日本央行宽松逼近极限 陷入两难境地 _第一黄金网

第一黄金网8月10日讯：自从2013年4月引入QQE后，日本央行以每月7万亿日元的速度(2014年10月提升到每月9万亿日元)从市场上购买了大量的日本国债。无论从体量还是份额上看，日本央行持有的日本国债比例都已达史上最高水平。

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日本央行行长黑田东彦

去年年底，日本央行引入新措施希望促进私人金融机构出售日本国债，但JCER(日本经济研究中心)的研究结果显示，持有大部分超过10年剩余期限的长期及超长期债券的人寿保险公并不愿意出售日本国债，日本央行的国债购买只能持续到2017年6月。供需关系的紧张，日本央行未来进一步购债的空间越来越小。

野村首席固收策略分析师Toshihiro Uomoto认为，目前日本央行货币政策工具已经大范围用尽，上次利率决议只扩大ETF购买和美元贷款即说明了这一点。

日央行顿时处在两难境地：一方面，国债发行量减少，央行持有的日本国债兑现量增加，需要增加长债购买来达到每年增发80万亿日元货币供给的目标;但另一方面，提高购债步伐可能逼走市场参与者，导致国债市场变成央行的“独角戏”而失去真正的市场属性。

高盛驻伦敦的利率策略师RohanKhanna在一份研究报告中表示，日本央行行长黑田东彦难以让保险商和养老金基金削减它们的日本长期国债头寸，如果投资者不相信国债价格会降下来的话，那么对央行购债可持续性的猜测就不可能减退。在此之前，太平洋投资管理公司(Pimco)和日本财务省前官员榊原英姿均表示，黑田东彦扩大日本央行创纪录规模的刺激措施的空间所剩无几。

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