二季度焦炭价格涨超40%　后市已不宜过度看多二季度焦炭价格涨超40%　后市已不宜过度看多

记者田忠方

日前，焦炭期货合约价格创下历史新高。同时，二季度以来，焦炭期货价格涨幅已突破40%。行业相关人士指出，焦炭期货价格不断创新高，主要是环保因素驱动。在涨幅急增的背景下，虽然目前仍处上涨趋势，但已不宜过度看多。

焦炭价格急涨

相关统计显示，上周五，截至国内期市收盘，焦炭收涨6.5%，并一度逼近涨停。具体来看，8月17日焦炭主力合约1901开盘价2570元/吨，最高价达2720.5元/吨，最终收盘2689元/吨，较前一交易日涨幅达6.52%。同时，成交量769164手，持仓量394006手，日增仓达1006手。值得关注的是，二季度以来焦炭期货价格涨幅已超40%，今年迄今涨幅也近30%。

对此，光大期货研究所黑色研究总监邱跃成对《上海金融报》记者表示，目前焦炭价格上涨虽是多方因素共同作用所致，但最主要驱动因素在于环保限产。近几年，环保工作主要围绕钢铁行业展开，但从今年下半年开始，“去产能”重心逐步转向焦化行业。因为在近几年的环保治理中，钢铁行业在环保方面的改善明显，而焦化行业由于企业利润的持续起伏波动，一直没有进行系统的“去产能”工作。“近期，随着环保力度加大，焦化市场后市的"去产能"工作会不断加强，力度预期与前两年钢铁行业"去产能"工作相当，预期很足。”邱跃成进一步指出，特别是最近的“环保回头看”、“以钢定焦”等行动，不断抬升焦化行业的环保限产预期。

华泰期货黑色及建材研究员赵钰也对《上海金融报》记者指出，焦炭价格上涨的主要驱动因素为环保限产。“当前对焦炭企业的环保治理力度不断加强，市场看多焦炭期货的主要因素便是环保。”

2017年十九大报告提出，在打好污染防治攻坚战方面，重点是打赢蓝天保卫战，调整产业结构，淘汰落后产能等。2018年，对焦化行业的环保行动不断升级。5月底，第一批中央环境保护督察“回头看”共组建6个中央环境保护督察组，分别对河北、河南、江苏等10个省(自治区)开展“回头看”督察进驻工作，并针对打好污染防治攻坚战的重点领域开展专项督察。6月份，环保部宣布2018－2019年蓝天保卫战重点区域强化督查全面启动，首次将汾渭平原11城市和长三角地区列入到环保督查的范围中，同时重点行业包括焦化。7月3日，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年计划》，提出京津冀及周边地区实施“以钢定焦”，加大独立焦化企业淘汰力度。8月份，河北、山西省需全面启动炭化室高度在4.3米及以下、运行寿命超过10年的焦炉淘汰工作。同时，河北、山东、河南省要按照2020年底前炼焦产能与钢铁产能比达到0.4左右的目标，制定“以钢定焦”方案，加大独立焦化企业淘汰力度。值得注意的是，地方政府也相继制定出台了多项与环保相关的政策和文件。

随着2018年环保督查区域扩大、叠加环保限产，前6个月的焦炭产量同比下降明显，今年1－6月份，全国焦炭产量为2.12亿吨，同比下降了3.2%，供给端收缩明显。同时，焦化厂的开工率也有下降，国内独立焦化厂焦炉生产率由5月底的78.9%降至6月底的75.9%。中泰证券报告预计，2018全年焦炭产出下滑约2900万吨，全年国内产量4.02亿吨，同比下降约达6.7%。

“除了环保因素，资金面、情绪面等也是助推焦炭价格上涨的因素。”邱跃成对记者指出，当前，资金面对焦炭期货价格的推动明显。16日，国内商品市场资金流出共计约17亿元，但仅焦炭，便有21亿元的资金流入，大量资金充斥焦炭期货市场。同时，供给侧改革背景下，市场对焦炭的估值不断提升，看涨预期很强。“而且，焦炭现货价也是连续多轮提涨。钢铁企业不断采购，加之焦化厂库存不断下降，为焦炭期货价格上涨提供了空间。”邱跃成进一步指出。

相关统计表明，焦炭现货价格也出现多轮提涨。截至上周五，山东潍坊焦炭市场二级冶金焦主流价格达2300元/吨，黑龙江牡丹江焦炭市场二级冶金焦主流价格达2310元/吨，河南平顶山焦炭市场二级冶金焦主流价格也已达2280元/吨。

后市不宜盲目追涨

在后市投资策略上，赵钰表示，单边操作方面，宜逢低做多，不宜抛空，如果进行套利，可考虑焦炭与铁矿的组合。“焦炭与铁矿同时作为钢厂的炼钢原料，环保限产下，焦炭价格有支撑，但铁矿供应端并无限制。相同外部条件下，铁矿的跌幅可能会大于焦炭，但涨幅会小于焦炭。所以，跨品种套利时，可以考虑焦炭与铁矿的搭配。”赵钰同时指出，“由于政策的延续性，焦炭期货短期不会有很大调整，后市上涨速度可能会出现一定程度放缓，但短期内冲高回落风险较小。”

邱跃成也表示，目前焦炭期货仍是上涨趋势，资金还在流入，前期多单可继续持有。不过，当前已不再建议盲目追多。“焦炭期货短期急涨，虽然目前位置仍有上涨趋势，但风险已不断加大。”邱跃成对《上海金融报》记者表示，目前价格较之前已有大幅上涨，前期囤货利润已非常高，一旦市场出现“风吹草动”，港口等囤货资源尽出，市场调整风险便会出现。同时，焦炭上涨的主要驱动因素——环保，目前更多仍为预期，当前焦化企业开工率仍比较正常，受限比例在15%左右，远不及市场预期的50%，未来实际限产与预期可能会出现一定落差。“宏观方面来看，除了黑色系，商品市场其它品种表现较弱，焦炭行情预期一旦出现改变，资金出走，市场可能会出现明显下跌。”邱跃成进一步指出。