棉纱涨停！究其原因，我们认为有这三点棉纱涨停！究其原因，我们认为有这三点

当前棉纱期货仓单数量为0，CY810领涨。究其原因，我们认为有三点：

在调研中有了解到由于厂库的生产工艺和水平不同，有发现部分厂库认为棉纱期货标准交割品质量要求高，用3128B级的棉花标准仓单或不一定纺出满足C32S基准交割品的棉纱，存在仓单注册的风险；

注册棉纱仓单存在双倍的资金占用（仓单保证金、交割月保证金及购买棉花原料成本）；

只允许厂库参与棉纱仓单注册也限制了仓单生成的能力和数量。

操作建议：当CY810-CF809价差大于10000时，买CF卖CY，注册棉纱仓单具有较高的安全边际。

调研报告传送门：

自动化程度高，订单周期管控严格

混纺工艺无三丝指标要求高，淡旺季分化不明显

企业转型求发展，疆棉外运内地库注册仓单有利可图

山东周边纺纱产能同比略有增加

棉花行业龙头布局全产业链，定位明确

本周策略报告
内地开称，开称价格并不低，3128级报价在15500-16200。新疆棉花大部处于开花盛期至裂铃吐絮期。预计9月中旬左右即可开称。

国内：17/18年度棉花销售进入末期，国内棉花价格保持相对坚挺，CCIndex3128B指数周涨16元/吨；在PTA大幅上涨的影响下纱线价格继续上涨，下游纺企订单走货较好。

国外：央行逆周期因子调节人民币汇率，国际棉价小幅上升，持续关注贸易战发展。
截至8月28日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头103558（+459）张，空头14034（+1452）张，ICE总持仓251920（-1339）张，净多占比35.54%，占比连续第四周减少。

截至8月23日当周，美国18/19年度棉花净出口销售量累计达到202万吨，销售进度60%，高于五年均值17个百分点;美棉装运量累计达到14.4万吨。

据对80家大中型棉花加工企业的调查，截至8月24日，全国销售率为95.1%，同比下降3.0个百分点，较过去四年均值减缓1.5个百分点，其中新疆销售97.3%。累计销售皮棉582.2万吨，其中新疆销售487.9万吨。

2018年7月底全国棉花商业库存199.66万吨，环比减少26.08万吨，同比增加90.9万吨；

2018年7月底全国棉花工业库存79.54万吨，环比减少3.22万吨，同比增加8.5万吨。

截至2018年8月31日，郑棉期货市场仓单共计11428张，有效预报175张，仓单加有效预报折合棉花总量46.4万吨，为近5年同期最大值，其中88.2%的仓单加有效预报在内地仓库。

2018年7月中国进口皮棉10万吨，17/18年度前11个月累计进口棉花117万吨，同比增加14万吨。

2018年7月我国进口棉纱线20万吨，17/18年度前11个月累计进口棉纱193万吨，同比增加15万吨。

2018年7月，我国出口棉纱3.41万吨，环比增0.14万吨，同比增0.19万吨。

2018年7月，我国出口纺织品服装约269.5亿美元，同比提高5.7%，环比提高5.9%。其中出口纺织纱线、织物及制品101.6亿美元，同比提高8.8%，环比降低4.8%；出口服装及衣着附件167.9亿美元，同比提高4%，环比提高13.6%。

贸易战尚未停歇，8月31日特朗普准备迅速扩大与中国的贸易战，对中2000亿美元商品加税公众意见征询期9月6日结束，目前来看人民币贬值抵消了部分纺织纱线、织物及制品出口存的不利影响。

2018 年 7月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为 42.18%，环比减6.9个百分点，同比减3.2个百分点，在50% 枯荣线以下。仅棉纱库存指数均有所增加。

国内纺企普梳C32S理论生产利润目前位于865元/吨一线。

上周内外纱价差继续收窄，短期结束倒挂状态，在93（+405）一线。

截至8月31日，17/18年储备棉轮出挂牌量共366万吨，累计成交212.2万吨，其中新疆棉成交123.7万吨，地产棉成交88.5万吨，累计成交率57.95%，9月3日-7日当周标准级储备棉轮出底价上调，为15756（+64）元/吨。

全球供需平衡表

根据USDA8月全球产需预测，2018/19年度全球棉花产量较7月上调9.1至2624.2万吨；全球消费较7月调增14.5至2778.6万吨；全球棉花产小于需161万吨；全球期末库存较7月调减112.28至1694.8万吨，全球库消比较7月下调0.9个百分点至60.42%。

根据USDA8月全球产需预测，环比7月报告，2018/19年度美棉弃收率提高，但单产改善，总产提高，超过出口调升幅度，期末库存提升。

印度18/19年度MSP棉花价格提高1130至5150（M）和5450(L)，提高国际棉价重心。印度政府上调了若干纺织品和服装的基本关税，包括纤维、地毯、针织品、针织品、某些特制纺织纤维和织物。关税上调幅度为20%。该项措施将从2018年7月16日开始生效。

截止8月30日，印度已种植棉花1176.6万公顷，较8月23日增8.1万公顷，同比少22.2万公顷，较近5年同期均值增31.5万公顷。

我们考虑18/19年国储继续轮出150万吨，则国储新疆棉库存不足以支撑18/19年轮出， 18/19年度期末国储还剩余130万吨左右，市场流通的棉花相对17/18年度在减少，期末库存也达到了近4年的最小值，基本面明显转好。

17/18年度国内产需缺口不到300万吨，2018年国储轮出延迟至9月底，储备棉向市场每日暂定投放3万吨棉花，除去约100万吨的进口量，缺口只有200万吨，在数量上用棉企业不需担心用棉资源问题。

总结

8月26日当周美棉优良率略有好转，8月24日当周On-call 未点价卖出合约较上周继续减少；美-印价差低位，印度新棉种植面积好于预期，特伦甘邦降水对新棉生长影响暂时有限。

美对中2000亿美元商品加征关税公众意见征询期9月6日结束。内外棉价差修复，预期本周是18年剩余轮出时间中轮出底价的低位，储备地产棉成交好转，17/18年度棉花销售进入后期，销售加快，现货坚挺。新疆产量各机构调研数据显示存产量增长预期，内地18/19年度新花开称价格并不低，PTA价格上涨带动棉纱价格回暖，下游纺织订单走货良好。关注棉花生长期天气对价格的影响。

策略：郑棉短期震荡偏弱运行，可逢回调建立多单，01参考16500一线入场，进入交割月，9月6万手持仓，实物交割量有限，9-1价差将继续走弱。

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（责任编辑：张洋 HN080）