调研总结调研总结 | 棉纱期货交割新模式？来自棉纺企业的真实声音

棉纱期货上市已有大半年，期货交易所指定的18.5tex 32支普梳环锭纺标准交割品，由于企业实际生产和使用不多，且对应强度指标太高，导致大家参与期货和生产交割的积极性普遍不高。

为了帮助企业更好的利用期货这一工具降本增效，同时，也为了促进棉纱现货交割，更好增加期货活跃度，调研小组探寻尝试用40或其他标号的普梳环锭纺根据全新升贴水规则替代交割的可能。

A企业（交割厂库）

企业基本情况：

产能：总产能50万锭，20-160的标号都有，其中，紧赛纺10万锭，紧密纺10万锭，32、40、50、60标号生产较多，交割品32支普梳环锭纺生产较少。企业原料均为纯棉，企业从坯棉到棉纱加工费在6500元/吨左右。（对于前期调研的8000-9000元/吨的加工费企业认为价格偏高）

订单：目前主要以订单生产为主，受产能限制，6月订单爆满已经不接单了，7月订单增量小幅放缓，但企业表示订单充足。

库存：企业备棉不到2个月，由于今年以来抛储价格不高，存的货也不多，每月10-15号商量下个月排产情况，一般提前一个月左右确定下个月订单。

2

企业观点：

现货：前段时间上涨现货小幅度跟涨，但现货没能跟上期货的上涨幅度，但近期期货价格回落现货出厂价格也暂未下调，企业或在中下旬商讨下个月价格调整计划。

期货：企业期货负责人表示，目前棉花棉纱仓单交割还没操作，当时申请交割库是因为厂库需要资格，为了提高企业形象和知名度。现在依然以正常现货生产为主。前段时间棉花棉纱价格大幅上涨，公司老总有所关注，但考虑到棉纱期货不活跃，价格短期上涨过快，暂时持观望态度，积极性不强。仓单交割这一块企业暂时没有认真考虑。

B企业

企业基本情况：

产能：两个厂总产能20万锭，环锭纺为主，也有紧赛纺和气流纺等，其中，32支普梳比较少。

订单：企业基本按订单生产，接到订单，并收取定金后排产，也是现货为主。目前订单接到8月份。订单根据品种和价格不同收取10万到20万不等的定金，长期合作的老客户甚至不用收取定金。

库存：坯棉库存维持正常生产到8月份，企业棉花原料为自己到新疆收的疆棉。由于生产模式是先接订单，后收购棉花生产，因此平时不做棉花库存，仅根据订单采购棉花。同时，企业也担忧囤积原料带来的价格下跌风险。

2

企业观点：

现货：现在企业有成品库存约70吨（现货），考虑到库存因素，近期部分紧赛纺装置改成环锭纺。企业主要的现货销售区域是河南及周边，省外发货最多的是佛山地区，发往常州的货不是很多。

期货：企业认为仓单交易规则不太合理，和现货有所脱节，因此，暂时没有注册仓单。前段时间价格上涨有人愿意委托生产，但近期跌下来又没有声音了。期货操作方面，企业对于仓单和期货操作能理解也有一定意愿，但在原料锁定和资金占用方面有一定担忧，特别是即时期现锁定和期货保证金占用大量流动资金的问题。

企业认为在棉花棉纱价格方面更多需要关注国家政策导向。

C企业

企业基本情况

产能：总产能70万锭，以21、32、40环锭纺为主，紧密纺和赛络纺也有。

订单：企业主要订单为主，虽然淡季但是企业订单充足，排到8月以后。

库存：企业对原料较为重视，有大约3-4个月用量的坯棉库存，部分前期采购棉花成本较低，在14000元/吨左右。

2

企业观点

现货：企业现货成交较好，有一定现货积累，主要是近期新上了新设备，产能增加快速，也是为了进一步满足订单需求。

期货：企业有专门期货团队，之前做过1单交割，并在棉纱期货涨到28000左右的时候空了6000吨，但发现下游承接能力不强，后续没有继续操作。企业目前期货做的比较少，后期会成立独立的贸易公司作为集团的补充，以棉花操作为主，期现结合的方式进行，后期棉纱活跃度上来后棉纱期货也会跟着做。

河南棉花协会观点

棉花协会主要介绍预想交割模式：

即棉纱非标准交割品仓单协商交易。

买卖双方可以用替代交割品（环纺、普梳）交易，双方要响应接受仓单以及不同规格的升贴水价格，实际成交不用过多受制于交易所规定的交割时间和交割品种，进一步提高合理性，主要方式是通过第三方平台撮合买卖双方，商定替代交割品的升贴水价格进行仓单交易，并支付一定保证金给第三方平台，可由期货公司做风险监管。

  本文首发于微信公众号：美期大研究。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。