中泰国际：维持国泰君安国际 (01788)“买入”评级 目标价2.19元 提供者 智通财经

智通财经APP获悉，中泰国际发表研究报告指出，国泰君安国际为中资在港券商中业务稳定性高，金融产品、投行业务享受高增长周期、风险能力强，该行预计公司2019/2020年净利润11.84/12.97亿港元，对应的每股盈利是0.15/0.17港元。估值方面，综合市场变化的因素，该行下调目标价到2.19港元，维持“买入”评级。

该行认为，国泰君安国际收入结构更趋均衡。公司总体收入同比下降4%，但整体看，业务链条持续优化，结构趋于均衡。其中贷款及融资占比43%，实现收入13.07亿港元，仅微增 1%主因继续调整孖展贷款蓝筹股占比，致孖展融资收入缩降至7.79 亿港元(同比-20%)，公司自2017年起已开始着手处理以中小市值股票 作抵押物的大股东融资，以及加强零售投资者的孖展融资业务，其孖展融资业务已完成转型，相关业务风险亦已降低。

报告还称，投资损失或将逆转。 公司18年在做市及投资业务上出现亏损，年底按新会计准则反应当期变动并计入利润表，且公司已计提了2.66亿减值，随着股市和债市回暖，亏损有望缩小，继续大幅增加减值计提的风险低，另报告期内公司的杠杆(剔除代客持有金融资产)为3.51倍， ROE8.2%，19年有提振空间。

该行称，国泰君安国际公司高净值客户(PI)数量同比增40%，管理资产已累计10亿美金，管理层预期19年会有1亿的收入贡献，会继续扩大财富管理团队至100人，大力扩展金融产品线提高对客户资产渗透率。