高盛：升玖纸(02689)目标价至6.4港元 评级维持“沽售” 提供者 智通财经

智通财经APP获悉，高盛发表研究报告，将玖龙纸业(02689)2019财年盈利预测下调7%，以反映上半财年销售及行政开支较高，并将2020财年盈利预测上调8%，以反映更高的销量预期。该行对整体内地造纸业持有审慎的看法，并预期箱板纸的供求会在今年持续恶化。该行认为，虽然人民币价格上涨，但最近渠道调查反映出付运量未出现强劲复苏，大致符合正常季节性情况。

根据目前大型造纸厂的产能新增计划，该行预期最少有500万吨的箱板纸新产能在2019年开始运作，当中玖纸佔260万吨，同时今年相关需求增长将持平。因此，该行预期公司2019财年下半年每吨毛利将会下跌至542元人民币，并进一步下跌至2020财年的380元人民币，意味着2019及2020财年的经常性溢利会分别下跌至46亿元人民币及28.6亿元人民币。

该行认为，公司目前股价仍未反映每吨毛利跌至最低时的估值，现价相当于2021年预测市盈率15.9倍，仍高于历史平均市盈率的12倍，维持其“沽售”投资评级，目标价则由原来的6.3港元上调至6.4港元。

截至发稿，玖龙纸业(02689)跌3.28%，报8.260港元。