英银终极前瞻：脱欧谈判现曙光，英镑前景压宝另一预期 提供者 FX678

英国央行将在周四(11月1日)公布利率决议和经济预测。英银本周维稳利率属大概率事件，因为市场希望卡尼和其他决策者能就推进在未来几年逐步提高借贷成本而释放出信号，这样将使英国央行得以追随美国和加拿大等国央行的步伐。

但在距离脱欧仅剩五个月之际，英国央行的政策前景远不及美、加两国的同行那样明朗，卡尼或许不得不下调英国经济未来增长预期，投资者对于未来的加息前景正在变得日益悲观。

英镑本周一度触及近11周低点1.2695，因对脱欧前景存在严重忧虑，投资者基本忽略了英国财政大臣哈蒙德在周初提出的结束撙节措施的期望。大多数分析师认为英国央行要等到明年5月才会再次加息，假设英国在达成协议的情况下退出欧盟。不过本周四亚洲时段，英镑兑美元快速拉升逾80点，盘中最高升至1.2856，刷新近一周高点，因外媒消息称，英国首相特雷莎 梅与欧盟在金融服务方面达成了脱欧协议。

英国财政大臣哈蒙德周一强调了达成协议的重要性，称达成协议可以消除拖累企业的不确定性，而且让他可以将留作储备的资金用于支出。在过去10年持续削减公共服务开支后，哈蒙德的讲话让人们看到了增加支出的一线希望。

ING的分析师在客户报告中称： 在任何其他情况下，我们怀疑英国央行会寻求很快加息。但不可避免的是，脱欧仍然是决策者考虑的头号因素，鉴于我们还需要一段时间才能确定能否达成脱欧协议，经济增长存在放缓的风险，因为企业和消费者变得更为谨慎。

ING外汇分析师Viraj Patel称： 鉴于脱欧僵局持续，英镑仍身处混乱状态，国内政治问题则是最大的障碍。直到这一问题解决，我们预计英镑/美元将交投在1.30下方。

荷兰合作银行的分析师Alexandra Dumitru说： 国内的政治纷争再度升温，而各方势力错综复杂的关系将使得特雷莎 梅很难让最终的脱欧协议获得议会批准。我们仍然认为最后一刻达成协议是最有可能的结果，但由于最近的事件，我们现在估计 硬脱欧 的可能性几乎与出现基本情景的可能性一样高。

1、如何看待脱欧迷雾

自2016年公投决定退出欧盟以来，英国经济增长出现了放缓，不过情况并没有一些预测者想象的那么糟，这留给哈蒙德一定的财政回旋空间，为特雷莎 梅承诺的增加医疗支出提供资金。更长远来看，哈蒙德已经暗示他将需要加税来为增加公共支出融资。

但哈蒙德也明确表示，增支将取决于英国能否与欧盟达成脱欧协议，这给执政的保守党中的反对派施加了压力，迫使他们支持英国首相特雷莎 梅。

凯投宏观(Capital Economics)的分析师Ruth Gregory表示： 预算案就像一场要等到脱欧迷雾散尽的静力训练，英国央行货币政策委员会(MPC)可能也会按兵不动，直到脱欧谈判的状况更为明朗。

德国商业银行汇市分析师Esther Maria Reichelt说道： 脱欧协议看起来并不接近于达成，因此仍然存在无协议脱欧的风险，这就是目前对英镑构成影响的一切。

英镑兑美元自9月下旬以来已下跌近4.5%，交易商担心脱欧谈判缺乏进展，谈判陷入僵局主要源于爱尔兰边界问题，难点在于如果不能及时敲定双方的贸易关系，应如何安排北爱尔兰和爱尔兰之间的边境 那里是英国与欧盟之间仅有的陆地边界。

欧盟负责英国脱欧事务谈判的首席代表巴尼尔(Michel Barnier)本月表示，英国脱欧协议已经完成九成，不过协议仍有可能破局，因爱尔兰边界问题持续遭遇困难。

巴尼尔向France Inter电台表示： 已经和英国达成了九成的协议。我深信有必要达成协议，但我仍不确定是否能达成。

特雷莎 梅甚至暗示，可以考虑把英国明年3月退出欧盟之后的过渡期延长 几个月 。英国与欧盟的脱欧谈判没有取得突破的迹象，很大程度上是因为特雷莎 梅所在的保守党内部对脱欧后与欧盟保持怎样的关系分歧严重。

