【银河期货早评】2018【银河期货早评】2018-08-15

J1901合约减仓28292手收于2475.5元/吨，JM1901合约减仓16200手收于1264元/吨。宏观方面，1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）355798亿元，同比增长5.5%，增速比1-6月份回落0.5个百分点。从环比速度看，7月份固定资产投资（不含农户）增长0.43%。1-7月份，全国房地产开发投资65886亿元，同比增长10.2%，增速比1-6月份提高0.5个百分点。

1-7月份，商品房销售面积89990万平方米，同比增长4.2%，增速比1-6月份提高0.9个百分点。

行业方面，唐山市政府要求迁安市、古冶区、开平区、滦县和迁西县，在14日17时至15日12时期间，辖区内钢铁企业烧结机、竖炉、石灰窑执行限产50%措施，生产的烧结机压减风门20%。江苏省政府办公厅印发《关于加快全省化工钢铁煤电行业转型升级高质量发展的实施意见》的通知，其中钢铁行业要求压减粗钢产能，总量控制在1.15亿吨以内，完成十三五期间1750万吨去产能任务。现货方面，山东地区某主流钢厂焦炭采购价上涨100元/吨，涨后湿熄焦省内2300元/吨，省外2310元/吨；干熄焦2500元/吨，不分省内外，8月14日0时起执行。河北邢台地区焦企焦价上调100元/吨，涨后准一级焦2250元/吨，二级焦2220，均出厂承兑含税价，今日执行，累计提涨300元/吨。

目前第三轮焦炭涨价落实，焦化利润500-600元/吨，南方钢厂阶段性补库、焦企低库存及贸易商捂货支撑焦炭现货走强，但同时徐州复产焦炭近2万吨/天，开工恢复明显，唐山限产导致高炉开工已降至75%，后期关注焦企高利润下汾渭11城限产执行力度是否到位以及贸易商兑现利润出货。（仅供参考）

钢材

夜盘螺纹主力冲高回落，10月合约增仓2万手收于4352。1月合约增仓3.96万手收于4158，螺纹10-1价差收于194。 hc1810收于4239元/吨，1月卷螺差-34元。

宏观方面，近期，湖北、贵州、西藏等地相继宣布铁路建设提速，大批中西部铁路将加快上马，不少“十四五”项目也有望提到“十三五”进行建设。为此，将形成多条新的南北、东西横纵大干线。

比如黄冈到黄梅的铁路建成后，将形成杭州到武汉的新的干线。行业方面，江苏省办公厅省政府办公厅印发《关于加快全省化工钢铁煤电行业转型升级高质量发展的实施意见》的通知，钢铁行业：压减粗钢产能，总量控制在1.15亿吨以内，完成十三五期间1750万吨去产能任务。环太湖、沿江、沿运河等区域的落后冶炼产能退出或搬迁：距太湖直线距离10公里以内的所有冶炼产能，20公里以内的600m 及以下的高炉、50吨及以下转（电）炉必须在2020年前全部退出搬迁；40公里以内的500m 及以下的高炉、45吨及以下转（电）炉必须在2020年底前按照国家要求进行升级改造。徐州2018年底前关停所有独立炼铁企业，钢铁企业减少到10家以下；2020年前，整合成1-2家大型钢铁企业。

现货方面，昨日现货市场高位遇冷，成交较昨日明显放缓，市场多有恐高情绪。Mysteel建材成交17万吨。华东螺纹出厂价格4360~4370元，价格基本坚挺。 华东5.5-11.75*1500*C规格主流价格在4310元/吨左右。

操作方面，低位多单继续持有，目前关注废钢价格。（仅供参考）

天然橡胶

期货盘整，青岛保税区美元胶报价稳定，交投正常。烟片区内现货报价1480-1490美元/吨。泰标港上现货或近港船货报价1350-1360美元/吨。马标10月船货报价1370美元/吨。泰混港上现货或近港船货平水标胶报价1330-1350美元/吨。

