少了中国这关键一环 全球经济危机一触即发？_第一黄金网

第一黄金网12月22日讯 目前全球市场似乎进入了一个“荒唐”状态——欧洲垃圾债收益率跟美国10年期国债收益率差不多，促成各种市场扭曲的是全球央行长年以来的大规模宽松，而接下来央行们就要相继收紧政策了。

此外，中国的债务在不断攀升的同时，对经济增长的刺激作用却越来越小。GnS Economics公司的CEO Tuomas Malinen认为，这两个方面的转向或许酝酿着一场全球性经济危机，而中国是全球经济转折点的关键一环。

CEO Tuomas Malinen在赫芬顿邮报上写道：

我们认为中国是全球经济的关键，而经济变坏的转折点比许多人预期的更近。随着中国债务刺激的有效性大幅下滑，同时债务水平还在不断升高。与其拖延时间等待更严重的情况爆发，我们认为中国会暂时做出让步允许经济增长放缓。

当中国开始撤除债务刺激时(或者说债务对经济增长无效了之后)，全球经济增长就会因此少了一个重要的支撑。全球宏观经济将随着企业利润的下滑而跌倒。资产市场也会因为少了央行的政策助力而出现急速下跌。

随着全球央行和中国都开始收紧政策，2018年看上去将是市场经济回归的一年。而对于那些依靠人为印钞而火起来的资产，则意味着崩盘。

从下图中可以看出，在央行长期持续宽松的环境下，从收益率的角度来看，欧洲垃圾债的违约可能性接近甚至小于美国国债，“这显然非常荒唐”。

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而随着全球央行开始收紧政策，潮水也会随之转向。在Tuomas Malinen看来，传导过程可能是这样的：

当恐慌开始蔓延，垃圾债市场可能率先下跌，企业债和最脆弱的一类主权债券紧随其后。这意味着许多金融产品的利率将瞬间飙升，银行、投资者、机构投资者和各类基金会试图守护多仓，从而导致各类资产市场进一步的恐慌，资产也将进一步遭到抛售，资产价格的下降又将导致资产负债表的恶化。

去杠杆和资产通缩的恶性自我强化循环将出现。那些经营状况较弱的银行(尤其是欧洲的)资产负债表会恶化，直至失去偿付能力。银行间利率和银行贷款利率会上升，一旦储户开始意识到问题的严重性，银行挤兑现象就会随之而来。

然后投资停滞，房地产价格和大宗商品价格可能出现大幅下跌。负债累累的家庭和僵尸企业就会违约、宣布破产。财富基金、非银行类金融实体、养老金和社保也会面临资产大幅缩水的问题……

但全球性经济危机的发生需要一个导火索，Tuomas Malinen称这个导火索可能会出现在中国。他认为问题可能不在于中国债务本身，而是在于中国债务对经济增长的刺激作用越来越小。因为从全球债务规模来看，近十年来中国是全球债务规模增长的主要贡献者。

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