产业早报产业早报 | 贸易战前景不定，股指、工业品、农产品、期权今日策略如何？

观点：中美贸易争端仍将反复，短期观望为主

在中秋、国庆双节前市场大概率交易清淡的情况下，沪深300维持震荡整理、夯实底部的概率较大。中证500指数暂无上涨强逻辑支撑，关注本周初科技板块、次新股指数放量调整后的超跌反弹机会。

操作上建议：IF中线底仓续持，本周为股指期货交割周，市场周初仍将面临空方压力，短线仓位观望为主，关注中美贸易谈判进程以及政策监管动态，供参考。

2

贵金属

观点：基本面压制明显，贵金属低位震荡

上周贵金属略跌。8月份美国大非农报告强于市场预期，提振了市场上对于9月份美联储进行本年度第三次加息的预期，市场对于本年度实现四次加息的预期也大受鼓舞；另外美国和中国的贸易战升级，新兴市场货币未来的风险加剧，也提振了美元，打压了贵金属。

3

黑色品种

观点：限产风波消退，成材预计修复性上涨

钢材

此前市场普遍预期限产转向，实则是对于政策的误判，从唐山公布的秋冬季限产方案来看，今年的限产不会放松，但政策执行将向差异化和精准化转变。短期来看，随着悲观情绪的释放，成材价格将迎来一波修复性上涨，后期随着双节临近，刚需补库逐渐启动，价格预计持续偏强运行，操作上建议逢低布局多单。

矿石

近期随着下游需求的回升，矿石基本面持续好转，当前库存处于年内低位，PB粉等品种货源趋紧，贸易商进口利润微薄，挺价意愿强烈。预计短期内盘面将在480-520区间偏强震荡，操作上建议逢低做多。

焦炭

焦炭供应稳中有升，钢厂采购压力稍有缓解，目前焦炭回落已成定局，但焦企库存低位徘徊、港口库存快速下降，预计回调力度有限，后期仍需关注环保及贸易商补库动态。

焦煤

下游焦炭首降对焦煤价格影响有限，环保限产之下焦煤市场整体供应偏紧，焦煤价格仍将持稳运行。

玻璃

现货走势区域分化明显，河北沙河地区出台优惠政策以增加出库，总体社会库存仍偏高。夜盘整体盘面拉涨，今日关注玻璃是否受到台风题材炒作拉高，多单可考虑逢高止盈，不建议追多，中线仍以空头思路对待。

铁矿石

上周连铁宽幅震荡，进口矿价格坚挺，块矿和球团溢价维持高位。港口到货量小幅下降，日均疏港量升至7月来最高水平，港口库存处于年内低位。海运费虽持续上涨，但普指报价走高，进口利润持续低位，支撑进口现货价格。综合来看，下游需求回升，矿石基本面好转，预计短期内盘面将在480-520区间偏强震荡，操作上建议逢低做多。

4

有色金属

观点：宏观仍存不确定，有色维持震荡

铜

中美贸易谈判结果依然是近期不得不关注的重要的因素，铜价上方依然有压力，预计短期运行区间为47000元／吨－50000元／吨。

铝

宏观不确定性以及限暖季放松传闻使得铝价有一定的压力,但是铝价向上的空间比向下的空间大,预计铝价运行区间为14400元／吨－15000元／吨。

锌

锌短期多空博弈的焦点是消费的是否改善，锌价维持震荡，区间或在20500-22000元/吨。

5

化工品种

原油

一方面，一些新兴发展中国家面临日益严峻的挑战，使得全球经济增速面临下行风险，中长期看需求会有走弱预期。另一方面，，OPEC月报显示其八月份原油产量上升，供应端压力在一定程度上抵消伊朗出口下滑带来的提振。因此，短期原油市场地缘政治方面虽有支撑，但OPEC供应增驾、美国需求走弱预期仍是未来担忧的重点。预计短期美原油将将在70美元关口上下震荡。

PTA

需求端是决定当前行情的关键因素，聚酯原料价格出现松动，金九银十旺季尚未启动，市场处于一个僵持阶段。综合来看，聚酯工厂持续减产对PTA需求造成一定压力，重点观测两者开工率剪刀差，短期PTA回调为主。

甲醇

甲醇外围市场走势偏强，欧美和东南亚报价均小幅上调。国内方面，近期甲醇装置检修复产较多，月底之前有将近500万吨装置复产，供应回升预期施压现货，各地报价有10-100元/吨不等下跌，短期仍有向下调整压力。但受限气和限产影响，天然气制甲醇和焦炉气制甲醇开工回落，港口库存和社会库存本周亦环比回落，市场供需格局并未反转，加上进口报价依旧坚挺，不宜过度看空。

