【银河期货早评】2018【银河期货早评】2018-09-03

J1901合约减仓30562手收于2440.5元/吨，JM1901合约减仓15102手收于1253.5元/吨。宏观方面，上周累计有1700亿元逆回购到期，央行上周未开展逆回购操作，实现净回笼1700亿元。 天津近日出台《天津市打好净土保卫战三年作战计划（2018-2020年）》，提出实施重点企业环境监管等一揽子举措。据Wind资讯数据，8月31日当天，地方债集中发行逾1000亿元，整个8月共发行约8830亿元，环比增长近16.6%。

行业方面，山东省发布《山东省冬季清洁取暖规划(2018—2022年)》，提出力争用5年左右时间，全省清洁取暖保障能力显著增强，用能结构明显优化，能效水平稳步提升，污染物排放持续降低。

《证券日报》记者据数据统计，48只煤化工概念股上半年合计净利润为234.44亿元，较去年同期增加93.79亿元，同比增长66.68%。现货方面，双休日，河北唐山地区普碳方坯出厂报价累计上涨10元（周六涨20元，周日跌10元），报3990元/吨，环比上周跌90元。

周末焦炭现货价格平稳，钢坯小涨，贸易商近期出货、港口价格回落，但受徐州焦化焖炉及山西环保检查影响，全国焦化开工继续下降，唐山9月开始取暖季限产并未实施，上周整体焦炭库存降幅有所扩大，徐州未复产前9月很可能贸易库存弥补小幅供需缺口，现货有回调压力但目前看空间相对有限，J1901关注2250支撑。（仅供参考） 钢材

夜盘螺纹主力围绕4100震荡，1月合约增仓8.4万手收于4104，10月合约减仓2868手收于4389。螺纹10-1价差收于285。 hc1901收于4092元/吨，1月卷螺差-12元。宏观方面，据Wind资讯数据，8月31日当天，地方债集中发行逾1000亿元，整个8月共发行约8830亿元，环比增长近16.6%。

行业方面，2018年中非合作论坛北京峰会将于9月3日举行，8月31日市政府召开专题调度会部署此项工作，对峰会召开期间空气质量保障工作提出要求。唐山9月份全市继续执行三项气态污染物攻坚行动的减排措施，执行停限产力度不低于8月份。另外9月1日起，山西第一批环保要求的钢厂全面停产。影响到主要流通资源的钢厂有新金山、中升及星原。截至目前新金山已经全面停产。主要流通钢厂日影响产材量约在1.35万吨左右。

现货方面，周末唐山现货价格周六上涨 ，周日回落。钢坯周日收于3990元。截至上周五华东沙钢螺纹出厂降至4380元。华东热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在4350-4360元/吨左右。目前测算华东电炉成本4000元/吨，西南3720元/吨。操作方面，下游需求走弱愈发明显，关注各地限产实际落地情况，这是目前唯一上涨驱动，短期预计螺纹主力在4000-4160震荡，建议观望为主。（仅供参考） 铁矿

夜盘铁矿石i1901窄幅震荡收于484，减仓3.4万手。宏观方面，据Wind资讯数据，8月31日当天，地方债集中发行逾1000亿元，整个8月共发行约8830亿元，环比增长近16.6%。

行业方面，唐山政府尚未发布9月具体限产方案，目前该地区钢厂陆续烘炉复产，包括瑞丰、金马、东华、鑫达、华西等。近期铁矿成交尚可，海漂成交较好，日照港(600017,股吧)PB粉主流成交480元/吨（-），PB块主流678元/吨（-），巴混528（-），金布巴粉（日照港）438折厂库交割498，除去出库费（12~13元）折算盘面485元左右，超特粉主流305元/吨（-），PB粉与超特粉价差175（-），巴混与PB粉价差48（-）。关注9月后淡水河谷发货情况，目前呈现澳矿港存降，巴矿港存增，巴混与PB价差收窄。关注后期限产力度，4季度铁矿仍有下行压力。但短期唐山限产不及预期，预计铁矿支撑较强。（仅供参考） 动力煤

期货方面：动力煤期货夜盘价格窄幅盘整。其中主力合约ZC1901开盘615.8元，收盘617.4元，较前一日结算价跌0.2元（跌幅0.03%）。盘中最高点618.8元，最低点为614元，持仓量243348手，日增仓-3358手。

