如何理解美联储的下一步动作？顺水鱼财经

缩减QE是否能够等同于收紧货币政策？

美联储缩减QE只是时间的问题，而究竟是不是想收紧政策，还有待观察。对冲基金经理Kevin Ferry和经济学家Tim Duy在这个重要节点提出的观点，或许能让投资者豁然开朗。

上周' 美国的多项经济数据都给市场带来了“大惊喜”—三季度GDP和非农就业报告都远远超过了预期，似乎完全无视10月初政府关门的冲击。

这些数据公布之后，美联储12月份开始缩减QE的可能性似乎又回升了，而此前，华尔街投行普遍预计美联储将在明年3月份的FOMC会议上宣布缩减QE。

就在美联储纠结放缓购债步伐的同时，越来越多的人开始议论美联储寻求其他货币政策来刺激经济的可能性。

高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，除了缩减QE之外，美联储还将降低收紧利率的失业率门槛，目前这个门槛是6.5%。Jan Hatzius认为，美联储两位经济学家的论文—建议美联储将失业率门槛降至6.0%，以作为继续宽松政策的一部分—暗示超低利率将保持更长时间。理论上讲，这会使得长期利率维持在低水平，从而对经济提供刺激。

因此，一方面，美联储有可能会开始相应地收紧政策，比如放缓QE；而另一方面，美联储也会用其他方法来适当放宽政策，比如降低利率上升所需要的门槛。

要想解析美联储下一步的动向，不妨看一看以下两篇博文的观点。

首先是来自对冲基金经理Kevin Ferry在The Contrarian Corner发表的一篇分析。他解释道，从本质上来讲，QE是通过增加市场上的货币量来刺激经济的做法，而在过去，美联储曾试过用直接引导利率的方法来引导经济走向。结束QE，同时在前瞻指引方面加大力度，实际上是回归过去传统方式的一步棋。

这样一来，美联储就将试着重新对（长期）利率进行引导。

另外一篇分析来自经济学家Tim Duy，他分享了类似的观点。

Tim Duy的主要观点是：

政策制定者可能会将重心从资产购买转移至利率方面，通过这一步来实现政策的正常化。而强调前瞻指引将是这个过程的一部分。

这对于那些担心结束资产购买会让' 金融环境过于收紧的官员来讲，无疑是一个定心丸。这表明，美联储还有一个工具可以改变政策的构成，但同时能够让宽松程度保持不变。至于他们会不会用这个工具，就是另一回事儿了。

如果美联储持续购买资产，目前的失业率门槛是否具有意义还很难判断（在维持QE规模的环境下，即使失业率降到了门槛水平，可能也不代表有足够的理由上调利率）。美联储很有可能在未来几个月降低失业率门槛。

在强劲经济数据的影响下，近期放缓QE的讨论又升温了。但无论如何，对目前局势的深入了解是很关键的。很有可能，美联储希望做的并不是收紧政策，而仅仅是转变策略—从QE转移到利率指引。