一个月大赚3倍！这一期货品种成最大黑马，这两类投资者已赚到手软一个月大赚3倍！这一期货品种成最大黑马，这两类投资者已赚到手软

  “单月上涨近30%，如果按照通常10倍杠杆计算，一个月可以大赚3倍！”——这正是近期期货市场的巨大赚钱，严格来说，是PTA市场。

8月国内股、债市场表现不佳，不少投资者选择关灯吃面。然而，商品期货市场却依旧风景独好，尤其PTA期货单月整体大涨近30%，成为市场最大黑马，刷爆投资圈。火爆行情下，买入看涨的投资者和国内现货生产企业已经赚到手软。

盛况空前的PTA期货“最近基本所有的商品期货群都在讨论PTA期货。”谈起PTA，一位期货分析师向记者感慨道。

市场热度究竟有多高？来看一组数据：8月至今，PTA期货整体大涨26.68%，1809合约涨幅高达42.98%，刷新历史纪录；市场总成交量为8806万手，同样刷新历史纪录，当月成交在商品期货全市场占比超过10%。

今日盘中，PTA期货主力01合约价格一度冲破8000元/吨关口，创出五年来新高，午后涨幅有所收窄。

PTA期货本轮上涨始于7月中旬，伴随现货企业快速提价，期货价格加速上行。与此前黑色系期货品种类似，本轮大涨中期货价格大部分时间处于贴水状态。

“8月PTA价格继续大幅拉涨，由7月的6600元/吨附近爆涨约2400元至下旬的9000元/吨附近，8月价格受现货偏紧和龙头厂商积极挺价的操作策略影响显著，而期货价格涨幅落后现货、整体呈现大贴水格局，其中不同合约贴水幅度差异很大，下旬新主力01合约贴水高达1500元/吨附近、11合约贴水也在850元/吨上下、近端09贴水相对小一点。”有期货公司研究员表示。

由于期货采用保证金交易存在天然杠杆，PTA期价的大幅上涨产生了惊人的赚钱效应。一位投资者给记者算了笔账：“单月上涨27%，如果乘以通常的10倍杠杆，你投入的本金等于翻了近3倍，假如买入的是9月合约，盈利会更为可观。”这样的赚钱效应持续吸引场外投资者的追捧，甚至记者身边一些从事股票市场的投资人，都成为了PTA期货的粉丝。

针对PTA期货，郑商所本月出台了一系列化解风险的措施：8月初发布风险提示函，8月中下旬对相关合约手续费和保证金做出了上调。

现货紧俏是根源

“本轮PTA价格大涨根本逻辑还是现货紧缺，现货行业基本处于一路去库存的阶段。”杭州一位现货企业人士向记者表示。“PTA供需原来是紧平衡，但今年4、5月份下游聚酯企业开工率达到了110%-120%，PTA工厂生产满足不了，造成了现货的持续紧张。”

另一位现货人士也指出，聚酯企业前期利润非常好，因此对PTA涨价敏感度不大，所以造成了价格越买越高的情况。“4月开始，先是瓶片企业利润能赚到2000元/吨，之后长丝开始接力，下游都是超卖的状况。PTA和上游PX今年新产能投产极为有限，原有的供需关系因为下游超预期被打破。”

到了8月，PTA期现价格一路联动上涨，利润逐步向上游转移，PTA工厂加工费也随之走高。“PTA这个月的平均加工费差不多有1500元/吨，生产企业躺着赚钱。”上述现货人士称。

PTA大涨让生产企业赚得盆满钵翻。8月27日晚，恒逸石化（000703）发布中报，预计前三季度归母净利为22.01亿元至24.01亿元。折算后，公司三季度盈利可达到11亿元至13亿元，这相当于上半年利润总和，较上年同期增长区间在141%至185%左右。恒逸石化控股的逸盛石化是国内最大PTA生产企业。

下游有点扛不住，继续上涨打问号

8月PTA期货无疑是全市场明星，不过这种火爆的氛围还能延续多久，恐怕现在得打个问号。据记者了解，PTA是下游聚酯企业的生产原料，由于下游商品推涨难度越来越大，原料涨价也就意味着下游利润的吞噬，部门下游企业已经被迫减产。