主力合约ZC1901减仓盘整，短期内窄幅盘整为主，建议区间610-630操作。

现货方面：产地方面，坑口煤价稳中有涨。陕西榆林地区受环保检查影响，榆林榆阳区受焦化水泥需求较好影响，基本是即产即销，价格稳中有张，神府地区部分煤矿、洗煤厂停产整顿，在产煤矿拉煤车增多，销售好转，个别矿小幅探涨5元；内蒙古鄂尔多斯(600295,股吧)地区末煤价格整体平稳，受民用需求带动，块煤销售好转，拉煤车较多，部分煤矿价格上涨10元左右；山西晋北部分矿受港口小幅涨价影响，销售情况良好，库存较低，价格小幅上调10元，目前环保对煤矿生产影响较小，部分煤厂要求搭建煤棚。

港口方面，上周港口调入量有所限制，库存降低，截止8月31日，北方四港区总场2339.9万吨，较上周同期减少68.8万吨；本周前半段煤价小幅上涨，后半段随着气温回落，下游电厂日耗持续下降，市场有所分歧，供应商挺价情绪与报价均有所放缓，下游高价接货意愿不强，对后市看跌情绪增加。本周进口煤市场维稳运行，离岸报价基本稳定，大家主要的关注点仍在进口额度。据了解，目前广东广西福建额度比较紧张，江内以及山东进口额度还有剩余。进口商表示，目前市场不缺煤，暂时不会放开额度，目前通关时间较前期延长。

库存方面：8月27日-8月31日，六大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）平均库存总量1510.7万吨，较上周同期增加45.2万吨，增幅3.08%。平均日耗总量67.8万吨，较上周同期减少5.68万吨，降幅7.73%。六大电厂电煤库存平均可用天数22天，较上周同期增加2天。

期货窄调，青岛保税区美元胶市场报价走低-5美元/吨，询盘一般。区内或港上烟片报价1480-1500美元/吨。马标港上现货或近港船货报价1345-1355美元/吨。泰标10月船货报价1375-1380美元/吨。泰混9月船货平水标胶报价1350-1370美元/吨。人民币泰混现货报价10600-10750元/吨。山东丁苯1502报价12900-13100元/吨。华北丁苯1712报价12000-12400元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价14300元/吨。中石化华东丁二烯报价13500元/吨。中石化华北齐鲁苯乙烯报价11850元/吨。SICOM偏弱，主力TF12合约报收135.4点，下跌-1.2点或-0.88%。沪胶尾盘下挫，主力1901合约报收12135点，下跌-295点或-2.37%。

援引QinRex消息：斯里兰卡内阁最近批准的一份决定称，由于斯里兰卡天胶单产远远低于其他亚洲国家，斯里兰卡政府计划通过增加对胶农的补贴，以提高亩产量。新值胶林的补贴标准将提升一倍，每公顷达到30万卢比。翻种补贴将从每公顷17.5万卢比增加到35万卢比。作为一个长期计划，政府鼓励胶农种植高产胶林来替换老胶林及其他低产胶林。

斯里兰卡在2011年的单产为2.03吨/公顷，为东南亚主产国最高，7年后降至0.91吨/公顷，年产量也从15.8万吨降至8万吨。斯里兰卡政府此次刺激政策预计将带来+1.13万吨/年的增量。回顾整个8月，各种原因导致轮胎厂全钢产线的开工降至了历史较低水平。操作上，沪胶尾盘下挫，主力1901合约空单可在12070点前期低位处止盈。（仅供参考） LL PP

上周五LL PP主力合约尾盘放量下行， L1901 收于9380元/吨，较上个交易日收盘价下跌135元/吨，跌幅1.42%； PP1901收于9737元/吨，较上个交易日收盘价下跌42元/吨，跌幅0.43% 。华北线性继续批量政策，成交气氛未见改善，基差方面线性贴水01合约80-100左右出货，PP拉丝平水01合约盘面或升水30-50出货。线性低价交割品9400-9450，PP拉丝低端9750-9800。

供应方面据悉延安能源开车成功，前期检修装置逐渐恢复，9月预期印度和伊朗货源集中到港，另外人民币汇率稳定，进口一般贸易成本走低，进口预计仍有增量，九十月份整体供应预将回升；需求方面农膜稳定，BOPP下游订单不佳，迫使上游降价去库存，绝对价格高位对消费产生抑制作用，上周周上游库存环比小幅回落，近期观察现货的成交情况和库存的变化水平。（仅供参考) TA