人民币泰混现货报价10400-10450元/吨。山东丁苯1502报价12700-13000元/吨。华北丁苯1712报价12100-12300元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价13600元/吨。中石化华东丁二烯报价13000元/吨。中石化华北齐鲁苯乙烯报价12300元/吨。SICOM横盘，主力TF12合约报收135.0点，与上一交易日持平。沪胶尾盘小幅拉升，主力1901合约报收12435点，上涨+40点或+0.32%。

援引QinRex数据（非ANRPC口径）：6月，马来西亚天胶产量4.2万吨，同比延续下滑态势，下降-17.9%，但是环比增加+16.3%。出口量方面，同比增加+17.3%，但是环比下降-8.5%。国内消费量方面，同比增加+4.1%，环比下降-7.3%。而进口量表现双降，同比下降-17.1%，环比下降-11.3%。在产量和进口量下滑，而出口量和国内消费量增加的情况下，天胶库存结束16个月的同比增长，6月同比下降-1.3%，而且环比也下滑-9.2%。

尽管统计口径不一，但各方对越南、马来西亚、印度等主产国减产的阐述较为一致。1月至6月，三国减产总规模在-20万吨级（约-17%）。对此，三国通过增加进口，使供需仍表现平衡。下游限电继续压制全钢开工，成品库存压力得以释放。

操作上，沪胶晚盘小幅拉升，1901合约重心缓慢下移，宜谨慎操作。可用少量头寸买入虚值看涨期权，应对可能的波动率放大行情。（仅供参考）

沥青

昨日夜盘，沥青期货震荡收跌，主力合约BU1812收于3364点，最高价3394点，最低价3362点；合约BU1906收于3414点，最高价3438点，最低价3414点。

原油方面，周二原油延续走弱，布伦特原油10月合约收于72.16美元/桶，下跌0.92%，最高价73.93美元/桶，最低价72.16美元/桶；NYMEX原油9月合约收于66.63美元/桶，下跌1.16%，最高价68.37美元/桶，最低价66.58美元/桶。

截止今日发稿，布伦特原油10月合约价格72.13美元/桶，NYMEX原油9月合约价格66.71美元/桶。

现货方面，昨日各地区现货价格延续上涨势头，长三角地区价格3435元/吨，上涨25元；华南地区价格3445元/吨，上涨60元；山东地区价格3275元/吨，上涨40元；西南地区价格4080元/吨，上涨60元；东北地区价格3225元/吨；华北地区价格3350元/吨，上涨25元；西北地区价格3250元/吨。成品油方面，今日地炼与国营成品油价格较稳定，山东汽油价格8178元/吨，上涨2元；山东柴油价格7121元/吨，上涨2元；国营汽油价格8530元/吨；国营柴油价格7410元/吨。近期沥青期货走弱，今日沥青可能延续下行调整。（仅供参考）

TA

夜盘TA1901合约窄幅震荡，最终增仓9756手至112.79万手，涨0.03%至7016收盘，9-1价差有所收敛至482。现货方面，早盘PTA价格坚挺，市场报盘略乱，近期现货报盘升水809合约230~350元/吨左右，月底或下月初货源报盘在升水809合约160~200元/吨水平。

市场询盘不多，近期货源听闻7700元/吨附近有成交。下午PTA现货价格强势，市场近期货源报盘略有增多，主流报价在升水809合约280~300元/吨左右，远期报盘升水809合约180-200元/吨左右。午后少量询盘在升水809合约250元/吨左右，但午后尚无成交听闻。日内现货成交在7710元/吨附近。装置方面，恒力220万吨装置已经重启，宁波逸盛220万吨装置上周故障后目前已经重启，重庆蓬威90万吨装置正常运行。现货对盘面大幅升水格局依旧延续，由于近一周以来PX价格涨幅趋缓，PTA加工费摆脱了汇率因素的影响，创出单吨1400元以上新高。从下游聚酯环节来看，受原料端价格上涨过快影响，目前周度开工率有所回落，目前环比下降2%至93%附近。而聚酯产品库存环比继续下降，绝对库存部分产品降至年内新低，利润方面成品价格涨价周期和原料短期错配，因此利润稍显不足。

