PTA: 我是谁？！我在哪？！我为啥要暴跌PTA: 我是谁？！我在哪？！我为啥要暴跌

PTA在如浪涛般呼啸而来，颠颠倒倒了些时日，一下低一下高的摇摇晃晃，终在今天拉都拉不住地跳水，最终在漫天哭喊中以7494元/吨收盘，收跌达到3.1%，接到三季度季度初秋萧瑟的第一份大礼，香饽饽变烫手山芋，本就身在局中焦头烂额的投资者直接被打懵逼。那么导致今天导致PTA大跌的原因究竟是什么？在经历了今天的暴跌后是否会维持这种跌势呢？后续盘面又该如何操作？为此，大宗内参请来一众专家为您答疑解惑。
PTA下跌的原因是多方面的：首先，随着PTA生产企业开工负荷持续维持高位，PTA的供应呈现增加的态势，前期供不应求的局面已经得到了缓和，这从近期回升的PTA注册仓单量中就可以得到验证。其次，由于PTA价格大幅上涨，下游聚酯企业的经营状况恶化，行业整体陷入亏损之中。在这种情况下，下游企业的采购意愿不强，成本向下传导并不顺畅。因此目前已经临近聚酯消费旺季，聚酯的库存仍然处于偏低的水平。此外，人民币贬值的进程有返还的迹象，由此引发的PX进口成本上升也已经消除。

后期走势方面，PTA主力TA1901合约已经跌破20日均线，技术上存在回调的需求。此外，9月合约进入交割月之后，资金对于供应偏紧的炒作热情降温，主力资金开始加空。加之基本面供应偏紧问题的缓和，下游企业经营状况不佳，行业需要重新分配利润等诸多因素都促使PTA价格出现回调走势。但是客观的来看，PTA整体行业供需格局已经由供应过剩向供需平衡转变，加之PX、聚酯产能增加，化纤行业利润势必将会向PTA倾斜，加之考虑到下游旺季的刚需需求。PTA此轮上涨仍然是由坚实的基本面基础的。基于上述考虑我么认为PTA的价格回调的概率较大，但是回调的幅度是受限的。
今天（9月11日）上午临近收盘PTA期货整体下挫，近月跌幅尤为明显，其中PTA 1901合约仓量齐增，跌逾2%。经过近两周的震荡整理，上午临近收盘，PTA1901合约期价下行突破7700元/吨附近短期小平台，部分前期空头离场，同时多头表现出一定接盘意愿，导致成交量与持仓量短时间内显著放大。

从基本面来看，10月货源成交价格较9月成交价小幅松动，但现货货源紧张情况并未得到有效缓解，部分较大装置9到10月份尚存检修计划待执行，供给端仍未迎来宽松局面；目前01合约价格折算加工费在700元/吨左右，PX价格仍处于高位，成本端支撑较为稳固；需求端，虽然部分聚酯工厂推出减产计划，但PTA生产厂预售货已到10月，市场对PTA需求量未出现明显下滑。

技术上，虽然短期整理的小平台被突破，但要判断前期趋势性上涨行情是否结束，仍需观察下方关注7450元/吨到7350元/吨一线支撑，PTA趋势性转弱时机尚早。

整体而言，基本面因素并未出现实质性转变，短期资金情绪推动PTA快速下行，但在现货紧张、高基差因素支撑下，下方空间有待观察。

今日01合约上空头大幅增仓14万手，出现大跌，收于7494（-270）。主流供应商继续采购现货，多单现货采购在9320附近成交；部分聚酯工厂减产后有PTA报盘增多，个别较低现货9000自提附近成交。

PX端，日本地震影响大阪地区PX装置开工，国内9-11月检修计划集体推迟，内盘PX开工率上一个台阶，使得PX去库幅度缩窄，边际走弱。

PTA装置开工方面：四川晟达100万吨PTA装置预计18年底投产，该装置此前计提减值损失。扬子石化60万吨PTA装置按计划9月3日重启，该装置去年11月底停车至今。浙江逸盛石化关停了位于宁波的220万吨四号PTA装置，进行两周的检修。恒力石化检修计划推迟到10月份。 1811合约估值回调。

下游聚酯，近两周新增减产能将达到120万吨，涉及瓶片/涤丝/短纤。近期减产的聚酯厂家增多，涤纶涨价节奏也在放缓，下游涤丝成交一直维持在5-6成，较为清淡，聚酯工厂的产品库存也逐步累积，截止上周五江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY库存分别在6.3（+2.9）、12（+2.5）、12.9（+1.2）天。

终端，综合江浙加弹开机负荷下滑到68%，织机负荷在65%。订单方面来讲，新增订单成交困难，高价位难以成交。

综合来看，PTA供应方面尽管9-10月份有检修计划，但是需要谨防后续检修不兑现导致近月合约估值回调。19年内PTA无新增装置，短期进口窗口关闭，未来行情走势更多取决于终端织造环节的接受能力，短期来看存在需求减弱的迹象，导致1811合约相对偏空，而1901合约基差较大（1500），支撑依然存在，建议1811-1901反套继续。
今日PTA大跌，持仓菌也来凑个热闹八卦一下PTA的持仓，先看一下今日PTA的持仓八卦图：

从卦象上来看，PTA这次是大凶之卦，多头主力为华泰期货、招商期货，而空头主力则仅银河期货一个席位。

从持仓数据来看，第一大多头华泰期货持有净多单3.8万手，今日加仓9704手，净头寸1.45亿元；第二大多头与华泰不相伯仲，目前持有净多单3.6万手，今日加仓8926手，目前净头寸1.4亿元。

空头方面，第一大空头目前持仓4.2万手，今日加仓7615手，净头寸1.6亿元。第二大空头中粮期货(博客,微博)仅有净多单1.3万手，不敌多头老四新湖期货的持仓。

表面来看多头前十主力合计持净多单15万手，空方前十主力合计持净空单13万手。多头强于空头。

增仓情况来看多头前三席位整体加仓约2.7万手，而前三席位空头整体加仓约5600手，多头主力增仓力量较强。而整体前十席位比较来看，由于海通、兴证减仓幅度较大，多头前十席位合计增仓1.3万手，而前十空头席位整体加仓1.8万手。空头似乎也有一定优势。

当然持仓除了看冷冰冰的数字，还要看天时，持仓菌认为这位PTA多头的带头大哥有问题，因为华泰是上一波PTA行情的loser，8月31日持仓菌在公众号数据锐眼的文章《

PTA大战近尾声？永安大幅减仓，而此时华泰却空翻多……》内提到，在PTA顶部位置，华泰由空翻多，因此可以作为近期PTA的反向指标。

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（责任编辑：张洋 HN080）