夜盘PTA主力1901合约震荡上行，累计减仓6912手至122.97万手，收于7900。

现货方面，上午PTA盘面偏弱，现货市场主流供应商积极参与买货，多单现货在9250元/吨自提成交；9月初交割仓单及现货报盘在1809合约升水80-100元/吨，9月中交割报盘在1809升水0-30元/吨。下午PTA价格基本稳定，市场商谈与早前变化不大，9月初交割仓单及现货报盘在1809合约升水80-100元/吨，稍早9月初现货9150元/吨附近有成交，09月中交割报盘在1809升水0-30元/吨，预计午后商谈在9100-9140元/吨。

装置方面，BP110万吨装置预计10月中检修1个月，BP125万吨装置预计9月检修一周，听闻去年年底停车的扬子60万吨装置将于下周重启，而桐昆，盛虹，恒力等装置的检修计划依旧不明确。目前现货对1809盘面基本平水，基差收敛，部分交货期偏后的现货成交甚至贴水盘面。

近一周以来，PTA现货价格涨幅趋缓，而PX价格再度大涨，上周五PTA加工费受此影响有所下降至单吨2000元左右。从下游聚酯环节来看，受原料端价格上涨过快影响，上周周度开工率继续回落至90.72%，尤其是短纤负荷大幅下跌，环比下降5%至74%附近，瓶片工厂负荷继续维持79%。本周聚酯产品库存有所上升，利润方面成品价格涨价周期和原料短期错配，因此利润水平继续下滑，瓶片，短纤等产品亏损扩大。

从供应的角度来说，尽管部分PTA工厂在9月检修，但扬子和佳龙两套共计120万吨装置于9月重启，从边际角度讲，供应偏紧格局能有所缓解不过在未来翔鹭未重启老的PTA装置前，PTA大幅累库存的概率较小。

需求上，聚酯负荷在9月仍存在下滑的可能，金九银十尽管马上来临，但面临目前低利润甚至亏损的情况下，下游消费或将放缓。 PX9月ACP商谈最终在1340美金，成本端有支撑，中长线来看TA个人依旧认为是一个逢低做多的品种，但短期涨幅过大，多空分歧较为明显，在资金有可能出现拐点的情况下，可以考虑轻仓逢高做空（仅供参考） 玻璃

期货方面：玻璃期货夜盘价格下跌。其中主力合约FG1901开盘1436元，收盘1431元；最高点1438点，最低点1430点；持仓207304手，日增仓-4034手，技术上，玻璃主力合约FG1901减仓下跌，期价上方受1440一线压力，下方受1430一线支撑。

操作上，期价连续回落，而现货基础面未发生变化，加之环保及需求旺季的支撑，继续向下空间不大，建议可依托1430点逢低做多。

现货方面：上周国内浮法玻璃均价为1662.09元/吨，较上周上涨8.71元/吨，环比涨幅0.53%。国内浮法玻璃市场延续上涨趋势，成交尚可。华北地区浮法玻璃价格再次上涨，经销商拿货积极性尚可，库存消化速度加快；华中玻璃市场零星上涨，多数以落实上周涨后价格为主，下游拿货积极性有所提升，企业库存整体下降；

华东市场暂报稳，临近月底，多数厂以消化库存为主，个别厂家虽仍存调价意向，整体走货尚可，价格仍存小涨空间；华南市场仅个别企业零星小涨，以消化前期涨价为主；西南市场成交价格相对平稳，虽有个别企业喊涨，但实际落实情况一般；西北稳中小涨，行业会议提振效果甚微，多数厂价格上调难度较大，下游需求仍无较大起色，库存承压；东北市场需求略有起色。供应面：截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计296条，在产242条，日熔量共计159980吨。本周无冷修、转产及点火生产线。

现货价格：华北地区，河北安全5mm浮法玻璃出厂价报1584元/吨，华东地区，山东巨润5mm浮法玻璃出厂价报1653元/吨。华中地区，武汉长利5mm浮法玻璃现货价报1605元/吨。

夜盘燃料油主力合约1901窄幅震荡，增仓118手至11.77万手，下跌0.09%至3185收盘。现货方面，周四亚洲燃料油市场，近月380CST高硫燃料油现货升水下滑至两个月低点附近，新加坡现货市场燃料油非常活跃。