近期终端部分经编工厂由于短期亏损出现了不同程度的抗议涨价的的倡议书，但个人认为部分终端的亏损不足以代表整体下游的盈利情况，因此单纯凭借这样的理由做空，逻辑上有所欠缺。展望三季度行情，从供应的角度来说，随着部分PTA工厂检修计划的逐步推迟，PTA供应偏紧格局或继续延续，在未来翔鹭未重启老的PTA装置前，PTA依旧存在较大概率的继续去库存可能。

需求上，聚酯负荷会在三季度维持高位，库存的绝对低位意味着聚酯工厂开工率出现大幅下滑的概率非常低，为了完成对终端的发货，聚酯工厂也不敢大幅降负。PX8月ACP商谈最终在1060美金，成本端有支撑，中长线来看TA个人依旧认为是一个逢低做多的品种，单边不追高，博弈重心已经从基本面转移到资金和情绪上，11-1月正套可以适当止盈，再次关注9-1反套的机会。（仅供参考）

LL PP

昨日LL PP高开冲高回落，L1901 收于9780元/吨，较上个交易日收盘价上涨70元/吨，涨幅0.76%； PP1901收于10187元/吨，较上个交易日收盘价上涨89元/吨，涨幅0.88%。现货成交平淡，市场货源依旧偏紧，LL华东低端9650， PP拉丝华东低端10100，石化库存75万吨，较上一日变化不大。

PE国内全密度装置转产线性供应恢复，8月国内产量环比预计上升，不过9月前pe进口增量预计较难显现，市场可交割现货依然偏紧，中期由于进口利润依然打开外盘供应仍有压力；

PP8月国内检修装置较多，社会库存低，上游甲醇、丙烯带来成本支撑，套保盘抽紧市场流动性，现货呈现偏紧，但随着下游接货能力的走弱，库存去化速度的减慢，成交主要依靠少量套利商接货，绝对价格的高位对消费产生抑制作用，近期盘面或有回调风险。（仅供参考）

PVC

昨日PVC主力合约高开低走，冲高回落，V1901收于7355元/吨，较上个交易日收盘价上涨5元/吨，涨幅0.07%。

现货方面，盘面强势，现货报价上调30-50元/吨，成交不佳，华东5型电石料华东地区主流自提报价7280-7370元/吨，华南地区7380-7440元/吨；乙烯料华东主流7530-7630元/吨。

目前上游原料价格高位，PVC社会库存相对低位，市场货源偏紧为价格带来支撑，供应方面8月检修量较少供应回升，目前高价下游有抵触或短期抑制消费，近期有回调风险。（仅供参考）

甲醇

期货夜盘高位小幅回落，1809收于3202元/吨，较前日结算价格下跌0.37%，主力合约1901收于3353元/吨，较前日结算价格下跌0.33%；

现货方面：江苏太仓现货报盘3300元/吨，跟随期货波动；山东南部地区主力工厂报价在2970-2980元/吨，期货及沿海地区推涨，市场报价跟随走高；内蒙北线地区部分报价2580-2620元/吨，南线地区报价2600元/吨，出货有待观察；期货大幅拉升，现货报价跟随走强，整体成交一般；

港口方面，上周港口库存大幅增加10万吨，需求方面盛虹检修35天，烯烃检修到货增加，港口供需偏宽松；

中期内地供应恢复以及盛虹的检修，8月供需偏宽松，短期下游需求一般，9月之后供需环比走好，昨日市场有传闻盛虹可能提前开车，短期现货一般，期货先行，目前09合约对内地主流交割地区均有交割利润，因此倾向于反套思路，短期对资金行为谨慎对待，中期回调之后看多01合约思路不变（仅供参考）。

玻璃

期货方面：玻璃期货夜盘价格小幅下跌。其中主力合约FG1901开盘1463元，收盘1459元，持仓241064手，日增仓-7642手，技术上，玻璃主力合约FG1901减仓回落，期价上方受1470一线压力，下方受1450一线支撑。操作上，主力合约冲高回落，多头获利了结，考虑旺季以及库存因素，建议区间1440-1500逢低做多。（仅供参考）

