是谁扼杀了汇市交易机会？大量做多美元的危害已在本周体现 提供者 金十数据

本周美股暴跌，其他资产的波动性也激增。但就在这样的关键时刻，外汇期权交易员却显得格外脱节——无论其他市场怎么变，外汇市场依旧淡定。

本周汇率波动指数仅仅小幅上涨，主要的波动都集中在人民币，这样的温和反应与股市、利率波动性暴涨形成鲜明对比，就连传统避险货币也没出现大变动。

宏观环境大变而外汇市场却出奇地平静，这种现象越来越常见。有人认为是结构性变化导致外汇市场更容易在特定的流动性缺口出现闪崩，而不容易出现长期大变动。此外，持仓状况的变化和近期的非系统性力量也对市场波动形成了限制。标准银行货币战略主管Steve Barrow说：

“当前的状况更可能是结构性问题，而非周期性问题。外汇市场现在更可能出现闪崩，随着其他资产一起涨跌的可能性较低。新兴市场货币等币种目前的波动，也主要是其国内因素导致的。”

正如Barrow所说，外汇市场每日交易额虽然高达5.1万亿美元，但却缺乏流动性，这也体现在此前的几次汇市闪崩中。今年一月，在所谓的“巫术时刻”（纽约外汇市场收盘到东京外汇市场开盘的一个小时，这段时间交易额通常会下跌），日元兑美元汇率在七分钟内暴涨，震惊了许多交易员。

瑞信公司的Alvise Marino表示，澳元隐含波动性骤跌是当前外汇整体波动性受限的一大原因。本周，澳洲央行没有顺应市场预期进行降息。土耳其里拉等新兴市场货币则早在本周之前就面临压力。

但他同样警告称，如果贸易形势全面恶化，那么目前的平静也会被打破，因为贸易局势对世界经济前景和风险偏好都有很大的影响。他建议投资者提前对外汇波动性上涨做好对冲。

虽然标普500指数本周大跌2%似乎引起了不小的恐慌，但是全球各类资产的焦虑指数却十分平静。美林美银的GFSI市场风险指数可以衡量股票 、利率、外汇和大宗商品期权交易中隐含的未来价格波动，若指数为负，则表示市场压力低于正常水平，反之亦然。目前，这一指数低于一年平均水平。

摩根士丹利分析师Sheena Shah表示，只有各国的货币政策出现明显差异，外汇波动性才会真正上升。投机者已经在大量做多美元，这进一步减少了催化波动的因素。

她同样表示，摩根士丹利的公共政策团队认为，贸易问题最终可以得到解决，但这个过程可能会给市场带来不小的震荡。投资者如果想对贸易形势做对冲，那么可以做多韩元的三个月隐含波动性，因为它还处于历史低位。