新加坡燃料油现货市场总计10.3万吨燃料油船货成交，交易量是继7月30日16万吨之后最高水平。沥青：夜盘沥青1812主力合约冲高回落，最终增仓1170手至45.25万手，上涨0.17%至3468收盘。周初上游炼厂大幅推涨，近日沥青市场主要以消化涨幅为主，局部市场成交仍有小涨趋势。

东北沥青市场成交价在3150-3250元/吨，沥青价格稳定。西南市场主流成交在3780-3880元/吨，小涨30元/吨目前部分地区需求仍受到环保等因素的制约，需求相对平淡，但是进入9月份后，沥青需求可能呈现出旺季特征，业者预期相对乐观，后期沥青价格走势仍将稳健。（仅供参考） 甲醇

周五夜盘震荡走低，主力合约1901收于3254元/吨，较前日结算价格下跌1.27%；现货方面：江苏太仓现货报盘3330-3340元/吨；山东南部地区主力工厂报价在3010-3020元/吨，下游刚需稳定，低价难寻；

内蒙北线地区成交2630-2680元/吨，部分新单上涨；南线地区成交2630元/吨，签单顺利，部分停售；内地市场本周出货较好，中下游补货，前期出货维持库存压力不大，因此本周产区销区都有所推涨，周末内地价格小幅上涨；港口方面，上周库存增加6.73万吨至80.8万吨，近期增幅明显，船期数据显示9月上旬进口依然相对高位，盛虹上周开始恢复运行；整体供需看，8月库存大幅上升，9月随着盛虹的恢复供需环比走好，平衡或小幅累库状态；

短期谨慎，资金做多的逻辑仍是四季度的缺货预期，目前现货方面内地较为健康，港口库存大幅增加尽管多期现套形式锁定，关注09合约交割之后期现交割货物流出情况，短期有预期回落以及整体商品下跌的风险；中期回调之后看多01合约思路不变（仅供参考）。 原油早盘观察

周五夜盘原油价格小幅回调，Brent 原油期货结算价：77.42美元/桶，跌0.35美元/桶；WTI 原油期货昨日结算价：69.80美元/桶，跌0.45美元/桶；布伦特原油与WTI原油期货价差：7.62美元/桶；上海主力合约SC1812夜盘收盘价523.4人民币/桶，环比跌0.6元/桶。周五，美国贝克休斯活跃钻机数增加2座至862座，据彭博报道，伊朗原油和凝析油8月日产量略低于210万桶，这是自2016年3月以来的最低水平，美国宣布11月4日开始对伊朗重新实施能源制裁后，对该国的原油买家压力越来越大，伊朗将面临出口销售急剧下滑的风险，加拿大皇家银行资本市场分析师表示，在11月4日之前我们还有两个月的时间，预计经合组织亚洲、欧洲和印度的出货量将进一步减少；

美国方面，上周能源署(EIA)公布的数据显示，截至8月24日当周EIA原油库存下降257万桶，库欣原油库存增加5.8万桶，汽油库存下降155万桶，精炼油库存下降84万桶，炼厂开工率下降至96.3%，出口量增加62万桶/日，净进口量减少65.7万桶/日，数据显示美国从加拿大进口原油数量持续增加，但来自委内瑞拉的进口量因制裁减少了17.8万桶/日；据路透报道，伊朗8月份原油和凝析油出口量将降至6400万桶原油当量，相当于每日206万桶，这也是自2017年4月以来伊朗原油月度出口量首次跌破7000万桶，在5月份美国提出将对伊朗能源制裁之后，部分欧洲国家及韩国纷纷减少从伊朗的原油进口，即使该禁令要到11月才生效；

需求面，传统旺季驱动成品油裂解差走高，三季度下游成品油需求旺盛，刚性需求支撑较强，但时至值9月，驾驶旺季将步入尾声，近期需关注汽柴油裂解差走势。整体原油供需平衡边际好转，同时宏观环境改善风险偏好，原油价格跟随其它风险资产上抬，我们预计中期油价将维持紧平衡，布油将在70-80区间震荡，美油在64-76区间震荡，需求淡旺季切换有或许会成为油价的分水岭。

