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最近因为美联储对短期利率的上调让利率再次成为“头版头条”，但是究竟利率的上涨还是下跌对股市来说是好消息，坏消息还是没有影响呢？本文将为你理清之间的关系。
从1959年到2007年的近50年来，美国10年期国债收益率平均为6.86%，很少低于4%。自2007年以来，10年期国债收益率平均是2.60％，很少超过4％。目前历史上的低利率水平导致许多人预测利率将不可避免地回到“正常”水平。
但是实际上不会那么快回到正常。例如，20世纪60年代，在任何美国人的记忆中，抵押贷款利率首次超过6％，导致许多购房者推迟购房直到抵押贷款利率恢复到“正常”水平？他们等了很久。结果抵押贷款利率保持在6％以上的水平长达将近40年。
当利率偏离正常水平时，不会有一个富有磁力的东西将其吸回正常水平。利率可能数十年来很高或很低。但是我们通常会有一个思维定式，会把正常水平作为一个锚点，然后在利率偏离这个锚点时，倾向认为接下来会往这个水平转移。这种思维定式就像是，人们被问到以下两个问题之一：
玻利维亚的人口是500万，估计保加利亚的人口是多少？
玻利维亚的人口是1500万，估计保加利亚的人口是多少？
通常被问第二个问题的人往往会给出更高的答案。人们使用已知的“事实”作为猜测的锚点，同样人们也会使用过去的历史利率，房价和股票 价格作为对未来的预估。
但其实这种思维定式往往是错误的，未来的利率不会由过去的利率决定，而是由未来的供给和需求决定，所以它是非常难以预测的。
短期利率还是长期利率？
现在，假设利率确实增加了，股市将如何受到影响？投资者首先要区分的是短期利率和长期利率，其实短期利率是没有什么影响的。
股票 是具备长期现金流的长期资产，因此它的基本价值主要取决于长期利率——10年期国债收益率就是判断长期利率的重要基准。美联储设置短期利率，债券市场基于对经济，通胀和未来美联储政策的预期确定了长期利率。
美联储在过去1年4次上调短期利率，但是这对长期利率和股市影响不大。最长期的国债收益率几乎不会高于3%，基于这种情况，债券市场理所当然地认为长期利率在未来几年将低于4%。
长期利率上涨的影响
但是假如债券市场的预期错了呢，长期利率大量上涨了呢？股市会受影响吗？最“危险”的一个建议就是基于历史情况认为利率和股票 收益率逐渐的平均相关性接近0，这会让投资者认为利率上升对股市没有丝毫影响。
较高的长期利率会明确降低任何既定现金流的现值——无论是债券的票息，股票 的股息还是商业地产的租金。
但是这一论点是其他一切影响因素都是对等的情况下才成立，但是现实是基本其他因素很少对等。
比如说，除了长期利率这一因素，经济情况也会影响股价，因此利率上涨得高会降低股票 和债券的现值并不意味着这两者就会步调一致地上涨或下跌（详见本文末20世纪60年代的例子）。
当利率上涨时，糟糕的经济消息将加剧股票 价格的下跌，而良好的经济消息则会缓解跌幅，甚至可能推动股价在债券价格下跌的同时上涨。当利率下降时，良好的经济消息将加强股票 价格上涨，而经济疲软将抑制股票 价值。另外，市场的情绪也会有所影响。
债券和股票 的关系
多年来股票 和债券的关系似乎就是正相关的，要好一起好，要差一起差，即“同甘共苦”，但是也存在负相关的时候。
例如，如果某个人在1955年创建了国债和标普500的投资组合，那么他在前5到10年会见证这两者的正相关联系。基于前文所说的人的潜意识里会认为接下来的5到10年也会同样如此，但是事实却相反。
2 0世纪60年代，美国私人和政府的支出增加，这是经济“无衰退”的10年。这样强劲的经济同时也提升了借贷和利率。利率的上升则降低了债券价格，但由于利率稍高的负面影响被经济的强势所抹除，股票 的价格仍然上涨。
在这种情况下债券和股票 的关系呈负相关。
其他历史时期则主要被这两种情况占据：美联储提高利率以冷却过热的经济和减缓通胀；美联储降级利率以刺激即将崩溃的经济。当提高利率以大幅打击经济时，经济就会衰退，这将导致债券和股票 的价格一起跌；而降低利率则会促进经济繁荣，导致债券和股价一起涨。
在这种情况下，债券和股票 的价格则是正相关。
建议
综上所述，投资者应该做的是展望未来而不是关注过去5年，10年甚至80年利率和股价之间的平均关系！这并不重要。下面是投资者需要关注的几个问题：
1. 你认为长期利率更可能上涨还是下跌？
2.你认为经济可能加强还是减弱？
综合经济和利率这两个因素，可能发生的三种情况是：
一，通胀回升，美联储将提升利率以遏制极大地打击经济从而使通胀回落，这对股市来说不利。
二，经济持续稳定增长，美联储允许利率上行以抑制通胀，这个结果对于股市来说还是不错的结果。
三，经济疲软，美联储降低利率以防止经济衰退，这对股市来说也很有利。
你认为最有可能的情况是哪一个呢？
关于利率产生的影响问题，有三点建议献给投资者：
1，注意抛弃你的“锚点”思维
2.过去的关系绝对不不代表未来
3.需要考虑经济和长期利率，而不仅仅是短期利率。
