以史为鉴：克林顿行情或重演 美元对日元明年料跌至99_第一黄金网

对于2017年日元前景，老手级外汇分析师佐佐木融(Tohru Sasaki)提到，他想起20年前刚刚在日本央行就职时的情景，当时任何阻止日元上涨的举动都是徒劳。

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美元/日元

佐佐木融在2003年离开日本央行就职于摩根大通，现任摩根大通日本市场研究主管。上周，他在接受采访时表示，“当时的场景很可怕。1993-1994年间日元涨势汹涌根本挡不住，尽管日本央行入场干预，但无济于事。”

他指出，相同的日元升势可能会在2017年卷土重来。在克林顿执政初期，外汇市场主要受到贸易紧张关系升高和美国贸易逆差扩大影响。与当时的场景相似，现在特朗普即将上台，美国贸易保护主义成为了市场焦点。

佐佐木预计，美元兑日元将在明年年底前跌至99。不过，近几个月来受美债攀升影响，日元暴跌。佐佐木看涨日元的观点与近期日元走低趋势相左。此外，不同于佐佐木的观点，彭博预期中值显示，美元兑日元将涨至115。

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白线：美日10年期债券收益率差 蓝线：美元/日元汇率

佐佐木在东京表示，特别是在过去一个月，美债走高推动美元大幅上涨，但是我认为美元涨势不可持续。如果美国政府采取强硬的保护主义立场，中美贸易紧张局势将加剧，自然会拖累美元走低。

1993年克林顿上台后对日本采取强硬措施，而在当时日本是美国贸易赤字的最大来源。为加大美国生产商的市场占有率，1995年美国政府甚至威胁要对日元豪华汽车征收100%的关税。克林顿政府第一届财政部长Lloyd Bentsen称，强势日元将利于美国贸易。因此，他在1993年令美元大幅贬值。

关于贸易保护主义，美国现在的目标从日元转向中国，候选总统特朗普在竞选中曾多次将中国作为攻击对象。但是，鉴于日本是全球最大净债权国，如果美元走软，日元将会成为最大牺牲者，而且日本依然保持贸易顺差。

不过，上世纪80年代的故事继续在上演，但是总统里根实行财政刺激政策，美联储主席沃尔克(Paul Volcker)也收紧货币政策，刺激了美元上涨。

佐佐木意识到，目前的风险是特朗普通胀政策会持续。并且，如果美国10年期国债收益率上涨至3%，那么美元/日元将可能会涨至125。不过，如果特朗普希望企业留在美国，“美元可能会贬值。”

他表示，如果想要知道美国新政府对美元走势的影响，投资者需要密切关注新任财政部长姆努钦(Steven Mnuchin)的参议院听证会。姆努钦被特朗普提名为下一届财政部长，这一岗位一直负责监管货币政策。根根传统，听证会一般在1月份新总统就职典礼几天后举行。

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