(期货日报)PTA期货国际化要与时俱进(期货日报)PTA期货国际化要与时俱进

原油期货和铁矿石期货为PTA期货引入境外交易者提供了宝贵的可借鉴经验。然而，鉴于原油、铁矿石市场结构与PTA市场结构有所不同，产业人士建议，PTA期货国际化在吸收原油期货和铁矿石期货经验的同时，也要结合PTA现货产业特点和实际，适当进行有针对性的设计。

与原油、铁矿石市场基础不同

与原油期货和铁矿石期货不同，PTA期货具有全球唯一性。同时，PTA期货背后的现货市场结构，与原油期货和铁矿石期货有很大不同。

我国原油和铁矿石供应主要来自境外市场，而在PTA上，我国已经实现自给自足，甚至未来可能还会扩大出口。数据显示，2017年我国累计进口PTA52.63万吨，累计出口PTA52.32万吨，进口和出口量相当。不过，PTA的上游原料PX大量依赖进口，2017年我国PX的进口依存度在58%以上。

“从某种程度上说，目前我国在原油和铁矿石上的话语权还有很大提升空间，国内相关企业对参与利用具有国际代表性的期货等衍生品市场需求强烈。”国投安信期货能源化工分析师庞春艳对期货日报记者说，而在PTA上，我国有成熟的PTA期货市场。PTA期货不仅为国内相关企业提供了风险管理工具，而且还受到了全球聚酯产业的高度关注，促进了国内PTA企业议价能力提升。

在庞春艳看来，虽然国内PTA生产企业与境外PX供应商进行合同谈判时的议价能力有了提升，但因为PTA的原料与成品被分割在不同体系，加大了企业的套保难度。“未来PTA期货国际化后，境外采购商和境内供应商可以充分借助期货等衍生工具管理风险，增加贸易合作。”庞春艳说，“引入境外交易者后，PTA期货还将为境外PX供应商等提供套期保值工具，进一步强化PTA期货在聚酯产业的定价影响力。”

原油期货和铁矿石期货引入境外交易者已经有一段时间，整体运行良好。有行业人士表示，我国原油和铁矿石的进口依存度较高，在建设国际化的原油期货和铁矿石期货市场中，还面临着提升我国在国际原油和铁矿石市场话语权的问题。而PTA期货作为全球独有品种，已在国际市场具有了相当影响力，在国际化推进上可以放开手脚，进一步扩大PTA期货在全球范围的影响力。

“求同存异” 从更长远考虑

当前我国PTA产业处于产能过剩状态，PTA期货国际化也要结合产业的实际情况。

据记者了解，PTA期货国际化的核心在于吸引境外产业企业和投资者参与，进一步形成以PTA期货价格为基准的聚酯产业定价体系，在这个过程中可能会涉及参与者国际化、交易国际化、结算国际化和交割国际化。

有业内人士提出，在PTA期货国际化推进过程中，要“求同存异”。

“要为境外交易者参与PTA期货提供更为便捷的渠道。”中大期货分析师张灵军说，在制定境外交易者参与路径和制度方面，尽量简洁明了，降低境外参与者了解和熟悉相关规则的难度，同时尽量保留原有交易规则，以保证境内交易者的交易不受大的影响。

“原油期货采用不含关税、增值税的净价交易方式，依托全保税油库进行实物交割，采用人民币计价和结算，接受美元等外汇资金作为保证金使用（目前仅接受美元作为保证金使用）。”张灵军说，PTA期货引入境外交易者的交易、交割和结算需兼顾境内外参与者。

据期货日报记者了解，PTA期货交割拟采用保税交割和完税交割两种结算方式，与铁矿石期货保持一致。

“PTA期货可借鉴铁矿石期货，根据实际情况设立交割地，并逐渐扩大交割地范围。对于交割品的品质，目前PTA期货采用的是品牌交割方式，不属于交割品牌的PTA不能参与交割。在PTA期货国际化推进过程中，要根据实际情况扩大PTA可交割品范围。”庞春艳说。

此外，PTA期货国际化后的平稳运行需要完备的监管制度和规则。

“从运行实践看，境外交易者对境内期货市场交易规则还有一定的不适应，特别是平仓方面。境外交易者对境内期货交易系统也需要一定的时间来熟悉。”新湖期货分析师刘健说，目前，境外交易者对我国期货市场国际化普遍持积极态度，从境外资金转入境内NRA账户的流程顺利，但由于地域和时差等原因，目前跨境汇款尤其是美元的汇款较为费时，境外客户希望能以人民币跨境转账来缩短汇款时间。

“对比原油期货和铁矿石期货，PTA期货国际化更多体现的是"走出去"。”浙江东裕能源有限公司总经理李节对期货日报记者说，目前，PTA行业集中度的提升以及PX产能扩张加快有利于PTA价格形成机制国际化。而且，我国PTA市场化程度高，价格形成机制、进出口贸易、产业链相关产品定价等均完全由市场决定，PTA期货交割及其他制度也经过了市场的充分检验。

“PTA期货国际化的主要目的是引入境外交易者，增强PTA期货国际定价能力，并成为全球聚酯产品定价中心。从长远看，PTA期货国际化推进要与时俱进。”在庞春艳看来，应继续推动PTA期货合约连续活跃，提高企业套期保值的便利性，为未来企业依据PTA期货进行聚酯产品点价打好基础。

“目前与我国PTA产业有业务往来的境外公司大都是聚酯工厂，因此，在引入境外交易者方面，可率先引入相关企业参与。”永安资本PTA期现业务负责人陆诚，在此基础上，也可引入券商、银行等金融机构，方便这些结合股权、债券、期权等工具进行相关投资。