供需关系历史性变革 市场聚焦“大豆”隐藏风险供需关系历史性变革 市场聚焦“大豆”隐藏风险

中国大幅下调从美国之外大豆生产国的进口关税，正引发全球供需平衡变革，同时新兴市场货币对美元大幅波动，大豆这个最关键的农产品(000061,股吧)商品价格风险正在凸显。

7月中国大幅下调从美国之外大豆生产国的进口关税，正引发全球大豆供需平衡变革，大宗商品价格风险正凸显。

据新华社此前报道，中国国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税。

大豆是世界粮食供应的支柱，用大豆磨成的粉是猪和鸡不可缺少的蛋白质饲料来源。

联合国粮农组织数据显示，过去十年，全球大豆的使用量增加了一半，至逾3.5亿吨，超过了主要粮食的需求增长。

中国在大豆消费方面占据绝对支配地位。联合国粮农组织数据显示，去年中国购买了全球出口量的63%。

而在供给方面，美国和巴西是全球两个最大供应国。此前中国从这个两个国家采购的大豆历来保持一种平衡。

然而最近这种平衡正破迅速打破。

巴西大豆对美国大豆出现高溢价。上周，巴西巴拉那瓜港的供应价格为每吨385.60美元，比美国南部墨西哥湾沿岸地区出售的大豆价格高出35.70美元。

而美国芝商所旗下的CBOT大豆期货（合约代码：ZSX8）价格跌至每蒲式耳9美元下方，创下两年来最低。

对美国大豆出口更为不利的因素是汇率。巴西雷亚尔汇率已创2016年3月份以来新低，今年迄今累计下跌近14%。而在美联储加息之后，人民币对美元汇率在6月下降了近4%。

资深交易员及芝商所特约评论员寇健认为，在这种背景下，“虽然商品市场可能提前消化了贸易战的影响因素，但大豆等谷物生产或遭受较大损失。”

美国供应增长

有利的天气和低库存，意味着美国大豆在新作季或继续扩大播种。美国农业部即将公布的农产品报告，大概率显示播种面积上升。

此前美国农业部发布的《世界农产品供需评估报告》认为天气情况有利大豆播种。报告显示，美国2018/19年度大豆期末库存预估为3.85 亿蒲式耳，不仅低于平均市场预估值（4.4亿蒲式耳），而且较美国农业部在5月份所做的预估值（4.15亿蒲式耳）出现下滑。

在当前低库存背景下。许多交易者预计美国大豆种植面积会较3月份的预估值（8898.2万英亩）扩大50-90万英亩。而过去四年的平均增幅为170.4万英亩。

芝加哥大豆短期新作期权(OSD) 一年只有一个 结算产品(标的产品)，就是十一月的大豆期货.。买方最终收到的是当年收获的新大豆而不是库存的大豆。寇健认为，使用短期期权产品，能对冲近期的大豆价格波动风险。

与标准期权相比, 新作期权降低大豆期货日价差风险， 原因是大豆短期新作期权的交接物是大豆11月期货, 直接接收11月大豆期货, 就避免了大豆期货日历价差风险.

此外，据《环球时报》，按照美方的说法，7月6日，美国将对清单中第一批价值340亿美元的中国产品加征关税。《环球时报》评论称，这必将立即触发中国的对等报复，也意味着中美贸易战的真正启动。这对中美两国以及全球贸易，无疑将产生巨大冲击。

据新华社，经国务院批准，国务院关税税则委员会发布公告决定，对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税，对其余商品加征关税的实施时间另行公告。

投资者可以利用芝商所提供的周五（7月6日）到期的大豆每周期权（ZS1N8），针对7月6日的关税生效日，以及7月12日将发布的WASDE供需报告建立仓位进行对冲。