信达国际：维持澳优乳业(01717)“买入”评级 目标价12.01港元 提供者 智通财经

智通财经APP获悉，信达国际对澳优乳业(01717)维持“买入”，目标价12.01港元，看好其增长趋势。

该行微调集团2019及2020每股盈利预测3.1%及2.6%，以反映集团自有品牌贡献持续提升，同时带动毛利率的正面影响，现价相当于2019年预测市盈率约15.9倍，仍较中港两地上市同业及国际同业平均22.3倍估值折让29%，集团自有品牌增速未来两年仍高于行业平均水平，预期余下婴幼儿配方奶粉陆续获批，加上营养品业务营运表现持续提升，估值续可获向上重估机会。

集团2018年营养品收入按年急升近81%，至1.36亿元人民币，并占总收入2.5%，亏损收窄至300万元人民币；其去年营养品收入高于该行预期，反映主打产品深受市场欢迎，而集团去年第四季以Kidsbon于线上平台推出主打小孩及孕妇的营养品，平均售价约180元人民币，预计营养品将成为集团除品牌配方奶粉（包括有机配方奶粉）外，另一中期新增长动力。

报告指出，集团2018年业绩大致符合该行预期，去年收入及经调整利润分别按年升37.3%及88.7%，至53.9亿元人民币及5.82亿元人民币，主要增长期内自有品牌收入按年升近54%，并占总收入提升81%，及保持稳定毛利率，该行预期，随著自有品牌婴幼儿配方奶粉收入占比提升，将对集团毛利率带来正面影响，另外，集团的营养品业务中长期而言，也可提升毛利率。

虽然内地监管部门审批速度仍然缓慢，该行认为主要因为原国家食品药品监管总局(CFDA)进行架构重组，以及内地2018年7月份“假疫苗”事件后，监管部门调配资源巡查药企，同时对其他食品“包括配方奶粉”粉进行更严格的审批。截至2018年10月底，集团旗下12个奶粉系列已获国家食品药品监管总局(CFDA)批出注册认可，该行预期，集团余下4个产品系列于2019年将陆续获批注册许可。