侯雅婷：2017/18榨季最后一个月，白糖走势如何？侯雅婷：2017/18榨季最后一个月，白糖走势如何？

2012年进入期货行业，一直负责软商品的研究，对于产业有较深的理解。在期货日报等权威媒体多次发表研究报告。获得郑州商品交易所“高级分析师”称号，期货日报“最佳农产品(000061,股吧)分析师”称号，广西糖网“银牌分析师”称号。

核心观点

. 8月郑糖反弹至5200点一线受到明显压制，在宏观风险加大资金影响下，郑糖做空资金非常活跃，价格一度跌至前低一线。原糖则开启持续寻底之旅，价格最低跌至9.91美分/磅。

.后期缅甸转口贸易暂停，对于现货成交有着直接利好，预计云南去库存速度将持续。8月广西销量预计不及去年同期，全国产销数据或将再度落后，工业库存压力再升。

.后期关注仓单流出速度，如果保持当前仓单与现货的价差，预计最终9月交割压力不大。而如果维持当前的价格，进入新榨季新糖注册的动力也较弱。

.总体来看，产销数据的利空消化后，郑糖下行空间有限。但是上方5200点一线压力较大，主要是市场对于新糖套保的心理价位在这一线。
8月郑糖反弹至5200点一线受到明显压制，在宏观风险加大资金影响下，郑糖做空资金非常活跃，价格一度跌至前低一线。但是现货方面成交较好，基本面上对于郑糖的支撑使得价格在下旬开始回升。整体来看，郑糖陷入宽幅震荡。

原糖则开启持续寻底之旅，价格最低跌至9.91美分/磅。巴西雷亚尔不断贬值是糖价的主要压制因素，基本面上巴西 制糖比持续维持偏低，但是巴西的减产被北半球国家的增产所抵消，空头资金持续压制盘面。不过价格跌破10美分后，买盘开始出现。
工业库存降低，但8月销量预计下降

截至7月底，本制糖期全国累计生产食糖1030.63万吨，同比增加101.85万吨；销售食糖760.97万吨，同比增加95.78万吨；累计销糖率73.81%，同比增加2%。截至7月底国内食糖工业库存为270.07万吨，较去年同期仅增加6.44吨。在7月销量提升后，目前国内的工业库存压力明显 减轻。

分地区来看，7月主产区情况来看，广西销量达到75.1万吨，是近四个榨季最高值，低价走量策略凑效。云南7月销量为23.66万吨，是近十个榨季的最高水平，后期缅甸转口贸易暂停，对于现货成交有着直接利好，预计云南去库存速度将持续。但是，8月广西销量预计不及去年同期，全国产销数据或将再度落后，工业库存压力再升。
缅甸转口贸易暂停，走私糖总体压力减少

走私的主要压力在于海上线路，7月泰国出口至台湾的精制糖为9.2万吨，连续3个月维持在8万吨以上的水平。成为目前国内走私最主要的渠道。

2018年8月20日缅甸政府方面消息，自8月17日开始，暂停发放向中国转口贸易出口白糖的新的许可证。主要是为了控制美元汇率上涨，减少美元使用，以期稳定汇率。近期在缅甸边境拉货的货车非常少，边境贸易陷入停滞，运往缅甸木姐的商品被大量囤积。
8月仓单加速流出，最终交割压力不大

8月仓单加有效预报继续流出。截至9月4日，仓单加有效预报共计28813张，对应白糖28.81万吨。甜菜糖仓单在8月有加速流出的迹象。目前仓单里面内蒙甜菜糖剩余不多，主要是新疆甜菜糖。后期关注仓单流出速度，如果保持当前仓单与现货的价差，预计最终9月交割压力不大。而如果维持当前的价格，进入新榨季新糖注册的动力也较弱。
季节性分析9月糖价预计偏强

从季节性分析上来看，在过去的12年中，9月份上涨的年份和下跌的年份各占50%，但是仍存在周期影响，10月份的上涨年份为9年，下跌年份仅有3年。当前所处的时期更类似于2013年的基本面情况。9月维持偏强，10月大概率上涨。

国内基本面上，8月销量同比预期减少，国内工业库存压力在7月下降后可能再度上升。走私方面，由于缅甸的转口贸易被暂停，后期云南方面的走私糖数量将大幅下降，走私压力主要在海上线路，总体走私压力由于缺少一腿而有所下降。仓单方面，甜菜糖仓单继续流出，预计9月交割压力不大。季节性上9月价格或偏强，10月上涨概率较大。总体来看，产销数据的利空消化后，郑糖下行空间有限。但是上方5200点一线压力较大，主要是市场对于新糖套保的心理价位在这一线。总体来看，9月郑糖维持震荡可能性较大，震荡区间为4850-5200点。 

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