服务。

3. 现货应与指数定价整合，即将现货变成类货币的硬通货，最终实现由原有的"融’做平台、‘产’来赚钱”向"产’做平台、‘融’来赚钱”的模式转变。

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（责任编辑：何一华 HN110）
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