短期受周三EIA库存数据、委内瑞拉以及伊朗8月出口减少的消息多重利好影响，油价表现依旧坚挺，但从技术面上看，价格与技术指标出现明显背离，短期高油价需时间消化，追高有风险，建议先观望，等待回调做多机会。 (仅供参考） PVC

上周五PVC放量下行，V1901收于6860元/吨，较上个交易日收盘价下跌145元/吨，跌幅2.07%。午后期货下跌，商家降价出货，点价出货居多，现货成交差，综合来看，周五上午主流自提价格在7000-7100元/吨，下午主流成交在6940-7050元/吨。

上游电石方面 由于货源偏紧，供不应求，电石价格仍将维持强势，整体对PVC装置开工影响不大。PVC供应方面本周计划检修企业只有宁夏英力特(000635,股吧)，检修企业较少，目前利润整体良好的情况下，上游开工率维持高位，下游方面由于连续出货欠佳，大型PVC企业预售订单逐步减少，PVC库存或有被动累积的可能，价格仍有下行的压力。（仅供参考） 锌

周五LME锌小幅冲高回落，收于2473美元，沪锌夜盘跟随冲高回落，收于21365元，沪锌指数持仓增0.7至52.8万手。

宏观市场，虽然周五的贸易谈判无果，但美加双方同意继续谈判，特朗普私下表态绝不妥协，在周末继续抨击NAFTA对美国的“不公平”；8月31日，欧委会宣布，欧盟对华光伏产品反倾销和反补贴措施将于9月3日到期后终止，中方表示欢迎，周五美元指数触底反弹。LME市场，LME锌库存减少2250吨至241575吨，LME锌现货升水小幅调整至4.75美元。国内现货市场回顾，周五上海0#锌主流成交21950-22060元/吨，0#普通对1809合约报升水160-220元/吨；日内炼厂长单略有放量，然市场出货寥寥，市场报价较为紊乱，但当月与次月合约价差的不断拉大，令接货商望而却步，市场观望情绪主导，成交寥寥无几，日内整体成交趋弱。

行业方面，据SMM最新调研了解：8月压铸锌合金开工率环比增长2个百分点至50.43%，较去年同期增长高达7.57个百分点；上周五我的有色网数据显示，国内主要地区锌锭库存合计11.91万吨，环比增加0.58万吨，地区分化持续，主要依然是上海地区依然进口锌增加了部分供应，但库存总量仍处于极低水平。

目前国内锌锭逼仓的形势依然较为严峻，国内低库存及低仓单的情况在延续，因此锌价近强远弱的格局难变，沪锌也有较强支撑，短期反弹的思路维持。（仅供参考） 铝

上周五夜盘LME铝高位回落，尾盘跌0.47%收于2118美元/吨。沪铝高开低走，主力合约1810跌0.3%，停盘前收于14840元/吨，沪铝指数持仓增仓至76.2万手，增仓3072手。现货市场回顾，上海成交集中14770~14780元/吨，对当月贴水50~40元/吨，无锡成交集中14770~14780元/吨，杭州成交集中14780~14790元/吨。广东现货市场当月票成交集中在14870~14890元/吨，粤沪价差维持在100元/吨附近，中间商出货积极，价格回落后，下游接货意愿有所改善，积极为周末备货，今日广东铝锭现货市场整体成交尚可。

库存方面，上周五LME铝库存减少2300吨至1070750吨。行业方面，8月31日下午，生态环境部召开例行新闻发布会。生态环境部新闻发言人刘友宾通报近期重点工作进展情况。8月20日，生态环境部“打赢蓝天保卫战”强化督查进入第六轮次，按照总体安排，从第六轮次起，汾渭平原11城市(包括山西省吕梁、晋中、临汾、运城市，河南省洛阳、三门峡市，陕西省西安、咸阳、宝鸡、铜川、渭南市以及杨凌示范区)的146个县(市、区)纳入范围，全面开展督查。目前汾渭平原涉及氧化铝产能超过2500 万吨，约占全国总产能的30%，如果采暖季环保执行力度进一步加强，国产氧化铝供给端收紧的情况将会愈加明显。

同时，在环保政策持续高压的情况下，近期预焙阳极的价格也是水涨船高，随着采暖季的到来，电解铝原料价格上涨的预期将会持续加强，或将推动铝价继续走强。操作上来讲，中美贸易摩擦不断升温，市场的不确定性有所加强，伦铝或有继续回调的可能；沪铝走势依然弱势，延续高位盘整概率较大。（仅供参考） 铜

