【海通策略】10月产业资本出现净增持（荀玉根、王一潇）【海通策略】10月产业资本出现净增持（荀玉根、王一潇）

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核心结论：①18年10月产业资本在二级市场净增持49.0亿元，9月净减持125.0亿元，2016年以来月均净减持39.5亿元。②按照18/10/31的股价估算，18年11月A股解禁市值约为1329亿元，低于18年10月的1489亿元，18年月均解禁2157亿元。③以史为鉴，市场底部附近产业资本表现为净增持。05年以来产业资本在05/06-06/09、10/05、14/04-14/05、16/11、17/05-17/08、18/02期间表现为净增持，其对应的上证综指基本处于阶段性底部。

10月产业资本出现净增持

1. 2018年10月产业资本二级市场净增持49.0亿元

18年10月产业资本二级市场净增持49.0亿元，16年以来月均净减持39.5亿元。截止2018年10月31日，从绝对规模看，18年10月产业资本在二级市场净增持49.0亿元，而18年9月净减持125.0亿元，2016年以来产业资本月均净减持39.5亿元。从相对规模看，18年10月产业资本净增持额/解禁市值为3.29%，2016年以来均值为-2.00%，净增持额/成交金额为0.09%（成交金额为全A股成交额，后同），2016年以来均值为-0.04%，净增持额/自由流通市值为0.03%，2016年以来均值为-0.02%。从板块看，产业资本在主板净增持57.5亿元，中小板净增持0.30亿元，创业板净减持8.72亿元，净增持额/解禁市值分别为6.31%、0.07%、-5.44%，可见主板增持力度最大，是二级市场产业资本增持的主要力量。从个股来看，10月莱克电气(603355,股吧)增持金额最大，增持额为16.2亿元，增持金额/流通市值为96.11%，科伦药业(002422,股吧)减持金额最大，减持额为3.1亿元，减持金额/流通市值为1.49%。

以史为鉴，市场底部附近产业资本表现为净增持。产业资本的大量增持使得乐观的投资者认为这是市场见底的信号。从历史产业资本净增持额角度看，除15/07-16/01异常波动期间外，05年以来产业资本在05/06-06/09、10/05、14/04-14/05、16/11、17/05-17/08、18/02期间表现为净增持，其对应的上证综指基本处于阶段性底部，其对应的全部A股PE（历史TTM，整体法）最低分别到达18.8、20.2、11.7、22.4、20.2、18倍，均为阶段性低点。总体上，历史数据显示产业资本净增持是市场见底的信号，而产业资本增持的动因是估值处在相对较低水平，长期看公司估值将回归历史均值附近，从而在增持后公司股价走势向好。当产业资本进行大量增持时，这表明不少公司估值处在历史较低水平，加之产业资本入场为市场注入增量资金，阶段性市场底部基本确立，利好股市未来走势。

2. 2018年11月解禁额较10月下降

18年11月A股解禁市值约为1328.80亿元，较10月下降。按照2018/10/31的股价估算，18年11月A股解禁市值约为1328.80亿元，低于10月的1489.27亿元，18年月均解禁2156.80亿元，17年月均2169.29亿元。18年11月解禁市值/自由流通A股市值为0.77%，2016年以来该比值均值为1.10%，18年11月解禁市值/成交金额为2.56%，2016年以来该比值均值为2.55%，从自由流通市值角度18年11月解禁相对规模低于2016年以来平均水平。从板块看，18年11月主板、中小板、创业板解禁金额分别为676.43、464.11、188.26亿元，解禁金额/自由流通A股市值分别为0.54%、1.57%、1.09%，解禁金额/成交金额分别为2.09%、4.15%、2.28%。

18年11月基础化工、电力及公用事业、电子元器件等行业解禁压力大。按照2018/10/31的股价估算，18年11月基础化工、电力及公用事业、电子元器件等行业解禁金额最大，解禁额分别为238、180、118亿元，解禁市值/自由流通市值分别为3.16%、2.72%、1.35%。从个股来看，11月传化智联、贵州燃气解禁规模最大，解禁金额分别为203、79亿元，解禁市值/流通市值分别为71.3%、40.5%。