现货市场：昨日玻璃现货市场价格变化不大，部分华东地区厂家价格调整。昨晚沙河地区厂家发布消息，自18日起报价整体上涨20元/吨。近期沙河地区变化比较多。一是鑫利二线550吨已经停产，二是其他厂家生产线也被要求停产以满足整体限产15%的要求，三是部分外地的玻璃进入沙河地区的数量在逐渐增加，包括山西地区，据传闻部分湖北地区的玻璃在沙河市场也有身影。

因此对于沙河地区停产生产线之后，整体价格能否如同去年一样，大幅度上涨，还需要持续关注。此外今天部分华南市场价格上涨20元/吨左右。现货价格：华北地区，河北安全5mm浮法玻璃出厂价报1531元/吨，华东地区，山东巨润5mm浮法玻璃出厂价报1615元/吨。华中地区，武汉长利5mm浮法玻璃现货价报1568元/吨。

燃料油

昨日夜盘，燃料油期货高开低走，主力合约FU1901收于3184点，最高价3223点，最低价3177点；合约FU1905收于3093点，最高价3124点，最低价3087点。

原油方面，周二原油延续走弱，布伦特原油10月合约收于72.16美元/桶，下跌0.92%，最高价73.93美元/桶，最低价72.16美元/桶；NYMEX原油9月合约收于66.63美元/桶，下跌1.16%，最高价68.37美元/桶，最低价66.58美元/桶。截止今日发稿，布伦特原油10月合约价格72.13美元/桶，NYMEX原油9月合约价格66.71美元/桶。

周二，国际燃料油继续小幅上涨，新加坡FOB-高硫380cst价格440.93美元/吨，上涨0.73美元/每吨；新加坡380cst-9月纸货价格432.80美元/吨，上涨1.30美元/吨；阿拉伯湾FOB-高硫380CST价格429.78美元/吨，上涨1.01美元/吨。新加坡预计9月会有套利船到港，远月与近月价差缩窄，今日国内燃料油期货可能震荡偏强。（仅供参考）

棉花、棉纱

隔夜美棉价格震荡反弹，12月合约收83.05美分，涨0.23美分，3月合约收83.13美分，跌0.27美分。成交量24736手，较上个交易日减少26894手。8月14日，棉价大跌后触发的工厂定价买盘以及土耳其汇率问题出现缓和迹象支撑棉价企稳，ICE期货12月合约小幅收涨，但远月合约继续小幅下跌，成交量减半。分析人士认为，新兴国家货币普遍贬值会使美棉需求受到抑制。

夜盘郑棉价格反弹，809月合约涨35至16060,901月合约涨30至16980，905月合约涨5至17735,郑棉持仓量略增至87.9万手；郑棉纱价格反弹，810合约价格涨25至25490，901合约涨85至26220，持仓量0.23万手。8月14日注册仓单10321（+102），有效预报2330，总计12651（折现货50.6万吨），其中新疆棉8941张，地产棉1380张；内地库8800张，新疆库1521张。8月14日储备棉出库销售3万吨，实际成交0.5万吨，成交率16.74%，成交均价15155（+121）元/吨，折3128价格16820元/吨。地产棉成交2059吨，成交率8.2%，成交均价14554（+42）元/吨，平均加价415元/吨；新疆棉成交2963吨，成交率59.8%，成交均价15573（+329）元/吨，平均加价870元/吨。8月15日储备棉轮出两节共挂拍3万吨，其中新疆棉0.47万吨。

第二十三周（8.13-8.17）储备棉轮出底价16136元/吨，较上周上调59元/吨。目前离新棉集中上市还有两个月，期间有储备棉、进口棉和新疆棉供应，截止7月底棉花商业库存仍有199.7万吨，而近期储备棉的成交率持续低迷，一方面储备棉上市的棉花质量不好，另一方面也侧面反映出现在市场并不缺棉花，纺织企业也不急于储备棉花。目前市场政策基本落地，预计在新棉上市前基本面变化不大。中美贸易战仍在继续，土耳其里拉波动影响欧盟市场，短期内注意国内外宏观经济环境。