标普全球评级周二(10月30日)表示，无协议脱欧可能将英国推入衰退，时间之长堪比全球金融危机后的低迷，投资者不应再忽视这一危险。

标普全球评级的信用分析师Paul Watters说： 我们设想的最基本情景是，英国与欧盟同意并批准一份退出协议，但我们相信，无协议脱欧的风险已经上升得足以成为评级考量的一个相关因素。

标普全球评级对英国的信用评级为 AA 。标普警告称，如果伦敦与布鲁塞尔方面无法达成协议，其将不得不进一步下调评级。

标普预计，如果无协议脱欧，则英国可能经历为期四到五年的 温和 衰退，导致经济2019年萎缩1.2%，2020年进一步萎缩1.5%。

标普表示： 与我们的基本预期相比，未来三年经济损失的约5.5%国内生产总值(GDP)中，大部分可能是永久性的损失。 标普称，失业率可能从目前的4%左右升至7%以上；房屋价格未来两年可能下降10%；未来两到三年，伦敦的办公楼价格可能重挫逾20%。

XTB首席市场分析师David Cheetham称： 如果特雷莎 梅下台，英镑短期内将遭遇一波沽售，因为她若被取代，会增加无协议脱欧的概率。

2、卡尼或许不得不下调英国经济未来增长预期

即便不考虑脱欧谈判最近遭遇的僵局，英国央行恐怕也难免要下调英国经济未来两年的增长预期。而在今年1.4%的经济增长预期是会上调还是会下调这个问题上，受访者的观点势均力敌。

在参与调查的15位经济学家中，无一认为英国央行会在周四上调2019和2020年的经济增长预期(目前分别为1.8%和1.7%)，有将近半数的人认为预期会被下调。

英国央行(Bank of England)周一(10月29日)表示，继新车销量大幅下滑之后，英国消费者上月以三年多来最低的利率借款。这一消息可能引发人们对英国经济强劲程度的担忧。

英国央行数据显示，截至今年9月，无担保消费贷款增速从8月的8.2%放缓至7.7%，为2015年6月以来的最低增速。仅从截至9月份的三个月来看，信贷增长是2014年1月以来最疲弱的，按年率计算仅增长5.5%。

英国央行表示，9月份汽车销售疲弱，反映出汽车融资需求大幅下降。9月份通常是英国汽车行业的关键月份，原因是每年两次更换汽车牌照。

英国央行当前的预期构建于平稳过渡到平均结果的英国脱欧基础上，也就是说无协议脱欧这种日益增加的风险并未被纳入考虑之列。因此投资者心中2019年肯定会再次加息的想法现已不再铁定无疑，先前几乎已达到100%的明年5月加息概率自10月初以来已经回落一半以上。

英国国家经济社会研究院(NIESR)上周五(10月26日)预计，若无协议脱欧，英国2019年和2020年经济增速料均放缓至仅有0.3%。根据该智库的预测，在无协议脱欧的情况下，英国预算赤字将停止下降并会上升。

3、薪资增长是否迎来 新黎明 ？

在脱欧谈判争执不下之际，要想在议会通过那些存在争议的举措可能非常困难。保守党在议会并不占绝对多数。对英国央行来说，脱欧同样事关重大。

英国央行已经启动了加息进程，并且其首席经济学家霍尔丹表示，英国经过数年的薪资成长迟滞后，过去一年来薪资增长迎来 新黎明 的迹象已有所增强，但上升步伐料将有限。

三菱东京日联银行(MUFG)研究团队认为，当前脱欧话题仍是央行关注的焦点，预期央行将维持利率不变。如果不是受困于当前的脱欧僵局，鉴于薪资增长表现出的强劲证明，英国央行本周四应当可以就是否可能明年2月加息给出前瞻指引。

但三菱日联指出，然而在全部聚焦脱欧的情形下，这种假设不会出现，由此并不预期周一的预算声明或是周四的央行决议这类宏观消息会给到英镑较大的波动。而从英镑走势看，虽然英镑表现疲软，带给通胀一些压力，但原油价格近期也下滑则帮助抵消了这部分的影响。