上周伦铜先扬后抑，收于5990美元/吨,跌79美元/吨，跌幅1.30%。从基本面的情况来看，本月铜库存继续呈现去库存的状态。

三大交易所加保税区库存一共下降了将近6.6万吨，主要是在国内，SHFE铜库存下降了5.9万吨。其实从供应的角度来看，无论是海外冶炼厂还是国内冶炼厂的检修都在减少，日本saganoseki冶炼厂已经完成了检修，国内冶炼厂只有张家港联合铜业和祥光冶炼厂在检修，影响量较上月下降了两万吨左右；从消费端来看，是下滑的，终端的线缆企业尚平稳，但是空调开始出现卖不动了的迹象，上海地区铜日出库数据也环比上月下降5000吨。我们认为铜库存的下降一是由于废铜减少，二是由于目前隐性库存很高，而且进口铜减少。

其实现在无论是废铜库存和精铜的隐性库存都比较高，一旦价格出现反弹，将逼出这部分铜库存。所以现在基本面对铜价的支撑是比较脆弱的，现货的紧缺只能在结构和升水上做做文章。接下来铜价的走势仍然受宏观的影响比较大，我们认为美元指数已经回落到了均衡位置，仍然看好美元指数，短期内来看我们认为铜价趋势走弱。

目前铜价博弈的重心仍然是贸易战。本周重点关注贸易战的动态，美国最早于9月2日决定是否对中国价值2000亿美元的商品征税，如果贸易战持续升级，我们仍然铜价仍有下探的空间。 镍

上周五，LME镍收于12810，跌500，跌幅3.76%；库存238782，减1896，年内累计下降36.79%。美对外贸易摩擦一系列的不确定性引发资金通过美元寻求避险，美指大幅抬升，对基本金属普遍产地压制，镍叠加了基本面的去库存过头及消息面的氮代镍不锈钢的利空因素，录得大幅下跌。

印度尼西亚纬达贝工业园项目于2018年8月30日开工，项目分两期规划建设，一期项目计划总投资50亿美元，包括12条火法镍铁生产线，1个湿法镍冶炼厂，配套3个燃煤电厂，3个大型码头，全部投产后可以提供1万多个就业岗位。

基本面方面，当前尽管没有出现国内300系不锈钢的减产，但2017年下半年的300系产量普遍较高，按照当前的国内300系生产量推演，则国内不锈钢领域对镍的需求量同比或下降1.3万吨以上。供应端的NPI领域的增量尚在预期范围内，而废不锈钢的供应已超出年内的预期，预计全年国内废不锈钢带来的镍金属供应增量在4.0万吨以上，且这样的供应增量有望被强化。供应被低估、需求被高估，将使得2018年全球的镍供应缺口大幅收窄至7.2万吨左右，而当前全球范围内的镍显性库存已累计下降14.0万吨左右。

因此，镍的去库存节奏过头需引起注意，基本面偏空思路延续，短期影响镍价走势的仍以宏观因素为主，操作上需待基本面和宏观形成共振。同时，还需关注四季度的镍铁产线的投产节奏引发的利空预期。当前沪镍的仓单量偏低，沪镍主力虚实比偏高，短期进口亏损持续，后期仓单偏紧预期不改，沪镍11-01正套操作可择机介入。基于不锈钢的基本面的平稳，做多不锈钢厂利润的操作可延续。关注304D钢种的推广情况。（仅供参考） 铅

周五铅市于5日均线附近震荡。伦铅收盘上涨14.5美元至2088.5美元，涨幅0.7%，持仓量减少333手至11万手，成交量增加651手至5013手。宏观方面，欧盟委员会决定，在对华太阳能板反倾销和反补贴措施于9月3日到期后不再延长；另外表示，如果美国征收汽车关税，则欧盟也将回击。

另有美加谈判暂时无果，特朗普表态将不妥协，目前国际贸易局势仍然纷繁复杂。美元指数强势突破5日均线后，短期将迎来反弹，这对铅价在一定程度上构成压力。LME现货贴水上周五扩大3.75美元至贴20.5美元，LME库存减少75吨至126150吨。

现货方面，铅价震荡于5日均线，但连续显示出上方承压，预计下游将以刚需备库为主，等待市场进一步下跌。技术上看，短期关注2100美元附近阻力。（仅供参考） 棉花、棉纱