受涤纶纱价格涨价等因素影响，部分棉纱现货企业报价略有提高，外加8月过后纺织服装旺季将逐渐来临，因此棉纱销售尚可。但是下游印染行业受环保政策限制采购坯布谨慎也是事实。盛泽市场C32S报价24000元/吨，钱清市场C32S报价23500-23600，交割仓库企业可等待这轮上涨，考虑自身情况选择期现套利。（仅供参考）

铅

周二铅市震荡回落，铅价最低触及2069.5美元。伦铅收盘下跌29美元至2074美元，跌幅1.38%，持仓量减少597手至11.6万手，成交量增加58手至3945手。

宏观方面，欧元区二季度GDP同比初值为增长2.2%，好于预期值同比增长2.1%；德国8月ZEW经济景气指数为-13.7，好于预期值-21.3；德国8月ZEW经济现况指数为72.6，好于预期值72.1。美元指数依然表现强劲，昨日最高已经触及96.794，短期来看美元仍有望进一步走强，并对有色金属价格构成压力。

行业方面，再生铅冶炼企业7月开工率51.09%，环比上升2.78%，同比下降10.29%，增幅不及预期。

现货方面，铅价下跌将促进下游采购情绪，预计成交或有回暖。技术上看，铅价震荡回落，预计短期仍有进一步回落之可能。（仅供参考）

镍

隔夜LME镍收于13425，跌110，跌幅0.81%；库存248712，减60，年内累计下降34.17%。

宏观氛围仍在发酵，基本金属继续承压下挫。下半年中国范围内的供应端和需求端将发生显著变化，首先，国内的供应在NPI领域的增量尚在预期范围内，而废不锈钢的供应已超出年内的预期，预计全年国内废不锈钢带来的镍金属供应增量在4.0万吨以上，且这样的供应增量有望被强化；需求端，去年下半年国内300系不锈钢处于产量的高位，以当前国内300系不锈钢的生产水平对应镍需求量或2018年下半年镍需求同比将下降1.3万吨以上。

国内范围的供、需的超预期，将使得2018年全球的镍供应缺口大幅收窄至6.4万吨左右，而当前全球范围内的镍显性库存已累计下降近13.0万吨。因此，镍的去库存节奏过头需引起注意，叠加宏观的弱势影响，则建议多头操作宜暂时退出，偏空思路延续。

同时，还需关注四季度的镍铁产线的投产节奏引发的利空预期。后续的利多因素或主要在于突发事件以及潜在的挤仓风险，而来自基本面的支撑已经扭转。当前沪镍的仓单量偏低，沪镍虚实比偏高，进口窗口的间歇性打开短期使得月差有所扩大，11-1正套操作可考虑介入。（仅供参考）

锌

隔夜LME锌继续小幅下探，跌0.69%收于2450元，再创年内新低，沪锌夜盘跟随走弱，收于20720元，沪锌指数持仓略减1至43.1万手。宏观市场，美国7月进口价格指数环比持平，预期持平，前值降0.4%；欧元区6月工业产出环比降0.7%，不如预期，土耳其汇率问题使得欧元表现偏弱，隔夜美元指数继续大幅上涨。

LME市场，LME锌库存增加10500吨至256175吨，LME锌现货贴水小幅扩大至16美元。昨日美元指数继续表现抢眼，外盘有色金属集体承压，锌价受到拖累；同时LME锌再现交仓，LME锌库存回至年内高点，海外去库存压力加大，不利于锌价表现。

现阶段宏观市场的风险此起彼伏，无论是贸易战、或者新兴市场汇率崩溃等问题，短期内很难有效解决，外部宏观环境中期利空有色金属。

而交仓带来的外盘现货由大幅升水转为贴水，期现市场联动走弱，锌价整体上或延续弱势表现，沪锌或向下试探前期支撑。（仅供参考）

铝

隔夜LME铝震荡回调，尾盘收跌0.5%于2069.5美元/吨。沪铝窄幅整理，主力合约1810跌0.37%，停盘前收于14635元/吨，沪铝指数持仓减至72.9万手，减仓6568手。

现货市场回顾，上海成交集中14530~14540元/吨，对当月贴水30~20元/吨，无锡成交集中14530~14540元/吨，杭州成交集中14540~14550元/吨。广东现货市场成交集中在14630~14640元/吨，粤沪价差维持在100元/吨附近。