道明证券表示，周四(11月1日)英国央行将公布11月利率决议，料以9:0宣布维稳利率及购债规模不变，因为在脱欧问题明朗之前，英国央行将保持观望态度。更新后的经济预期料与8月基本无异，尽管风险偏向四季度经济增长风险偏下行。

道明证券认为，英国央行货币政策委员会(MPC)极有可能认为当前国债收益率水平适宜，可能对目前收益率曲线的斜率感到满意。该曲线显示市场预期英国央行2019年仅会在一季度加息25个基点。英镑目前处于超卖状态，这使其对英国央行的鹰派迹象非常敏感。但是，由于外界对英国央行的预期不高，市场逆转的催化剂将取决于英国脱欧和美元整体走势。

荷兰国际集团分析师指出，尽管过去几个月经济活动有所改善，但英国脱欧仍是英国央行的首要任务。预计本周利率决议将一致投票维持政策不变，并且最早在2019年5月之前不会进一步加息。

荷兰国际集团认为，工资增长在过去几个月里出人意料地强劲，这一直都是英国央行加息理由的核心所在，但不可避免的是，脱欧仍是决策者考虑的首要问题。鉴于我们可能还需要相当长的时间才能真正确定英国正式退出欧盟之前是否会达成协议，随着企业和消费者变得更加谨慎，经济增长可能会放缓。这意味着，在周四的会议上，英国央行可能会一致同意保持政策不变。

荷兰国际集团补充道，如果不能确定3月份会达成协议，越来越多的公司可能会实施应急计划，这将不可避免地给投资和招聘带来压力。如果企业继续对风险更加直言不讳，消费者信心也可能受到打击，这将给零售商带来又一个充满挑战的圣诞节。综上所述，冬季英国经济的增长势头可能会放缓。

澳新银行外汇策略部门主管Daniel Been表示，英镑潜在动能依然疲弱，虽然英国经济活动表现相对较好，但脱欧风险是市场唯一关注的焦点。因此这些数据不能让市场预期英国央行会很快跟进加息，脱欧消息天天都有，但缺乏实质的进展，不太引发改变英镑的方向。

澳新银行强调，英国首相可能面临48位国会议员发起的不信任案投票，如果达到这个门槛，就得进行信任投票，如果失去这次投票，特雷莎 梅将退出，必须找到替代者。这将对英镑产生难以置信的负面影响，因为将令进入关键阶段的谈判到来巨大的不确定性，将大大提升无协议脱欧风险，也将令英镑大幅走低。

日线上看，英镑兑美元在过去一周时间里处于超卖状态，KD指标持续运行在20下方，MACD指标慢线下零轴，开口乖离过大，因此汇价短线存在反弹需求。4小时图上观察，汇价自1.3237开启的下行(3)浪走势面临终结，(3)浪可细分为明显的5个子浪。

因此，若英国央行在本周四能够意外释放积极信号 就未来收紧货币政策给出暗示，汇价或进一步反弹，上方目标分别看到1.2824和1.2903，它们分别是下行(3)浪的23.6%和38.2%斐波那契回档位；反之下行(3)浪或面临延伸，汇价有望进一步下探至1.2651。

欧盟作为和英国脱欧事件的利益相关方，使得欧元汇价往往与英镑存在较高的正相关。日线上看，欧元兑美元逼近前期重要颈线位、重要整数关口1.30，多头料将发起抵抗。

1小时图上看观察，欧元从1.1621开启的下行iii浪走势可细分为明显的五个子浪，且最后的第v浪呈现出明显的衰竭迹象，进一步印证了欧元后市将反弹；但若英镑进一步大跌，欧元v浪将延伸。

美元指数与欧系货币存在反向关联，美指近来风头正劲，但是自94.789开启的上行3浪走势逼近100%目标位97.144，短线或回调至80.9%目标位96.694。

现货黄金日线连续第三个交易日走低，并刷新近三周低点至1215.55美元，短线转空疑虑似乎有所上升。但季线和月线图上，K线均呈阳线。

观察均线系统发现，金价在跌破20日均线后，多头抵抗有所增强。即便今日5日均线死叉10日均线，只要下一交易日金价不再走低，那么这一死叉不是空头卖点，而是新多头的入场点。