又一个商品涨股价不涨的案例：疯涨的PTA与淡定的石化股又一个商品涨股价不涨的案例：疯涨的PTA与淡定的石化股

市场分析认为，宏观、原料涨价预期、去库存因素同时促成8月PTA期货价格飙涨，但相关炼化企业对PTA下游需求料无法持续，因此PTA涨价无法使石化股受益。

8月以来期货市场各品种轮动上涨，但A股行情并不乐观，期市表现较好的相关品种上市公司股价却无反应。市场早已注意到另一个冰火两重天的品种PTA。

6月下旬开始，PTA期货市场开启大幅上扬趋势，8月市场涨势越发亮眼。PTA主力8月20日价格录得3.79%涨幅，最近10天上涨10.37%。

PTA现货市场也大幅高涨，现货价格自7月19日的6040-6070元/吨上升至7230-7270元/吨，半月涨幅高达19.74%。

相比之下，A股石化板块并未回暖。显然驱动PTA价格上升的因素没能传导至相关公司股价。

建信期货在报告中指出，宏观、原料PX端以及PTA供需因素均驱动了近期PTA价格上涨。

宏观层面，近期人民币汇率贬值使成本炒作预期升温。加之央行货币政策的放松也使得大宗商品具备上涨的基础。

人民币贬值和原料PX的上涨推高了PTA的采购成本。二季度以来，亚洲PX供应偏紧。但7月份国内PTA装置检修力度较上月相比出现下滑，受其影响平均开工负荷在80.72%的高位，场内供需紧俏加剧，PX整体处于去库状态。到了三季度，亚洲地区又新增了许多预期外的装置检修，整体三季度PX供需依然处于偏紧状态。

另外PTA供需偏紧，持续去库存。

月内PTA装置检修使得PTA供应延续紧张格局，且下游聚酯新增86万吨产能有效提升了PTA的消费量，这使得PTA整体供需处于偏紧的状态下。

然而对于受更长产业链影响的相关上市公司来说，PTA价格上涨并不足以支撑利润，从而驱动公司股价。

天风石化张樨樨团队针对国内石化板块股票表现与相关商品之间的关系指出，石化股票的历史表现，更像股票，而非更像商品。

通过研究了四大民营炼化巨头（荣盛石化(002493,股吧)、桐昆股份(601233,股吧)、恒逸石化(000703,股吧)、恒力股份）两类公司，天风得出相关商品对股价的解释度很低，而大盘对股价的解释度比较高。

对于商品价格与相关公司股价的分化，天风认为微观上是由市场对终端需求的担心导致的。

今年初，天风曾表示，2017年涤纶表观消费量的高速增长主要受到纺织服装终端主动补库存拉动，补库存延续了一年半时间，进入2018年下半年，市场对该趋势的持续性出现担心。社会零售服装类数据增速出现下滑，对秋季订货会是否会产生影响存疑。

华尔街见闻曾分析指出， 以PTA为首的化纤产业链则因为贸易摩擦对未来需求影响的预期，价格传导不畅。虽然PTA价格持续上涨，但是在下游订单受到压制的情况下，下游企业对于高价原材料的买性不强。因此，价格传导在企业生产一环就已经直接受阻，股票价格更是无法跟随期货价格上涨。