春节后资金回笼压力大 国债期货延续弱势_第一黄金网

受到央行首次上调MLF利率影响，周三国债期货两大主力合约皆呈现跌势，交易气氛低迷。展望后市，机构仍不乐观。春节长假风险、节后资金回笼压力大等因素均让机构持谨慎态度。

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上周二晚间，央行通过微博发布公告，首度上调了MLF利率。受此影响，期债在周二尾盘即呈现兵败如山倒之势。上周三直接跳空低开，盘中虽有盘整，但是颓势难以扭转。截至收盘，10年期国债期货合约T1706报94.6元，跌幅0.79%;5年期国债期货合约TF1706报98.015元，跌幅0.4%。

“这是MLF利率首次被上调，这也折射出高层对于经济增速有信心，同时仍坚定去杠杆的态度。”新湖期货分析师李明玉认为，临近春节，市场流动性偏紧，而节后流动性仍不容忽视，对于期债未来走势仍需谨慎。

数据显示，春节后至2月底，总计将有16950亿元流动性到期。若考虑到“临时流动性便利”到期，节后资金到期量将上升至23250亿元，资金回笼压力较大。“因此，央行态度是目前影响市场的核心因素。”李明玉补充道。

中信证券也持有类似观点。中信最新报告认为，春节后将迎来近两万亿资金到期，到期压力在节后第二、三周尤为突出，“量”更大的同时“价”也更高，需要格外关注节后流动性风险。不仅如此，收益率曲线陡峭化预期也很强烈。

国泰君安期货分析师王洋认为，MLF利率上调10个基点，叠加不久前的“临时流动性便利”操作，表明央行在流动性方面保持“量足价涨”，未来央行或进一步提升7天期公开市场操作逆回购利率。

从“利率走廊”调控模式看，上调MLF利率属于“做陡货币市场收益率曲线”的政策调整，若7天期逆回购利率顺势上调，则债券收益率曲线也将趋于“陡峭化”。去年四季度以来，债券市场整理修复结束，收益率仍将上行，债市“熊陡”格局仍将延续，期债重启下跌。

“而春节长假期间海外仍会有一些不确定因素。目前，操作应该更谨慎。”王洋认为。

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