QE永不止步 货币体系以大灾难收尾?_第一黄金网

2008年以来，全球主要经济体的公共和私人部门债务增长超过60万亿美元至逾200万亿美元，约为全球GDP的300%，增速超过20%。

当前全球经济可能陷于永久QE的循环，疲软的经济促使政策制定者实施扩张性的财政政策和QE。

如果经济有所反馈，那么上升的经济活动和QE的副作用会鼓励当局收回刺激政策。利率上升将降低经济增长速度并引发金融危机，引起新一轮QE周期。

如果经济没有反馈，或者出现外部冲击，那么当局为了保持对经济的控制会有进行额外刺激的压力，而同时债务水平始终在增长，更令自己处于进退两难的局面，一如日本的经验。

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货币政策

疲软的需求、放缓的全球贸易和资本流动、人口老龄化、生产率增速放缓，以及政治不确定性都影响了经济活动。商品价格下跌，特别是能源价格下跌、许多行业产能过剩、缺乏定价权及货币贬值令通胀保持在低位。

过去8年，全球总体债务增长放缓，但依然远高于经济增长的速度。公共部门借款增长对需求和金融体系的支持，已经被企业和家庭小幅削减债务所抵消。

如果平均利率是2%，那么300%的债务/GDP比意味着经济的名义增长率要达到6%才能覆盖利率成本。

经济学家Ludwig von Mises对结局看法悲观。“信贷扩张带来了繁荣，但没有避免最后崩塌的方法。唯一的区别在于危机是否应作为自愿终止进一步信贷扩张的结果而更早来临，还是最后以货币体系崩溃的大灾难收尾。”

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