3. 10月并购重组热点

（1）国泰集团：国泰集团定增收购威源民爆及江铜民爆各100%股权

国泰集团近日披露，截至本公告日，本次发行股份购买资产之标的资产江西威源民爆器材有限责任公司100%股权、江西铜业(600362,股吧)民爆矿服有限公司100%股权过户工作已全部实施完毕，威源民爆、江铜民爆已成为公司的全资子公司。后续，公司尚需向发行股份购买资产的交易对方发行股份，并就新增股份向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司申请办理新增股份登记手续，向上海证券交易所申请办理新增股份上市手续；公司尚需向工商登记部门办理本次发行股份购买资产事宜涉及的注册资本变更、公司章程修改等事宜的工商变更登记或备案手续。

（资料来源：http://ggjd.cnstock.com/company/scp_ggjd/tjd_bbdj/201810/4286687.htm）

（2）中再资环：中再资环收购中再环服100%股权

中再资环（600217）10月19日公告，公司现金购买中国再生资源开发有限公司持有的中再环服100.00%股权项目已经完成，标的作价为7.11亿元，中再环服已成为公司的全资子公司。据公告，中再环服是一家产业废弃物B2B经营公司，与海尔集团、格力电器(000651,股吧)、东风汽车(600006,股吧)均维持多年合作关系，同时，2017年与歌尔股份签订长期合作合同，合同截至时间为2021年，各大供应商对中再环服有较高的认可度。中再资环表示，此次收购有助于公司继续做大做强主业，在原有废弃电器电子产品拆解业务基础上，增添新的业务板块，实现公司业务多元化，并使公司再生资源回收业务从消费端扩展至生产端。同时，通过此次重组，可以充分发挥公司作为供销总社下属唯一一家再生资源上市公司平台作用，实现供销总社体系内优质资源向上市公司集中，实现供销总社再生资源行业转型升级。

（资料来源：http://www.cs.com.cn/ssgs/gsxw/201810/t20181019_5882984.html）

（3）曲美家居(603818,股吧)：曲美家居子公司要约收购挪威Ekornes公司

曲美家居近日发布的公告显示，9月27日，Ekornes ASA全部股份已过户至QuMei Investment AS名下。而QuMei Investment AS为曲美家居境外子公司，持有Ekornes ASA 100%股权。公告披露，Ekornes ASA已于2018年10月2日完成挪威奥斯陆证券交易所退市。Ekornes业绩已于9月1日正式并表曲美家居，根据经营现状，预计Ekornes前三季度及下半年将继续保持良好的增长态势。这意味着，曲美家居未来营收和净利润增长都将十分可观。

（资料来源：http://ggjd.cnstock.com/company/scp_ggjd/tjd_bbdj/201810/4283960.htm）

风险提示：经济增长速度快速回落，通胀快速高企引发货币政策从紧。

附录：相关报告（点击标题可链接到报告原文）

1、《中印股市对比：谁更有吸引力？-20181031》

2、《借鉴历史：政策底》市场底》业绩底-20181028》

3、《有望迎来年内幅度最大的反弹-20181021》

4、《美股如牛转熊对A股有何影响？-20181014》

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6、《A股估值底的含金量-20180829》

7、《16年来的A股磨大底背景类似02-05年-20180809》

8、《A股内外资机构投资行为的差异-20180724》

9、当前中国经济对比1980年代美国系列：（1） 宏观背景：从大到强，结构优先，（2）金融：直接融资支持产业升级，（3）股市：从交易型市场到配置型市场，（4）PPT总括

10、新时代新产业系列：（1）先进制造业：大国强盛利器 ，（2）新兴消费:满足美好生活需要 ，（3）如何扑捉现在的成长、未来的蓝筹

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