供给收缩还是需求下滑？机构聚焦黑色系投资供给收缩还是需求下滑？机构聚焦黑色系投资

本版制图：翟超

证券时报记者 魏书光

近期，随着汾渭平原环保行动的全面开展，煤焦走势被市场普遍看好，价格也持续走高。对比有色金属价格，如何投资煤焦等黑色系产品，市场关注度极高。在昨日“中国国际铁矿石及焦煤焦炭产业大会”上，各方对此展开热烈讨论。

有机构预测，从需求端看，固定资产投资下滑加上整个经济的结构性改革，可能对钢铁和原材料市场有负面影响；但从供给端看，因为环保因素影响，成本的推升对价格有正面影响。在这两个因素的相互作用下，黑色系行情走势是有反复的，但是仍短期振荡、中期偏空。不过，焦煤将比铁矿更悲观一些，因为焦煤的价格浮动在成本之上的空间更大。

煤焦钢产量还要缩减

“如果中国达到美国、欧盟的环保标准，我国煤焦钢的产量甚至还要减到70%到80%。这么大的幅度，对我国煤焦钢的发展影响非常大。”中国冶金工业规划研究院、节能环保中心主任刘涛在昨日“2018中国国际铁矿石及焦煤焦炭产业大会”上表示。

按照国家PM2.5的标准，未来国内煤焦钢的产量还要削减一半。怎么实现削减，是目前很多煤焦企业的焦虑，也是近期焦煤、焦炭价格持续上涨的重要原因。

刘涛介绍，超低排放是钢铁行业最热门的话题，党中央国务院文件里面首次把钢铁超低排放写在国务院文件里。超低排放不仅是污染治理的手段，更是要通过超低排放来倒推产业升级，倒推供给侧改革。但是，现在的超低排放，离国家的二级标准还差一大截。

“钢铁将长期处于阶段性、结构性供大于求矛盾的状态。此时实施供给侧结构性改革，或者产能置换包括布局调整，不会对产业造成打击。而且事实上，这几年国内焦炭的产量逐步上升，占世界焦炭产量的比例从53.3%提高到68.6%，焦炭产量处于高位。”刘涛认为。

“2018年计划完成退出1.5亿吨煤炭产能，预计2018年底产能退出将达到7亿吨以上。”中国煤炭运销协会理事长杨显峰认为，从利润分布看，利润主要集中在行业前20家企业，大多数企业盈利水平比较低，少数企业还在亏损状态，可见煤炭行业整体实现脱困发展还有很长的路要走。行业上下要继续坚持煤炭供给侧结构性改革不动摇，进一步强化自律意识，构建社会诚信体系。

杨显峰表示，煤炭企业将按照国家发改委的要求，继续做好煤炭中长期合同工作，一个是继续扩大煤炭中长协（中长期协议）的比重。二是继续推动签订3～5年的中长协。三是继续扩大中长协的范围，包括煤钢企业长协、煤与水泥建材企业长协以及与其他工业用煤企业签订长协。四是探索地销煤中长协方案。

供求两端矛盾突出

“煤矿产能受到限制的情况下，煤炭供应可能偏紧。”中国煤炭经济研究会副理事长兼秘书长梁敦仕表示，受安全生产检查以及生态环境部对京津冀及周边地区、汾渭平原的环保督查力度加大的影响，部分煤矿产能可能受到一定限制，煤炭价格将高位企稳。

中国铁路经济研究院研究员李华表示，国内煤炭调出省份越来越集中到山西、陕西和内蒙古西部地区，而其他传统的贵州、黑龙江、河南调出量越来越少，且已变成净调入区。在全国3000多个货运站，煤炭发送量集中在山西、陕西和内蒙古西部的300多个车站，而到达地点也同样集中在沿海和东部区域。从煤炭生产增量看，90%将集中在山西、陕西和内蒙古西部地区，这限制了煤炭向外运输总量的扩张速度。

相对于国内政策研究机构侧重在供应端分析，市场研究机构更侧重于对需求端下滑的担忧。最典型的观点来自于花旗银行大宗商品策略师廖忺。她表示，今年以来黑色商品供给受到国内环保政策影响，表现强势，而有色商品价格更多受到需求端影响，大多冲高回落。随着后期贸易摩擦在需求端的影响向国内黑色产业链传导，黑色系商品价格尤其是原料端的价格将面临挑战。

廖忺认为，其他一些跟中国相关的商品，比如说有色，今年铜价已经从7000美元/吨以上跌到最新的6000美元/吨上下，基本面较好的镍也从每吨1.5万余元跌到1.3万余元。“但是黑色的价格完全跟这个趋势相反。这就让我们反思，钢铁行业什么时候才能（反映）需求下滑的预期。”