无协议脱欧有多糟，分析师：英镑兑美元还要下跌8% 提供者 FX678

本周英国可谓祸事不断，周三、周四的CPI和零售销售数据皆不及预期、前值，而首相梅则面临党内外严峻挑战，英镑被置于无协议脱欧和提前大选的政治风险的荒景中。根据7家投行的预测，像2016年6月24日一样，英国脱欧公投决定致英镑暴跌8.1%恐怖之夜行情可能会重演。

上周英国政府发布退欧白皮书，这份白皮书是迄今为止最为详细阐述未来英国和欧盟之间如何进行贸易和合作的一份文件，为英欧的关系奠定基础。在这120页的文件中，英国希望达成便利海关安排以避免造成爱尔兰硬边境问题。

但是在占比80%以上的金融、服务业上，英国却希望谋求自己规划的道路，保持更为宽松的关系，他们还将结束人员自由流动并取消欧洲法院对英国的直接司法管辖权，基本上这意味着 软脱欧 大局的形成。

此前英国脱欧事务的一、二把手戴维斯、贝克，外交大臣约翰逊纷纷离职。硬脱欧派担心在谈判中英国势必将做出进一步妥协，因为英国即使在脱欧后经济、政治仍会受到欧盟的部分控制。

首相梅则是希望在尊重脱欧民意公投结果与尽可能减少损害双方经济的前提下，在明年3月前能够避免无协议脱欧的极端情况。

欧盟今日将对与英国讨论脱欧计划，法国巴黎银行认为表示欧盟对英国白皮书的态度非常重要。实际上欧盟对于英国这一方案并不满意，他们认为这是英国占尽了便宜的 杂交方案 ，既允许享受商品贸易上的便利又免于承担其他责任。如果树立起来这样的先例，以意大利为首民粹主义高企的国家可能会争相效仿，毕竟脱欧的代价太过于廉价。而且英国党内也有异议，认为这破坏了英国单一市场原则。

尽管欧盟并不想给英国政治乱局火上浇油，不过鉴于脱欧前景不明朗且白皮书仍存很多细节未能明确，所以欧盟警告不排除延长里斯本50条规定脱欧协商期限的可能。英国金融行为监管局（FCA）认为必须做好没有脱欧协议的准备，

最近7家知名投行调查数据显示，如果英国在明年3月29日之前没能与欧盟达成脱欧协议，那么英镑兑美元可能会暴跌8%，尽管目前无协议脱欧仍然被认为是小概率事件，中值显示只有20%的概率。下图中蓝色线代表预测平均值的概率，以及英镑兑美元计算该风险溢价后的平均预测值。

按照目前1.3000计算，最乐观的预估到1.25也有500点的空间，相当于跌4%。瑞穗银行和三菱东京日联银行的预测则最为悲观，它们预计英镑届时将跌至1.15，换言之下挫1500点，接近11.5%。

德国商业银行的外汇策略师Thu Lan Nguyen指出，目前市场仍未对无协议脱欧进行定价。英镑的期权波动率徘徊在过去一年的平均值附近，而欧元兑英镑的汇率自去年年底以来一直处于窄幅区间，但从这个礼拜开始出现了暴涨，目前已经升至去年11月28日以来高点，这代表资金可能在对赌这一事件发生的预期。

技术上看，布林线开口，MACD指标呈现鸭子张嘴的走势为加速上涨信号。

瑞银集团的英国宏观利率策略主管John Wraith表示，任何在2018年末或2019年初提交给英国议会的协议遭到否决的风险正在增加，如果无协议脱欧的预期升温，那么未来英镑将迎来更大的波动，最终英镑将触及脱欧公投后新低点，他认为目前市场尚未对无协议脱欧进行汇率定价。

不过他也补充道,低于英镑的抛售并不会持续太长时间，是一次性事件。当利空真正兑现后，随着时间的推移，英镑将会震荡走高。

瑞银集团认为，由于特雷莎?梅的脱欧提议等于是内忧外患，并不是一个择优而是一个去差的无奈之举，其背后政治联盟的脆弱性被无限放大。英国首相梅曾在周三告诉议会称，政府将努力提高公众的意识，对可能无法达成脱欧协议做好准备。欧盟委员会亦作出回应，呼吁27个成员国加强应对英国脱欧谈判的应急计划，强调从各方面立即加强准备并考虑所有可能的结果。

蓝湾（BlueBay）资产管理公司对当前英镑并不高企的波动性感到惊讶，加拿大皇家银行欧洲分部则预计，英国资产的价格是否会出现大幅变动将取决于政治进程的进展情况。

三菱东京日联银行指出，英国政治不确定性对英镑表现的负面影响正在加剧。高企的不确定性导致市场参与者正逐步提高对英镑的风险溢价，在未来一年内可能还会继续攀升。