划错重点? 杰克森霍尔会议将不考虑加息_第一黄金网

目前，市场关注全球央行官员在怀俄明州杰克森霍尔(Jackson Hole)的集会，期望从中寻找美联储是否准备再度升息的线索。但是，比起何时加息，央行大佬们关注的是另一个更为重要的问题。那就是如果未来经济衰退迫使他们逆转货币政策，他们该怎么办?

此时各界正在担心全球各央行抗击衰退的火力薄弱，各国当局可能需要彻底改变带领本国渡过经济周期的策略。上周，旧金山联储备主席威廉姆斯提出的一条建议是，设定更高的通胀目标，以使央行在衰退来袭时拥有更大的回旋余地。

距离金融危机爆发已经8年之久，尽管推出了空前规模的货币刺激，很多发达经济体仍徘徊于乏善可陈的经济增长和低迷的通胀。在利率处于或接近下限的情况下，几乎不存在进一步降息来刺激增长的空间。

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杰克逊霍尔全球央行年会

美联储前副主席、现就职于布鲁金斯学会(Brookings Institution)的科恩(Donald Kohn)表示，“这场辩论实际是关于下次衰退以及我们拥有多少政策空间抵御衰退。我们确实需要进一步反思央行有多大的宽松政策空间。”

政策制定者感到惴惴不安是因为证据显示所谓的中性利率(经济以趋势增长率增长、通胀稳定时的利率)陷在严重偏低水平。造成中性利率下降的原因包括：微弱的生产率增长、人口老龄化、以及全球储蓄过剩。

在中性利率极低的情况下，央行对经济的影响力也会“缩水”。央行可以通过上调政策利率抑制经济活动，但是却没什么空间通过降息刺激经济。俄勒冈大学的经济学教授蒂杜伊(Tim Duy)就直言，“央行似乎缺乏引导经济活动的必要能力”。

另一方面，以更高通胀率为目标的吸引力在于，它意味着更高的较长期利率，因此可以在衰退袭来时拥有更多的降息火力。

前美联储经济学家、现在就职于彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的加尼翁(Joseph Gagnon)表示，这种理念的时代已经到来。他说：“如果你在通胀率处于4%、而非2%的情况下进入衰退，那么整个利率结构都会更高。”

然而，科恩认为，上调通胀目标不是“稳操胜券”的政策变动。“2%或许接近极限，但是3%可能就太高了。”

一些经济学家认为，在未来出现衰退时，财政部门、而不是央行需要挑起更多重任。例如，杜伊支持上调通胀目标或名义国内生产总值(GDP)目标，但是他还表示，美国需要在预算计划中加入新的“自动稳定器”，在衰退时支撑经济。

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