美联储加息唯一阻碍：耶伦如何自圆其说_第一黄金网

美联储将于下周召开货币政策会议，并定于北京时间11月03日02:00公布利率决议。由于美国总统选举充满不确定性，预计美联储不会在大选前夕贸然加息。

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美联储耶伦

对于美联储的决策者来说，挑战在于应如何传达他们对12月会议加息预期的程度。市场预期显示，美联储并不需要发布措辞强硬的新闻通稿：据CME的数据，期货市场交易商认为12月加息的概率已高达74%。

这或许会让11月的政策声明与9月的相比几无变化。9月时，决策者认为加息条件已得到强化，但他们希望看到更多经济已复苏的迹象后再采取行动。由于本次会议之后数日就是大选，投资者均不认为美联储会选择此时行动。数据显示，市场预期11月加息的概率只有9%。

多位官员在近期的公开讲话或采访中均明确无疑地表示预计美联储将在今年年底加息，但由于失业率维持在约5%，通胀也低于2%的目标，他们对加息也并是很不着急。纽约联储主席杜德利就表示，“现在并不存在改变货币政策的迫切性”。

但是，部分地区联储主席却急于行动，并愈发失去耐性。波士顿联储主席罗森格伦、克里夫兰联储主席梅斯特与堪萨斯联储主席乔治在9月的政策会议上就投票反对美联储维持利率不变的决定。然而，罗森格伦上周却表示，他对大选前维持利率不变，等到年底再采取行动的做法没有异议，但他强调，“不认为选举与政治应成为考虑的关键”。

虽然加息共识与日俱增，但美联储主席耶伦首先必须处理的是FOMC中不断深化的分歧——经济是否过热?美联储能容许低利率导致经济偏热多久?如果继续维持低利率以刺激投资，则意味着允许失业率进一步下降，希望能吸引更多人重返劳动力市场。

在本月14日的讲话中，耶伦充分赞同应维持低利率从而让经济进一步发展并逆转部分衰退带来的挥之不去的影响，包括企业投资不足及劳动参与率不高。此外，她还提到，今时不同往日，供不应求的劳动力市场似乎并不会刺激通胀大幅上升。这意味着美联储可以让就业市场再稍加改善而不需要担忧物价激增。

但是，罗森格伦与旧金山联储主席威廉姆斯则认为，让失业率进一步下降会导致消费者价格上升超过预期，或金融市场过热，迫使美联储过快加息并引发衰退。美国9月失业率为5%，接近或稍低于许多经济学家认为将刺激通胀加剧的水平。部分经济学家们认为，美联储等待过久将缩短经济复苏持续的时间。

今年迄今，美国每月平均新增就业岗位为17.8万，失业率稳定，但美联储官员并不预计这样的趋势能继续下去。9月时，他们预计明年失业率将再次下降，并维持在低于4.8%的水平。这也是他们对直到2019年的长期失业率的预测。

去年10月时，美联储官员表示“下一次会议”是合适的加息时机，并确实言而有信地于12月进行了多年来的首次加息。在今年5月发布的4月会议纪要中，美联储官员们表示6月或将加息，但随后他们却没有信守“诺言”。而现在，官员们拒绝明确说明将要采取行动的日子。

另一方面，似乎也找不到12月不加息的理由。自美联储上次会议以来，美国经济持续好转：初请维持在低位，职位空缺接近纪录高位;虽然整体增长率不高，但经济发展持续带来稳定的工作岗位。

上月消费者信心指数攀升至九年来的高位，消费者支出也步入正轨。虽然商业投资并不突出，但也于二季度呈现上升趋势。与此同时，随着美元稳定，油价轻微复苏，通胀也有所上涨。美联储最钟爱的通胀指标——除食品及能源外的个人消费支出价格指数至8月的12个月里上涨了1.7%。此外，部分通胀预期指标也轻微上涨。