警报！美债收益率曲线再现倒挂，经济衰退不远美元要遭殃？ 提供者 FX678

由于全球经济增长展望的疑虑增加，投资人纷纷湧入避险资产，未平仓的美国国债期货暴增，同时10年期国债收益率重挫，3月25日创下一年来低位2.375%。3个月和10年期国债收益率之差出现2007年以来首次倒挂，可能预示美国经济将陷入衰退以及美联储2019年不加息，从而对美元不利。

考虑到基准国债收益率上周跌至今年低点，美国利率策略师对国债价格进一步上涨多持谨慎态度。蒙特利尔银行、花旗和道明证券表示市场面临阻力。其他机构则从看跌收益率转为看平，或降低年终收益率预测。摩根士丹利看到了进一步上涨的空间。

各投资机构在报告中对美债进行了以下分析：

①蒙特利尔银行的Ian Lyngen等分析师，3月22日的报告

在10年期国债收益率跌至2.50%时，市场出现多头获利回吐，导致收益率跳空跌至2.375%，提振美债价格，市场随后得到支撑。

因为接近联邦基金利率有效区间“将对美债更持久的上涨构成重大阻力”，直到美联储降息“更明确地成为政策选择”。

②花旗分析师Jabaz Mathai，3月22日的报告

建议投资者将目光从5年期和30年期债券收益率曲线转向3年期和30年期债券收益率曲线，因为为3年期债券收益率比其他中期债涨幅小。花旗认为其上涨的目标是80个基点，止损54个基点。

市场已大幅转向消化降息的消息，并且在近期抵押贷款凸性接受可能会消退的情况下，2年期和10年期国债收益率曲线相对跑输“可能过度”。

建议：1年远期2s10s趋平交易

③道明证券Priya Misra等分析师，3月22日的报告

通过消化美联储到2020年底降息50个基点，利率市场对美国经济前景过于悲观。全球央行正在放松，第一季度美国数据疲软有一次性原因，但在未来几个月将会消退。

推荐：做多2m5y

④摩根大通Jay Barry等分析师，2月22日报告

基于债券收益率下降，以及地缘政治风险增加的可能性，建议投资者退出战术性做空久期，转为中性。

⑤法国兴业银行Subadra Rajappa等分析师，2月21日报告 

预计美联储在2019年按兵不动、2020年美国经济将出现衰退；看平利率，建议“曲线陡峭敞口和套利交易，带看涨趋向”

⑥野村分析师George Goncalves，3月25日报告 

“世界已经改变了”，10年期国债收益率的预测范围降至2.3%-2.7%，因为我们预计投资者将逢低吸纳，限制任何大跌。 

⑦巴克莱Rajiv Setia等分析师，2月21日报告 

由于美联储可能在2020年底之前按兵不动，10年期国债收益率应保持在2.60％左右，2年期和10年期国债收益率曲线依然向上倾斜。

巴克莱指出，3个月和10年期国债收益率之差出现2007年以来首次倒挂，可能预示美国经济将陷入衰退。

⑧德意志银行Stuart Sparks等分析师，2月22日报告

基于美联储点阵图转变、对“期限溢价出现更大幅度下降”以及相比OIS更加丰富的预期，国债收益率预测下调（10年期国债收益率年末至2.4%）。

即使美联储在2020年保持不变，债券收益率曲线也可能出现重大倒挂风险 

⑨摩根士丹利Matthew Hornbach等分析师，3月25日报告

如果美国未来几个月的经济数据比较疲软， 那么市场有可能提高美联储2019年降息的概率。

⑩富达国际：美国国债涨得太多，倾向于减持

富达国际认为，美国国债收益率的跌幅已经足够大了，投资者应考虑减持这一资产类别。

自上周美联储熄灭对今年加息的预期以来，美债收益率大幅下挫，导致备受关注的一段美国收益率曲线出现倒挂；这段曲线被视为潜在衰退的前瞻性指标。

富达国际投资总监Andrea Iannelli在3月26日的一份报告中写道：“随着劳动力市场持续紧缩而增长和通胀形势有所改善，第二季度的经济活动可能会加快。在这样的环境下，美联储会不得不再次作出重大调整，要么在今年要么在2020年恢复加息周期。”

Iannelli得出结论：“考虑到美债价格已消化的悲观情绪程度，我们倾向于对美国国债采取减持立场--我们认为美国收益率从当前水平进一步下跌的空间有限。”