至暗时刻：国内棉花的实盘压力消化路径选择至暗时刻：国内棉花的实盘压力消化路径选择

对冲研投专稿

国内棉花现在逻辑很清晰，近有压力，远有梦想，盘面远期高升水结构也反映这个问题：近期的就是50-60万吨仓单及非标基差货的实盘压力消化路径，核心就是钱，即80个亿至少！远有美棉和印度棉提供性价比底部区域强支撑，还有宏观政策扰动，天气产量及消费需求变化。

实盘压力消化路径：

1、期现基差缩小、消化压力：期货价格相对现货价格具有较高的吸引力，要达到这个结果，有三种情况，即要么现货价格大幅上涨，要么期货价格大幅下跌，或者期货价格下跌幅度大于现货；

现实状况：1）期货仓单中地产棉和高升水的新疆棉所占比例不小，期货价格需要更高的贴水来体现；2）现在仓单加预报50万吨，仓单未来1个半月还要继续增加；3）CF1901为2019年1月合约，大多企业12月份前年度财务清算，需要提前回笼现金及兑现利润；4）当前下游处于消费淡季， 后续消费订单最早也要到8月中下旬。

所以，大概率是期货价格下跌，来实现基差缩小，让仓单有竞争力。

2、远期价差扩大、转移压力：远期合约升水够高，有足够吸引力，仓单转移到远期。

现实状况：1）期货仓单中地产棉和高升水的新疆棉所占比例不小，期货价格需要更高的贴水来体现；2）新疆新棉大部分加工完毕，新棉仓单很多；3）旧仓单有效期到CF1903，无法再转移到CF1905

所以，CF1901无法承担重任，只能是CF1905。

以上是现实压力，而关于梦想，就敬请期待期货威龙后续呈现---，等他空的时候吧，也许是静静的黑夜
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