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今日上午，纸浆期货在上海期货交易所正式挂牌交易。此前，上期所已有15个期货品种上市，纸浆期货成为上期所第16个交易品种。

由于目前行业基本面不佳，火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，纸浆期货首秀表现不佳，主力合约上午即大跌8%，收盘时报跌停。有行业人士今日向火山君表示，纸浆下游需求不振，旺季不旺是导致今日纸浆期货大跌的主因，“纸价的调整已经持续了多时，例如废纸价格已经从去年的高位3000元/吨下调至当前的2100元/吨左右。相比之下，纸浆的价格调整才刚开始。”

不过今日出席纸浆期货上市仪式的上期所理事长姜岩表示，上市纸浆期货，有利于形成反映中国、乃至全球纸浆市场供求关系的价格体系，为实体企业提供有效的风险管理工具，支持造纸行业稳步健康发展。

基本面因素抑制纸浆期货上市表现

在今年10月26日，证监会宣布，正式批准上期所上市交易纸浆期货合约。今日上午，纸浆期货在上期所正式挂牌交易，而此前上期所已有15个期货品种挂牌交易。

由于目前的行业基本面不佳，纸浆期货上市首秀表现不佳，主力合约上午即大跌8%，收盘时报跌停。对此，有期货行业人士向火山君（微信公众号：huoshan5188）表示，期货不是A股，回顾以往也有一些新上市的品种在上市初期行情不佳，如2015年3月同样在上期所挂牌的镍，在上市后的几个交易日内也曾出现连续大幅下跌。该人士认为，价格波动是期货市场的特征，一旦某种商品没有了价格波动，就不需要期货了。

纸浆期货主力合约分时图

火山君注意到，事实上，在今日盘前就有一些机构对纸浆期货的首日盘面表现不甚乐观。

方正中期期货指出，当前纸浆市场呈现旺季不旺的情况，下游纸厂在11月密集停机检修，纸浆去库存压力较大。2019年，全球消费存在继续下行的压力，对于除需求相对刚性的生活用纸以外的其他纸品而言，需求难言乐观，面临继续回落。

图片来源：摄图网

对于今日纸浆期货的首秀，盘后火山君（微信公众号：huoshan5188）也采访了多位轻工行业人士。

“今日纸浆期货的表现反映了市场的预期，主要因素还是旺季下游需求不旺，而且不旺的程度较为明显。去年纸浆下游需求较好，而今年从5月以来，下游需求就一直趋于下行。”某大型券商轻工行业分析师向火山君表示，“今日纸浆1906合约的跌停反映市场对纸浆价格未来半年的走势比较悲观。”

“不过相比纸价，纸浆现货价格的表现已经算是比较坚挺的了。”该行业分析师进一步指出，“纸价的调整已经持续了多时，例如废纸价格已经从此前的高位3000元/吨下调至当前的2100元/吨左右；相比之下，纸浆的价格调整可能才刚开始。”

此外，还有某大型券商的轻工行业首席告诉火山君，目前纸浆市场的低迷表现，还与库存较高有较大的关系。

据长江期货统计，目前国内纸浆市场的港口库存非常高，截至今年10月末，青岛、保定以及常熟港总库存达141万吨，比去年同期高1376.8%，环比提高了16.2%。其中，青岛港库存85万吨，环比提高34.9%；保定库存9万吨，环比提高22.9%。长江期货认为，当前纸浆过高的库存导致市场的信心不佳，价格也有往下走的需求，而纸浆期货上市初期，市场的波动往往会比较大。

另外，下游企业经营状况不佳也会影响到纸浆价格。中信期货今日就纸浆期货发布观点称，今年5月份以来，各类纸的价格都从高位回落，且伴随的加工费也持续回落，整体来看，整个下游目前以亏损为主，也是对纸浆的一种压力。

由于受制于基本面，未来一段时间，纸浆期货表现可能还会偏弱，但接下来的日间跌幅或将趋缓。根据上期所11月7日发布的《关于纸浆期货上市交易有关事项的通知》，纸浆期货“交易保证金为合约价值的7%；涨跌停板幅度为5%。第一个交易日的涨跌停板幅度为基准价的10%”。

上期所内部人士向火山君（微信公众号：huoshan5188）表示，未来可能还会根据市场的变动调整纸浆期货的涨跌停板幅度，如有调整，上期所会发布相关通知。

纸浆期货为造纸企业提供避险工具

虽然今日纸浆期货价格出现大幅调整，但交易仍然比较活跃。今日早盘，纸浆期货主力合约1906成交量超过33万手，截至下午收盘成交量超过47万手，表明市场的参与度比较高。

据了解，上期所此次推出纸浆期货的合约标的是漂针浆，由于产品性能较好，漂针浆在纸浆市场中地位突出，价格亦具有广泛代表性，目前我国漂针浆主要依靠进口。

漂针浆

针叶树木的材质地较软、颜色较浅、纤维较长，适宜生产优质纸浆，抄造高级纸张。针叶木浆经漂白后成为漂针浆，属于质量较好的纸浆。

而从近年来纸浆价格的市场表现来看，纸浆价格的波动比较大，这给造纸企业带来了经营风险。

数据显示，2008年底，受全球金融危机影响，漂针浆价格曾一度跌破4100元/吨。2010年2月，纸浆主要生产国智利发生里氏8.8级特大地震，导致漂针浆价格上涨至近8000元/吨的高点。2017年7月~12月，浆价再度出现大幅波动，漂针浆价格从5100元/吨上涨至7575元/吨。2018年以来,随着市场供应紧张形势明显缓解，浆价也逐步回落，但总体仍处于相对高位。

有分析认为，纸浆由于行业市场化程度高，历来价格波动幅度不低，企业避险需求强烈，是期货交易的好品种，此次推出纸浆期货可以满足国内企业的避险需求。

今日出席纸浆期货上市仪式的证监会副主席方星海就表示，建立我国纸浆期货市场，对于客观反映我国及全球纸浆市场供求变化，助力国家森林保护政策和环保政策的实施，增强我国浆纸产品的国际影响力和话语权，引导造纸行业平稳健康发展具有重要的意义。纸浆期货还为相关的生产、消费、贸易企业提供套期保值工具，帮助企业稳定生产，保障收益，提高竞争力。

上期所理事长姜岩表示，上市纸浆期货，有利于形成反映中国、乃至全球纸浆市场供求关系的价格体系，为实体企业提供有效的风险管理工具，支持造纸行业稳步健康发展。

中国轻工业联合会副会长贾志忍指出，纸浆期货的上线，对中国造纸行业市场无疑是利好，希望纸浆期货充分发挥其价格发现的功能，建立市场认可的纸浆价格，为企业提供价格风险管理工具，丰富报价模式，锁定价格风险。

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