隔夜美棉价格震荡，12月合约收82.15美分，跌0.07美分，3月合约收82.55美分，跌0.03美分。8月31日,美棉周五大幅走高，加勒比风暴以及周一节假日等因素影响，美棉现涨后跌，本周关注加勒比风暴情况、美棉作物状况以及周五的美棉销售数据。

夜盘郑棉价格震荡小幅下跌，809月合约持平于15760,901月合约跌15至16645，905月合约跌15至17445，郑棉持仓量减至76.6万手；郑棉纱价格震荡下跌，810合约价格跌30至26305，901合约跌125至25485，持仓量减至0.36万手。8月31日注册仓单11428（+52），有效预报175，总计11603（折现货46.4万吨），其中新疆棉10009张，地产棉1419张；内地库10060张，新疆库1368张。8月31日储备棉出库销售3万吨，实际成交2.57万吨，成交率85.64%，成交均价14968（+177）元/吨，折3128价格16442元/吨。第二十六周（9.3-9.7）储备棉轮出底价15756元/吨，上调64元/吨。9月1日储备棉轮出两节共挂拍3万吨，其中新疆棉1.19万吨。

离储备棉竞拍结束不到20个工作日，预计储备棉的成交率和成交均价将逐步上升，对郑棉有一定的支撑作用。从一线的调研情况看，今年新疆棉北疆增产的预期很大，南疆产量有减有增对总体产量影响不大，现在已经进入9月份，后期天气变化影响越来越小，因此预计新疆棉总产量看增。棉花进入9月底10月初新花收购初期预计新疆地区会出现抢收现象抬高新疆棉的价格。此外PTA大涨带动以及下游即将进入“金九银十”的行业旺季也支撑了棉花的价格。因此预计未来一段时间内郑棉价格震荡略偏强。短期回调到位后可考虑逐步入场。

受涤纶纱和粘胶纱价格上涨等因素影响，棉纱现货企业报价普遍小幅上调，此外纺织服装旺季慢慢也将来临，因此棉纱销售走货不错。盛泽市场C32S报价24200元/吨，钱清市场C32S报价23700-23800。目前棉纱期现货价差两千多，棉花809合约和棉纱810合约价差一万多远大于棉纱的加工成本，虽然棉纱价格有下跌，但仍建议有交割仓库的纺织企业可以根据自身情况考虑在期货上跨品种交易建仓或者直接在期货市场卖棉纱。（仅供参考） 宏观

美国股市：美股上周五涨跌不一，市场交投清淡。美加贸易谈判周五无果而终，两国计划本周恢复谈判。标普500指数基本持平，报2901.52点。白宫表示，特朗普将不会出席11月在亚洲举行的东盟峰会和APEC会议，将由副总统彭斯代为出席，此举或令中美两国借机进行首脑峰会的期望破灭，加上美加贸易谈判周五无果而终，美债和美元指数均出现上行。

不过之后公布的密歇根大学公布美国8月份消费者信心指数降幅低于预期，和之前世界大型企业研究会公布的美国8月消费者信心指数形成一定呼应，美债涨幅收窄，美债收益率上行，又因为欧洲8月份CPI和核心CPI低于预期，欧债收益率下行，美欧利差进一步走阔进一步加深了美元指数涨幅。继续维持前期判断，美元指数短期和长期都有支撑，不过市场预期已经反映了很大一部分美元指数上涨的预期，不要指望美元指数迅速攀高。

国内方面，8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，比7月份上升0.1个百分点。其中生产指数为53.3%，比7月份上升0.3个百分点；新订单指数为52.2%，比7月份下降0.1个百分点；新出口订单指数为49.4%，比7月份下降0.4个百分点；原材料库存指数为48.7%，比7月份下降0.2百分点；产成品库存指数为47.4%，比7月份上升0.3个百分点；采购量指数为51.8%，比7月份上升0.3个百分点。8月份制造业PMI虽然略好于预期，但从细项看依然疲软，8月份制造业PMI好于预期的主要原因是因为生产还不错，不过由于产成品库存进一步上升，当期生产其实进一步造成了产成品挤压，加上新订单和新出口订单进一步下降，未来需求不振将进一步拖累制造业景气度，只不过从本期数据看糟糕程度没有迅速蔓延。

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