塑料

亚洲美金市场报价持稳，国内市场稳中偏弱，石化出厂价涨跌互现，但市场价以走跌为主。具体来看，华北线性受期货带动小幅上涨50元/吨，华北、华东地区高压市场价下跌50-100元/吨，低压注塑整体走跌50-100元/吨。短期来看，中天合创和中韩石化短停缓解供给压力，石化库存走低提振市场信心。但下周装置检修复产将带动供应回升，石化库存能否持续回落存不确定性，市场反弹持续性存疑，暂以观望为主，关注后期库存变动。

PP

亚洲美金市场报价上调10美元/吨，国内市场积极跟涨，部分牌号探涨50-100元/吨不等。供需方面，中天合创、独子山石化短停缓解供给压力，而下游注塑和BOPP开工回升， PP库存环比下跌，短期供需形势尚好。但下周装置复产压力依旧，市场反弹空间存疑。技术面看，市场有企稳迹象，可依托9700一线轻仓试多，但做好止损工作。

6

农产品

棉花

观点：北疆部分地区零星开秤，809上周交割缓释压力

上周北疆部分地区开秤，目前衣分及颜色级较高，相对开秤价格较之普通质量略高。北疆2128（衣分40%）新花收购价7.5-7.6元/公斤。托克逊手摘棉开秤7.1元/公斤。下游购销开工显著复苏，迎接新棉上市。

策略：809交割压力缓释，底部逐步抬升，逢低建多

鸡蛋

观点：蛋价小幅反弹，主力增仓上行

上周因内销加快蛋价反弹，临近周末局部地区出现小幅回落，产区局部走货稍快，销区市场到走货正常。今日北京主流蛋价4.56元/斤稳，上海主流蛋价4.73元/斤稳，蛋价继续稳中弱势调整。

期货偏强震荡，以收盘价计10月合约上涨49元/500千克，1月合约上涨59元/500千克。临近周末1月合约增仓上行，突破3900压力线，现货下跌的幅度不达预期，短线或继续偏强震荡，建议前期空单择机离场。

生猪

观点：疫情尚未控制 ，猪价弱势下跌

下阶段生猪市场可从以下几方面来研判：

1，需求量稳步上升，当前正是中秋节前屠宰企业备货时间，受疫情影响生猪调运受阻，导致销区供不应求。

2，进口方面，非洲猪瘟于8月初出现，证据表明该病毒是通过国外冷冻肉传播，当前疫情正在扑救中，下阶段进口肉数量将会下降。

3，出栏方面，收到疫情影响，养殖场为降低存栏风险，纷纷加大出栏力度，等恐慌抛售期结束，下阶段出栏量可能供不应求。9月下旬生猪供应量或下降。

玉米

观点：玉米期价回调，期现回归压力大

上周期货大幅回调，套利盘压力和新季玉米上市压力开始显现。现货补涨，10%左右的升水率给买入现货卖出期货的无风险套利者给出利润空间。多头谨慎，期货1月或由于套利者的加入涨势暂缓陷入震荡。新玉米上市在即，建议远期多头逢高减仓，考虑到玉米和淀粉的升贴水的分化，或适当做一点多淀粉空玉米1月的对冲头寸。

豆类

观点：贸易战前景不确定，连粕低位震荡

由于美豆产量创纪录预期强烈及对华出口的担忧，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五下跌，11月合约收于830.4美元/蒲式耳。美国政府向中国发出磋商邀请，但特朗普言论冲淡了这一利好，豆粕低位震荡，1901合约收于3125元/吨，建议轻仓观望，等待贸易谈判确定信号。

7

商品期权

豆粕期权

豆粕期权上周五总成交量环比大幅下降，持仓量平稳运行。主力合约系列及总持仓量PCR值均趋于1，多空双方观望情绪较浓。M1901系列期权隐含波动率仍处于较高位置，从波动率锥来看，豆粕主连短期历史波动率位于均值上方。

策略：贸易战前景尚不明朗，豆粕主连震荡运行，单边建议观望。波动率策略来看，可择机选取卖出跨式或宽跨式组合，例如卖出M1901C3300，同时卖出M1901P3000。

白糖期权

上周白糖小幅度上涨，由于台风的影响可能成为炒作的最大因素，随着新糖的上市以及消费旺季的退去，很难有趋势性行情出现，隐含波动率依然波动不大，保持震荡行情的概率比较大，建议卖出宽跨式策略。

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