铁矿石期货国际化助力企业风险管理升级铁矿石期货国际化助力企业风险管理升级

据中国证券报报道，“铁矿石国际化之后，越来越多的国际参与者进入市场，使得国内期货价格对全球市场的指导意义越来越强。”在2018中国国际铁矿石及焦煤焦炭产业大会上，一位参与国际贸易的铁矿石行业从业人士告诉中国证券报记者。

业内人士表示，煤焦矿期货市场稳健运行，为钢铁行业提供了有效的风险管理工具和贸易定价基准。而今年铁矿石期货引入境外交易者，将提高中国期货价格的全球代表性，深化服务产业发展，企业风险管理能力也因此得以加强。

参与者结构进一步优化

铁矿石期货发展日益成熟，市场参与度不断提高。

“上市至今，铁矿石期货单边累计成交量11.83亿手。其中，今年上半年累计成交量1.54亿手，日均成交量129.13万手，同比增长16.53%；日均持仓量107.69万手，同比增长11.87%。”大商所工业品事业部总监陈纬表示。

从市场结构看，自上市以来，参与铁矿石期货交易的客户呈线性增长，市场参与者结构进一步优化。截至今年6月底，铁矿石期货法人客户数约1.8万户，包括1200多家钢厂、贸易商等产业客户。上半年，铁矿石期货法人客户日均持仓量占比达38.5%。

特别是铁矿石期货国际化以后，5月至7月法人客户日均持仓占比达42.2%，较4月增长10个百分点。同时，5月至7月期间铁矿石期货最高结算价494元/吨，最低结算价443.5元/吨，波动幅度11.39%，期货价格年化日均波动率同比下降，价格波动较为合理。

作为全球唯一采取实物交割的铁矿石衍生品，铁矿石期货交割环节整体顺畅。截至今年6月底累计交割506万吨，交割品以现货市场主流矿种为主。“最初设计铁矿石期货时，我们就明确要做实物交割。实践证明，实物交割制度使铁矿石期货、现货价格在合约到期前有效收敛，确保期货价格真正反映现货供求关系。”陈纬说。

业内人士分析，我国拥有全球最大的铁矿石消费市场和全球交易量最大的铁矿石期货市场，具备了发展国际化期货市场的优势条件。引入境外交易者，有利于形成具有全球产业客户参与和认可的基准价格，有望在提高我国期货价格影响力、促进国际铁矿石贸易方面发挥积极作用。与此同时，国内一些企业也在积极呼吁推进混合指数定价，在铁矿石期货引入境外交易者后，推动以铁矿石期货合约月度成交均价作为铁矿石国际贸易月度定价依据，逐渐完善铁矿石定价体系。

值得注意的是，近年来，铁矿石期货价格逐渐被境内外产业企业接受和使用，以铁矿石期货价格为基准的基差贸易模式逐渐推广。

陈纬介绍，今年以来产业客户运用铁矿石期货开展的基差贸易量将超过1000万吨，约为2017年贸易量的2倍。8月，全球大宗商品贸易商嘉吉与河钢集团签订了200万吨的长期基差贸易协议，这是目前国内最大铁矿石基差贸易合同。

据嘉吉相关人士介绍，铁矿石期货为中国港口现货市场提供了优质的定价依据。而随着铁矿石期货国际化落地，境内境外产业客户可以在同一个期货市场进行交易，期货价格更好反映全球供需变化，为全球市场提供公平、透明、客观的价格信号和对冲风险平台，使基差贸易合约更贴近企业对冲需求。

海外法人用户也在持续增加，大商所总经理王凤海8月22日表示，铁矿石期货国际化启动3个月以来，已有83家境外客户完成开户注册、56家境外客户参与交易，铁矿石期货与现货、境外市场价格保持较好互动。

境内外联动促进了企业套保效率提高。今年上半年，铁矿石期货套保效率达90.09%，成为国内外产业客户对冲风险的重要工具。

满足境内外企业需求

铁矿石国际化效果凸显，背后是铁矿石期货通过不断满足境内外企业需求，持续做大做强。作为我国首个引入境外交易者的已上市品种，铁矿石期货国际化意味着国外矿山等机构客户可以直接参与中国商品期货市场，现货市场供需两端的主要企业都能参与到期货市场中来，更好推动企业进行贸易定价和风险管理。

陈纬表示，铁矿石是一个高度国际化的品种，无论是矿山、钢厂和贸易商等境外产业客户，还是国际投资机构都需要一个更具公信力的定价体系和更有效的避险工具，对冲国际市场风险。

对国际矿山企业而言，除澳大利亚等国家的低成本矿山之外，全球其他矿山企业的铁矿石成本大多高于40美元/吨，铁矿石价格涨跌对相关矿山企业营收的影响较大。矿山同样具有管理库存、利润风险的诉求，需要国际化的期货市场套期保值。

对国际贸易商而言，据估算，全球铁矿石海运贸易非长协量超过4亿吨，铁矿石贸易额位居全球第二，国际贸易商同样需要利用国际化的铁矿石期货管理价格波动风险。

而对国际投资机构而言，以铁矿石作为主营业务的企业股价随铁矿石商品价格同涨同跌，投资机构可利用国际化的铁矿石期货市场对冲证券、债权投资风险。

“目前大商所铁矿石期货期价格的影响力不仅体现在中国企业之间，世界范围内都越来越关注大连铁矿石期货的价格。”上海钢联(300226,股吧)(47.65 +2.47%,诊股)电子商务股份有限公司总裁高波表示。

业内人士分析，从目前产业链供需关系来看，铁矿石期货是天然的贴水结构。通过以大商所铁矿石期货价格为基准开展基差贸易，钢厂能拿到比点价当天港口现货更有优势的价格，一定程度上降低了企业的生产成本。

此外，以期货价格为基准的基差贸易采用保证金制度也降低了钢厂采购业务资金占用，为钢厂降低了资金成本。而基差贸易有明确交货时间，企业还可以根据实际需求调整交货品种，便于钢厂更加合理地安排生产计划。

持续推动国际化建设

为推动铁矿石期货市场功能发挥，下一步大商所将继续推动合约制度创新。

2017年，铁矿石期货先后实施仓单服务商制度、交易做市商制度。通过引入仓单服务商，有效解决客户处理仓单需求；通过引入交易做市商，合理降低非主力合约交易手续费，提高非主力合约活跃度。

陈纬表示，未来，大商所将研究铁矿石交割品牌制度，增强铁矿石期货价格的明晰性、稳定性和代表性；推动保税交割相关业务，确保境外客户顺畅交割。在发展场内期货市场的同时，大商所将加强互换、远期等场外市场建设，推进铁矿石场内期权和场外掉期等业务模式，进一步丰富铁矿石衍生品体系。

“在铁矿石期货国际化的基础上，我们正推进建设国际铁矿石定价中心，通过优化市场交易交割制度和对接国际市场规则，进一步提高铁矿石期货的国际吸引力和竞争力，推动铁矿石期货在全球铁矿石贸易体系中全面发挥重要影响力。”陈纬说。

其表示，大商所将继续深化对外开放、拓展境外市场业务，如统筹规划国际市场拓展，推动新加坡RMO牌照申请；与国际矿山探索更深层次合作，开展境外市场拓展、推介活动。此外，着手完善换汇制度，研究增加使用比重的可行性，提高外币资金使用效率，从而提升铁矿石期货的国际市场服务水平。

{

  本文首发于微信公众号：。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。