(期货日报)专家：以“大国期货市场”标准规划期市(期货日报)专家：以“大国期货市场”标准规划期市

2018机构大宗商品衍生品论坛日前在大连举办。在永安期货主办的同期活动“新形势下机构资产配置与产融结合”论坛上，美国芝加哥期权交易所原高级董事总经理郑学勤表示，中国期货市场利用私募基金，需要以“大国期货市场”和“成熟期货市场”的标准来规划。

根据美国和德国经济学家对16个发达国家在过去145年的投资历史的研究，股市和房地产投资的长期回报（非常长期）都是7%。另据郑学勤介绍，私募基金的收费要比公募基金高得多，美国共有基金的主动基金的费用比率是0.82%，被动基金是0.09%。而私募基金的基本收费标准是2%的管理费加20%的回报提成。

“投资者投向私募的主观目的是较高的回报。”郑学勤表示，历史上对冲基金能得到较高回报的原因分别是轻监管、能交易双向市场、基金管理者有较大的自主权，“在美国共有基金自身也开始使用历史上属于私募基金的投资策略，退休基金和信托基金等通过私募基金进行另类投资的运作” 。

期货日报记者从一份统计数据中了解到，2015年，有642个共有基金在使用另类交易的策略，54家期货基金管理230亿美元的资产。客观上来说，进行另类资产的交易可以利用与传统资产之间的低相关性，利用不同资产对利率或其他金融事件的不同反应，利用资产的分散化配置，承担较高的风险，使用高流动高回报的资产，利用商品等资产的抗通胀能力，使用调配资产的灵活性来吸收大规模的资金投资。

在郑学勤看来，私募基金不但能交易资产，而且能交易风险，私募基金的运作满足了市场在管理风险、提供流动性和配置资产方面的需要，在期货市场上尤其如此。而期货基金在商品市场的交易手段有直接投资实物商品、交易期货、期权和掉期合约、投资商品指数、投资同开采和生产商品相关企业的股票。

不过，期货基金投资期货市场是为了收益而不是持有商品，其他基金运作期货基金也为了实现投资分散化，期货基金以金融投资的目的持有商品或衍生品合约，期货基金从自身角度将期货交易金融化，但期货基金在期货市场只是生产和使用商品企业的交易对手，因此期货基金的交易不能把整个期货市场金融化。

相对来说，期货类基金在期货市场的作用也是独特的。郑学勤表示，期货基金管理的资金数额相对较少，但代表了期货市场的一个方面；期货基金资金流转率高；期货基金杠杆操作；同样是为了金融盈利，期货基金比普通投机者更具理性。

最后，郑学勤认为，中国期货市场应该学会利用私募基金，首先以“大国期货市场”和“成熟期货市场”的心态来规划期货市场，鼓励私募基金阳光化，对进入期货市场交易套保企业进行穿透式风险监管，发展大宗交易和期转现交易，并且不断优化市场投资者结构。