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汇通网讯——7月20日，欧洲央行行长德拉基称，欧洲央行管委会将在秋季作出决定，但又声明无法确定9月份究竟会发生什么。市场认为，德拉基此前缩减QE的讲话被市场解读过头，但他无论打什么马虎眼，欧元强势已无法扭转。
周四(7月20日)欧洲时段，' 欧洲央行行长德拉基发表公开讲话爆出新料，称欧洲央行管委会将在秋季作出决定。稍早前，欧洲央行公布了最新一期利率决议，维持所有政策参数不变，符合市场预期。
市场认为，德拉基6月份的讲话被市场解读过头，无论是转移公众视线还是刻意降温，' 欧元强势已无法轻易扭转。
nload=imgresize(this); >截至发稿，欧元兑' 美元短线飙升近80点，刷新近2个交易日高点至1.1570，日内最大涨幅扩大到近0.45%，美元指数则抹去日内近0.35%的全部涨幅，刷新日低至94.64，小幅下挫约0.10%。
nload=imgresize(this); >但德拉基声明，欧洲央行并未讨论减码情形，现在也无法确定9月份究竟会发生什么，管委会不希望在信息不充分的情况下被迫做出决定，秋季决议时将首先重点检视通胀。
德拉基还补充道，' 欧元区经济复苏范围扩大，经济增长风险已大致平衡。全球经济复苏支撑了贸易和出口，就业率增长推动了个人消费，有利的融资环境帮助了投资。
德拉基讲话五大看点：
① QE调整：管委会并没有讨论减码情形，一致通过不为调整QE设定日期，但将在秋季做出决定；尚未讨论9月会发生什么；
② 利率：预计欧洲央行利率将在当前水平维持到QE结束之后，未讨论改变利率宽松偏好；
③ 通胀：经济增长尚未带来较强的通胀趋势；核心通胀率仍未出现令人信服的上升趋势；
④ 经济：经济增长风险已经大体平衡，下行风险主要来自全球因素；
⑤ 市场：欧元重新定价受到一些重视，长期收益率仍然较低，最不希望金融环境收紧
市场认为，德拉基讲话并未表现出足够的鹰派，欧洲央行仍需要时间去观察经济的运行状况。德拉基更为上策的选择是在8月份于' 美国杰克逊霍尔召开的全球央行年会上来表达欧银更为明确的立场。
欧银维持现政不变
此前欧洲央行公布新一期利率决议，维持-0.40%存款机制利率、0%主要再融资利率和0.25%边际借贷利率不变，同时维持每月资产购买规模600亿欧元不变，均符合市场预期。
欧洲央行在随后公布的政策声明中强调，预计关键利率将在较长时间内维持在当前水平，且会超过净资产购买计划的持续时间；该行表示净购买将与到期资产再投资同步进行。如果经济前景恶化，将会考虑在期限和时间方面扩大QE。
★6月份的时候话说过头了！
在历经3年时间的大规模资产购买和低利率政策后，欧洲央行近来终于表现出了久违的底气。欧洲央行行长德拉基6月27日在葡萄牙举行的一次会议上表态，认为欧元区已经克服了通缩风险，现在是时候开始考虑如何逐渐移除现行的诸多非常规货币政策了。
他的讲话被市场解读为暗示逐步撤出宽松政策。但随后有知情人士表示，欧洲央行认为市场误解了德拉基在刺激政策问题上的讲话。市场曾预期欧洲央行最早将于9月7日举行的政策会议上宣布削减宽松政策，但通胀率水平能否达到目标水平2%是欧洲央行决策的核心因素。
Lindsey Group首席市场分析师Peter Boockvar称：“德拉基现在无论做什么说什么，他还是不得不对市场敏感性有着相当的忌惮，唯恐引发市场大规模波动。我认为他现在的最佳策略是少说多做。”
Aberden Asset Management资深投资经理Patrick O’Donnell在研报中写道：“德拉基6月份的讲话强化了市场对欧银鹰派姿态的预期，但是我们看到自从他放出可能从紧的言论以来，金融市场环境已经有所收紧，德拉基要想在短时间内进一步强化态度，恐怕会感到不小的痛楚。”
nload=imgresize(this); >荷兰合作银行分析师发表研报称，鉴于欧元区6月通胀年率较前值下滑0.1个百分点至1.3%，最大经济体' 德国增长仍显疲弱，几乎没有证据能表明通胀将很快上升。德拉基在作出宣布去宽松这一历史性决定之前，需要继续说服市场，即欧元区通缩风险已经下降。
该机构写道：“就现阶段而言，期望欧元区通胀表现到今年秋季有明显改观是不现实的，哪怕到今年年底恐怕也够呛。即便内心仍想要变更资产购买计划，德拉基至少在公开场合讲话也需要降降温了。”
完全退出QE，可能耗时近4年
如果欧洲央行遵循' 美联储的模式，每月进行小幅削减购债规模，可能也需要6到12个月的时间。但据汇通网观察，鉴于欧元区通胀水平不仅尚未达到欧银制定的2%官方目标，而且据预计，该目标直到2019年都无法实现。完全终结QE可能需要耗费近4年时间，并将经历以下时间节点大事件：
① 2017年9月，欧洲央行将更新经济前景预期，有望释放出逐渐收缩QE的信号；
② 2017年12月，欧洲央行将公布“2020经济增长与通胀前景”预测报告；
③ 2018年一季度，欧洲央行有望启动收缩QE进程；
④ 2018年三季度，欧元区货币政策有望迎来转折点：资产购买有可能终止，但到期债券所获收益将被用于再投资；而鉴于首轮定向长期贷款临近还款期限，欧洲央行资产负债表可能开始缩水。
⑤ 2018年四季度，欧洲央行决策层预计将提升存款利率水平；
⑥ 2019年四季度，德拉基(欧洲央行第三任行长)任期终结；
⑦ 2020年二季度，第二轮定向长期贷款开始陆续到期；
⑧ 2021年三季度，到期QE债券再投资期限有望终结 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与汇通网无关。汇通网对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证，且不构成任何投资建议，请读者仅作参考，并自行承担全部风险与责任。
