美联储5月货币政策会议纪要前瞻：6月加息与缩表时机_第一黄金网

美联储货币政策会议将在6月13-14日举行，届时美联储的决策者们将更新他们的经济和利率预测。而在北京时间本周四凌晨02:00，美联储(FOMC)将公布5月货币政策会议纪要，这份纪要十分重要，它将告诉我们FOMC成员究竟如何看待下一次加息、特别是缩表的时机，以及对美联储年内加息3次的概率。经济学家们表示，5月会议纪要应能消除对于美联储下月中旬再次加息的质疑声音。此次会议纪要我们需要关注哪些内容呢?

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美联储货币政策会议纪要

阴影一：通胀数据持续走软

最近的通胀数据不甚理想。高盛经济学家哈祖斯(Jan Hatzius)称，4月份的CPI年率已经从2月份的2.22%降至1.89%。虽然这令人担忧，但哈祖斯认为，持续走强的劳动力市场将使美联储决策者无视通胀数据。此次会议纪要将暗示，美联储将过去两个月疲弱的物价指数报告视为暂时现象。

巴克莱也指出，5月会议纪要料进一步指出，美联储官员会认为美国2月通胀数据疲弱只是因为一些暂时性因素。对于货币政策前景，纪要会表明进一步的货币政策正常化仍是适当的。该行预计，美联储仍将在6月开启年内的第二次加息大门。

值得关注的是，美联储官员们更加重视的是失业率极低还是核心通胀回落。

阴影二：美国政治风暴加剧不确定性

同时，经济学家们不认为华盛顿近日经历的政治风暴会扰乱美联储6月加息的计划，尽管联邦基金期货市场的交易员们稍微上调了这种可能性。经济学家们预测会议纪要将进一步讨论美联储的缩表计划，不过暂时不会达成重大决定。关于缩表的进一步信息更可能在6月会议释放，不过这次纪要可能会释放一些关于缩表方式的额外信息。

看点一：美联储6月加息

预计6月将加息

除了巴克莱预计美联储仍将在6月开启年内的第二次加息大门之外，持有相同意见的还有美银美林。美银美林预计，美联储在未来几周将就短期美联储利率前景给出更多的前瞻性指引。

目前市场的主流预期是美联储在6月和9月各再加息一次，随后在12月开始缩表。芝加哥商交所(CME)根据美国联邦基金利率期货的交易计算得出，6月加息的概率上涨至83.1%，高于周一的78.5%，重回上周美国政治丑闻爆出前的水平。

不过预计9月为年内第三次加息的概率目前只有28%。认为年内第三次加息推迟到12月再进行的概率上涨至48%，与认为今年只会再加息一次的概率大致相当。这表明市场对美联储年内加息次数的路径预期实际在下降。

年内料三次加息

美国达拉斯联邦储备银行行长罗伯特·卡普兰22日表示，预计今年美国经济将增长2.25%左右，美联储今年内还有两次加息。卡普兰是美联储货币政策决策机构——联邦公开市场委员会的成员，今年拥有投票权。

看点二：缩表时机

毫无疑问的是，5月纪要最引人注目的是有关美联储缩减资产负债表(“缩表”)的细节，或暗示开启“缩表”的时间节点、步伐和未来合适的资产负债表规模。

不少分析人士认为本次会议纪要会给出缩表的大致细节，并认为最早在12月开始缩表。

美联储决策官员也暗示，希望年底前开始减码资产负债表。但当中的不确定性其实还非常大，尤其是考虑到上周股市再度震荡、一季度GDP以及各种经济数据持续疲弱，花旗集团的经济意外指数现在已经处于2015年初以来的最低水平。

1、德银：明年1月再按步骤逐级缩表

德银首席经济学家Joseph LaVorgna预计，美联储会在6月和9月各加息一次，随后在12月的FOMC会议上给出有关缩表的清晰前瞻指引，而且美联储会结合经济数据和市场反应来随时调整缩表步伐，并会像2014年逐步中止QE那样按步骤缩表，并在明年1月正式启动缩表。

2、美银美林：最高缩表1万亿美元 美国经济数据是关键

美银美林的首席短期利率策略师Mark Cabana也认可美联储会保持灵活缩表路径的观点，并认为如果美国经济需要帮助或是利率上涨太快，都会令缩表步伐放缓甚至是重启QE。

他认为，美联储缩表的最高额度是1万亿美元，也就是略高于启动QE前的资产负债表整体水平。而如果缩表幅度高达2万亿美元的话，相当于加息了75个基点，即加息了三次，可能不是美联储想要的效果。

3、费城联储Harker：会在缩表过程中启动干预手段

有FOMC投票权的费城联储主席Patrick Harker周二讲话称，仍支持年内再加息两次以及年内启动缩表。美联储仍在讨论不同的缩表选项，目标是希望循序渐进地进行，并会在缩表过程中启动干预手段。

Harker不认为过去两个月的CPI表现疲软会影响他对美国经济的整体乐观看法，同时在预测美国经济时没有考虑进财政刺激因素的潜在影响。他认为美联储会以可预测的方式透明地缩表，也会详细解释缩表计划，因此预计缩表不会造成重大影响。

北京时间周五20:30，美国第一季度GDP修正值也将出炉，外界预计修正值会比初值“好看”一些。

市场预期，美国第一季度实际GDP修正值年化季率增长0.9%，初值为增长0.7%，此数值为三年最慢增速，但许多分析师认为这只是短暂现象。

除了GDP，房地产市场数据和美国贸易帐也是本周值得关注的比较重要的经济数据。

上周出炉的部分美国经济数据表现不佳，包括制造业数据和房产数据都呈现下滑趋势，导致美元承受沉重抛售压力，美元兑日元、欧元、英镑和其它一些货币跌破关键支撑水平。

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