人民币衍生品：本周境内美元掉期曲线下行，大行施压一年期掉期易跌难升 提供者 Reuters

路透北京7月20日 - 中国境内美元/人民币掉期曲线 CNYFWD= 本周快速下行。交易员称，本周银行间市场流动性仍较宽松，加上人民币波动加剧，大行施压长端，掉期曲线全线下移，长端一年期掉期更是一度跌至134以下，短期看掉期长端仍易跌难升。

他们并表示，中国央行拟对商业银行贷款投放和信用债投资进行激励，符合条件的银行可获MLF（中期借贷便利）等流动性支持，推动掉期下行；加上美联储主席鲍威尔证词推涨美指，并刺激境内购汇情绪，而监管层对于汇率贬值只控节奏而放任价格，即期快速下跌，掉期市场也受其影响下行。

“长端主要看监管干预盘是否持续，...长端还是易跌难升，毕竟预期美联储升息，境内资金宽松预期会上升。”一外资行交易员称。

针对当前人民币汇率即期市场大幅波动，市场人士指出，央行仍在沿用2015-16年期间平衡汇率的操作手段，也就是通过掉期市场操作以“时间换空间”，为汇率调控集聚能量。

“通过掉期来平衡汇率是被证明有效的做法，...掉期操作是需要长时间积累的，加上中美利差收窄，估计半年都不会停。”一外资行交易员指出。

实际上，人民币兑美元 CNY=CFXS 即期自今年6月中旬以来掀起凌厉跌势，至今已经跌逾7%，而几乎是同时，境内美元/人民币一年期掉期 CNY1Y=CFXS 自6月下旬起加速下行，跌幅已约八成。

北京时间15:13，境内美元/人民币一周期掉期 CNYSW=CFXS 报5.6点，一个月期 CNY1M=CFXS 报27点，一年期 CNY1Y=CFXS 报190点，较上周五分别跌17.65%、跌10.00%和跌30.91%。

随着人民币即期出现大幅波动，整个波动率则有所上升。境内美元/人民币一年期平价期权隐含波动率 CNY1YO=CNC 双边报价为4.850/5.150，较上周五小升；六个月期的平价期权隐含波动率 CNY6MO=CNC 双边报价为4.850/5.150，较上周五小升。


中国银行间市场周五延续宽松，昨日大跌10bp(基点)的隔夜回购利率早盘继续下行，隔夜Shibor再降7个bp，跨月的中长期限资金价格也有不同幅度回落。今日央行公开市场结束此前连续四日净投放，单日无投放无回笼，对市场影响有限。
人民币兑美元即期周四一日暴挫近600点，汇价回到了一年以前的水平，但更值得留意的是，中国监管层似乎无意阻拦人民币跌势，市场人士纷纷坦言“看不到汇率的底线在哪里”。
(发稿 李文科; 审校 乔艳红)