实际上，早在8月初，桐乡市经编商会就曾发布停产倡议书，抗议化纤原料丝大幅涨价，而原料丝正是PTA的加工产品。

纺织原料涨价的矛盾仍在发酵。近日，又有下游相关商会发布通知，宣布旗下会员企业统一停产放假。

“PTA的涨势短期可能告一段落，部分以PTA为原料的瓶片和短纤生产企业确实已经被迫停产。”国内某大型纺织企业相关负责人认为。

谈到PTA期货未来走势，东吴期货能化高级研究员王广前详细分析指出：

宏观面，人民币贬值趋势受到央行大力调控强势升值，新的一周中美贸易2000亿美元关税争论升温，同时美联储加息背景下中国跟随可能性加大，叠加8月份经济数据即将进入新的“预期反馈”时间窗口，市场情绪将进入谨慎阶段。

成本端来看，原油市场供需紧平衡，短期布油维持74-77美元/桶附近震荡，地缘冲突及伊朗核制裁仍存在间歇性提振油价预期。目前原油到PX环节积攒利润丰厚，部分PX检修装置推迟至明年，腾龙PX装置能否投产对市场影响较大。

供需来看，PTA装置开工率回升至82%高位水平，超高利润水平下，9-10月份PTA新一轮检修存在推迟预期（恒力检修可能推迟），聚酯整体库存压力不大，但现金流亏损压力逐步增加，短纤和瓶片装置已有降负荷操作，当前聚酯开工率下滑至89.6%水平，聚酯新计划投产产能存在推迟可能，江浙织机开工率回升至75%，盛泽地区订单和开工率水平提升，整体来看，终端聚酯及织造需求短期有走弱预期，但中期来看秋冬季需求旺季较当前边际改善的预期仍存。PTA供需端最紧张的时刻阶段性过去，关注9月份逸盛合约货减量以及PTA工厂检修计划执行情况。

总体来看，宏观人民币汇率贬值利好减弱，经济数据继续下行预期将加强，宏观情绪将边际走弱，关注对大宗商品的负面反馈以及对PTA价格的向下拖累影响。PX连续去库存背景下，短周期维持强势，10月份腾龙芳烃投产后价格存在回落压力，PTA9月合约交割前，供应商收货减合约格局下，供应紧张局面难以有效缓解，但供应紧张局面已经边际改善。操作上，短期商品市场有震荡调控压力，PTA期货上方压力渐显，关注01合约期货回撤压力，中期向好局面难以改变，09合约受现货紧张影响延续强势。

商品期货市场赚钱效应大

年初至今，虽然国内商品期货市场整体涨幅有限，但其中亮点不少，苹果期货、黑色系期货、能化期货……你方唱罢我登场，市场不乏明星品种，赚钱效应明显。

截至27日收盘，南华商品指数收报1431.94点，年内涨幅为1.77%。品种间表现分化，部分品种涨幅较大。首当其冲的是苹果期货，年内涨幅高达51.97%；最近表现突出的能化期货中，PTA期货4月以来一路上行，本月加速上涨，年内累计涨幅为39.23%；黑色系同样表现不俗，焦炭期货累计上涨26.8%，螺纹期货年内涨幅也达到12.08%。

据格上研究中心统计，今年1-7月，主观期货类私募产品平均收益率为3.7%，前1/4产品收益高达35.64%，而同期私募行业平均收益率仅为-4.42%。“今年大宗商品表现普遍比较好，资金对商品配置需求也相对更多一些。”西南期货研究所总经理史光达说，“市场上半年流动性比较差，但‘国常会’之后，政策出现一定转向，很多商品从那个时候开始了上涨。从大类资产资产配置角度分析，商品期货可以讲的故事也多一些。”

在他看来，楼市资金持续流出，债券市场整体机会不大，股市今年跌幅较大，而商品今年存在通胀预期。部分品种的产业政策限制了供应量，比如黑色系期货的供给侧改革。最近上涨较好的PTA期货，则是龙头企业定价策略调整和行业自发的供给调整。还有一些个别品种有刺激因素，比如苹果期货的减产预期等。

“从走势看，很多商品期货品种创了近几年新高，上方没有压力，这些趋势性好的品种对资金吸引力很强。国内CTA策略里趋势跟踪是主流策略，在趋势性行情就容易获得不错收益。”史光达指出。

他还预计，四季度商品期货市场还会有不错机会。“比如能化板块，这个板块主要看原油，地缘政治对原油价格影响较大，而原油如果继续上行对整个能化板块都会形成带动。另外，农产品(000061,股吧)期货整体还没有涨过，一旦下半年通胀预期有所演变，这部分品种可能也会补涨。”

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（责任编辑：张洋 HN080）
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