美联储缩表已偷偷开始？美国货币供应增速创8年新低_第一黄金网

第一黄金网7月21日讯 本周五，据米塞斯研究院(Mises Institute)发布的文章显示，今年5月美国货币供应量增速报5.4%，创近105个月(8.75年)新低。上一次美国货币供应增速降至该低位时还是在2008年9月——当月美国货币供应量增速为5.2%。

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米塞斯研究院所采用的货币测量方法为奥地利学派货币供应理论——该理论由美国著名经济学家穆瑞·罗斯巴德(Murray Rothbard)以及美国奥地利经济学派代表人物Joseph Salerno共同创建，该货币供应量测量方法也被视为好于目前为主流经济体所采用的M2测量法。

与M2测量法所不同的是，奥地利学派将M2统计中的短期存款、旅行支票以及货币基金去除，加上了美联储所持有的国库存款。按照该方法计算下，今年5月美国货币供应增速录得5.4%，为近8年来新低。而倘若以M2计算，美国5月货币供应增速同样降低至5.6%，创近20个月新低。

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货币供应增长是衡量一国经济发展现状的有效工具。在经济高速发展时期，社会总需求及总供应不断增长，银行借贷量增加，货币供应量也会相对保持较快速度增长。相反，货币供应增速减缓则往往预示着经济增速放缓甚至衰退的来临。

在过去数十年内，由于全球各大央行的干预，货币供应增加从未进入过负值区间。然而如图所示，每一次货币供应量增速出现大幅下滑之时，数年后美国经济往往会面临下行压力甚至金融危机。

而对于研究影响货币供应增速的原因，贷款活动是一大重要指标。从美联储统计的全美工商贷款数据来看，当前美国工商贷款增速也降低至1.9%，创近74个月以来新低。前次贷款增速录得如此低值还是在2011年4月份，当时美国刚刚走出次贷危机的影响。

尽管放缓程度不及工商贷款，但同样的情况也出现在美国房地产贷款以及消费贷款上。

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所有商业银行房地产贷款总量变化

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所有商业银行消费贷款总量变化

米塞斯研究院认为，当前美国货币供应增速放缓意味着经济体内资金持有者的放贷欲望降低，也意味着经济前景疲弱使得市场上缺乏值得信赖的借款者。此种评估当然会强化并推迟美联储的缩表以及加息计划——因为美联储会担心当前美国的经济状况是否足够强劲以支撑高利率环境而不会因此产生下一次经济衰退。

但市场上也有不同观点。知名财经博客ZeroHedge上有文章表示，当前德拉基和耶伦讲话鹰鸽节奏保持高度一致，这使得市场开始怀疑美联储将联合欧洲央行共同应对当前的金融和经济环境。对于美联储而言，政策锚定为就业和物价，然而就业不断收紧之时劳工薪资却难见增长，同时通胀继续保持疲软，这或许侧面反映美联储政策效果在历史低利率环境下略显捉急。

另一方面，美国股市屡创新高，甚至在特朗普搅局之际还不断走高，当前市场风险已经积累到一定峰值。文章表示，为了为下一次风险事件来临提供更多的政策空间，美联储无论当前经济状况如何都将会强行加息缩表，而鹰鸽反转的政策信号正是为稳定美国股债这两颗定时炸弹。

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