人民币衍生品：境内美元掉期曲线持续平坦化，资金充裕两地掉期点差近零 提供者 Reuters

路透上海2月14日 - 中国境内美元/人民币掉期 0#CNYSWPCFSBMK= 本周明显平坦化，中长期限掉期点均出现反弹。交易员称，春节后资金持续回流，银行间流动性极为充裕，人民币隔夜回购利率持续处于低位，这也小幅拉低短端掉期点，不过当前短期限掉期点基本在零值上方。

他们并表示，中美贸易谈判继续推进，虽然是否达成协议仍存较大不确定性，但即期汇价连续反弹大幅降低了大行在掉期市场操作的压力；另外美联储后续加息的次数也在减少，中美货币政策背离的压力也在下降，这也帮助长端掉期企稳。

离岸美元/人民币长端掉期本周出现七年来首次转负，目前两地一年期掉期点差已基本抹平，不排除短暂倒挂的可能。去年同期由于流动性宽松，两地掉期点差曾倒挂。

“境内流动性持续宽松，外溢到离岸，另外本周央行在香港发央票，中标利率较低，这也可能会拉低掉期点，”一外资行交易员称。

本周中国央行在离岸发行两期各100亿元人民币央票，中标利率较首次明显降低，表明离岸人民币流动性亦十分充裕。

对于境内长端表现，另一外资行交易员称，“大行卖压少了，之前扭曲的曲线有些修复，不过从人民币流动性看，似乎一年swap反弹的有些快了，我总认为长端应该在-200点以下。”


另一外资行交易员则认为，从1个月的掉期点看，一年平价水平应该在0附近，另外前期跟随大行卖压的头寸离场，短期长端可能还有些反弹空间。

北京时间15:50，境内美元/人民币隔夜期掉期 CNYON=CFXS 报-0.05点，一周期掉期 CNYSW=CFXS 报0.46点，一个月期 CNY1M=CFXS 报1点，一年期 CNY1Y=CFXS 报-55点，节前当周最后一个交易日收盘四个期限掉期点分别收在2点、2点、-1点和-130点。


境内美元/人民币一周期平价期权隐含波动率 CNYSWO=CNC 双边报价为4.65/4.95；一个月期的平价期权隐含波动率 CNY1MO=CNC 双边报价为4.53/4.93；一年期平价期权隐含波动率 CNY1YO=CNC 双边报价为4.75/4.80，较节前当周最后一个交易日均小跌。

一中资行交易员称，随着中美贸易谈判不断推进，估计2月份人民币将慢慢平复“情绪面”影响，逐渐重回跟随美指波动的震荡行情，估计人民币波动率也将保持相对稳定。

中国银行间市场周四资金面继续宽松，隔夜回购利率维持在2%关口下方。交易员称，央行逆回购操作仍然暂停，不过市场情绪未受影响，春节后资金回流，机构融出为主，资金供给无忧，惟短期内需关注例行缴税影响。
人民币兑美元即期 CNY=CFXS 周四早盘随中间价下跌，不过跌幅逐渐收窄。交易员称，美国较好经济数据提振美元指数 .DXY 重回97关口，客盘购汇意愿略有抬升；不过中美正进行高级别谈判，市场观望气氛加重。短期人民币或续受美指波动影响，但本周大概率保持稳定。
(发稿 张金栋；审校 吴云凌)