交易活跃尚需时日 机构初期或观望交易活跃尚需时日 机构初期或观望

本报记者 吴娟娟

3月17日，证监会宣布豆粕、白糖期权将分别于3月31日、4月19日上市。市场人士认为，这是继上证50ETF期权上市之后，期权市场开放的一大步。不过，虽然两只期权将为机构或个人投资者带来更多交易机会，但市场人士预计交易活跃尚需时间，所以，有机构表示初期将先观望。

期权市场开放的一大步

“商品期权才是真正的期权。”豆粕、白糖期权上市在即，北京某大型期货公司农产品(000061,股吧)期货研究人士说。市场人士表示，相较此前唯一的场内期权——上证50ETF期权，豆粕、白糖这两只农产品期权上市将是期权市场开放的一大步。

2015年2月，经证监会批准，上证50ETF期权在上海证券交易所上市交易，其以上证50ETF为标的物，是国内首只也是迄今为止唯一一只场内期权产品。

不过开通以来，上证50ETF期权交易活跃程度并不尽如人意。谈起2016年上证50ETF的交易机会，上海泓信投资CEO尹克表示，2016年上证50ETF除了熔断期间，整体波动性较低，全年期权的套利机会比较有限。

或正因为如此，2017年3月17日，当证监会宣布豆粕、白糖期权即将挂牌交易时，记者注意到多位量化投资界人士在社交媒体表示“拭目以待”。

但市场人士表示，相较于上证50ETF期权，即将上市的两只商品期权具有个人客户门槛更低、交易机会更多的特点。尹克认为：“豆粕、白糖期权底层资产的波动率高于上证50ETF，资金风格也与上证50ETF有很大的差异，会带来更多的交易机会。”

除了更大的底层资产波动率会带来更多的交易机会，兴业证券(601377,股吧)任瞳和于明明发表文章称，即将上市的豆粕、白糖期权相比此前的50ETF期权，其个人投资者门槛更低，且投资者在行权时间和行权价格上都有更多选择。

任瞳和于明明表示，上证50ETF期权要求个人投资者申请开户时托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融权交易融入的资金或证券），合计不低于50万元；而豆粕或白糖期权只要求个人投资者开通期权权限前5个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额最低值不低于10万元。除此之外，此次推出的豆粕和白糖期权不需要个人投资者具有衍生品交易的实操经验。

3月22日，此前并未参与过上证50ETF期权交易的某期货公司销售人士告诉记者，他“刚刚花了一个半小时开了期权账户”。

与上证50ETF期权（欧式期权）只能在到期日当天行权不同，此次推出的为美式期权，买方可在期权到期日任何时间提出行权申请，买方在行权时间上有更多的选择。

或基于上述因素，上述大型期货公司农产品研究员在谈及对即将上市的豆粕和白糖期权的期待时，感叹“商品期权才是真正的期权！”

初期交易量或不大

尹克告诉记者，泓信的团队已经做好准备在投资中使用这两只期权。不过，虽然多数市场人士认为此次两只商品期权上市将给市场带来丰富的投资机会，但他们同时认为交易活跃还待时日。某家量化投资成绩卓然的私募表示初期会先观察这两只期权的实际交易情况后再决定投资策略。

上述大型期货公司农产品研究人士表示，豆粕和白糖期货受天气影响较大，意外的天气情况常常能为相应的期权产品带来交易机会。加之其它因素对于豆粕和白糖供求关系的影响，全年相应期权的交易机会还是挺多的。但两只期权上市初期，投资者对交易系统的熟悉、交易系统稳定运行等都需要时间，预计初期交易量不会很大。

而对于程序交易的投资者来说，交易系统相关风险不容小觑。上海期权之家一面向期权投资者的微信公众号介绍，某机构投资者进行上证50ETF期权交易就曾发生过由于操作失误提前关闭操作系统的错误，导致行权申报指令被全部撤回，共计200张实值期权未能行权。