由于此前粤沪价差较高，部分铝锭库存转移至广东地区。目前沪粤两地价差仍然在100元/吨附近，料将继续吸引部分铝锭发送至广东市场，预计未来华南市场的铝锭流入将出现提升。

库存方面，昨日LME铝库存减少4975吨至1135925吨。行业方面，8月14日，中国铝业(601600,股吧)股份有限公司公布对非冶金级氧化铝、普通氢氧化铝销售最低限价调整的通知，企业和中铝国贸的非冶金级氧化铝最底限价3300元/吨，普通氢氧化铝执行最底限价2145元/吨。原有一年期长期合同和在执行短期合同不受此限价通知影响。自7月5日至今一个多月的时间内，中铝已4次上调非冶金级氧化铝价格，且每次上调价格之后都伴随着冶金级氧化铝价格的上涨。

因此我们可以将上调非冶金级氧化铝价格作为冶金级氧化铝涨价的一种信号。此前在多伦次环保检查组的监督之下，山西地区铝土矿供应持续紧张，铝土矿价格已升至历史高位，同时引起氧化铝价格的被动上涨。随着采暖季的到来，氧化铝限产的影响或将超过去年，未来氧化铝价格上涨仍有空间可循，料对铝价有所支撑。

操作上来讲，美元持续走强，中国固定资产投资不及预期，昨夜金属全线下跌，今日伦铝跌势或将趋缓，低位调整概率偏大；沪铝下方支撑明显，但上行动能稍显不足，料将延续窄幅震荡格局，可操作空间不大。（仅供参考）

【贵金属】

昨日，土耳其里拉小幅回升，市场恐慌情绪有所降温，但这不改投资者对美元的追捧，美元指数昨日再创新高。外盘金银在低位盘整，内盘持续下行。基本面和技术面上看，金银依然保持偏空状态，因此，近期走势依然不太乐观。

ETF持仓方面，昨日SPDR黄金ETF持仓再创新低，减少了7.95吨至776.65吨；SLV白银ETF持仓保持10177.78吨不变。黄金ETF持仓量不断减少，说明市场情绪依然悲观，不利于黄金价格。

黄金实物需求方面，印度贸易部数据显示，印度7月黄金进口额同比增加40.94%至29.6亿美元，为7个月以来首次增加。趁着价格下跌，且珠宝商预期印度卢比可能继续贬值，因此增加了黄金进口。世界黄金协会此前表示，由于印度政府提高了农民收入，印度的黄金需求将在今年下半年有所提升。

加息方面，据CME“美联储观察”，美联储今年9月加息25个基点至2.00%-2.25%区间的概率为96%，12月至该区间概率为31.8%。在美联储9月议息会议之前，受美联储加息的影响，金银基本面持续偏空，走势预计将不太乐观。

昨日，土耳其里拉昨日小幅回升，收回此前部分跌幅。这得益于土耳其多个部门将着手调查“旨在操纵经济的假新闻”，这些“假新闻”被当局认为是里拉暴跌的诱因。据路透报道，美国白宫表示，特朗普对土耳其方面不释放美籍牧师布伦森感到失望。美国国务院发言人诺尔特称，美国正继续与土耳其方面就释放美籍牧师布伦森的问题上进行对话。据悉，美国将警告土耳其，特朗普政府或加大对土方施压力度。因此，土耳其里拉依然存在下行的风险。

今日，晚间将公布美国7月零售销售月率，预期为0.1%，前值为0.5%。同时还将公布美国8月纽约联储制造业指数，预期为20，前值为22.6。昨日美元指数一度创下13个月新高。今日数据若表现亮眼不断提振美元的话，考虑到特朗普并不赞成美元高位，因此，存在出手干预的可能。

目前，在全球其他国家经济整体表现相对较弱的情况下，亮眼的美国经济是美元指数不断上行的重要动力，加上，美联储不断加息的预期，更令美元与美元资产成为市场上的一枝独秀，而金银在通膨始终无法抬升的情况下，不断走弱亦是必然。 （仅供参考）

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