大宗商品“疯牛”变“慢牛”顺水鱼财经

近几周，' 大宗商品市场经历了一轮上下盘整。国内方面，年初以来开足马力的商品市场开始有所回落，' 原油、铁矿石等商品价格均出现超5％的跌幅，大宗商品价格指数也明显下滑；国际市场方面，在美元' 加息阴影下，3月初以来，以原油为首的大宗商品，特别是工业品价格出现明显回调。尽管上周四美联储宣布加息后，大宗商品再次反攻，但业内人士表示，在多重因素影响下，未来商品走势可能不会出现此前暴涨行情，商品价格将更多参照基本面。

1、利空影响逐步减弱

北京时间3月16日，美联储宣布加息25个基点。这对全球大宗商品市场来说，无疑可以长舒一口气。

此前业界普遍担忧，美联储加息将利空全球大宗商品，主要原因是加息令美元走强，资金将从避险资产和商品资产流向风险性投资，令大宗商品价格承压。但出乎意料的是，美联储加息看似并没有让美元如期走强，这也导致以原油为代表的大宗商品价格不降反升。

分析师表示，这是美联储自金融危机以来第三次加息。不过，美联储主席' target='_blank' >耶伦在新闻发布会上的讲话所透露的信号并不及市场预期鹰派，因此，当日美元大跌，而国际油价表现较好，布伦特油价止住“六连跌”，“过去几周，数位美联储官员密集讲话将市场加息预期快速推升，引发美元指数上涨突破102关口，但当尘埃落定，市场循序抛售美元，导致美元指数跌破101关口刷新五周新低。”

美联储加息的另一个受益者是' 黄金。3月16日，国际金价大涨26.4美元，涨幅为2.2％，这也是去年6月' 英国公投决定“脱欧”以来，金价单日最大涨幅。次日，国际金价继续上涨，收于每盎司1230.2美元，当周涨幅超2％，实现三周以来首周上涨。

不少市场人士表示，美元走弱可能令游资对大宗商品重拾兴趣。当前全球工业活动逐渐复苏，通胀回暖，商品价格和市场信心指数相应回升。但长期看，未来美联储仍有强烈的加息预期，大宗商品价格仍将承压。

市场研究机构估算，2017年6月、9月、12月美联储再加息的概率分别为52.9％、78％、90.2％。专家指出，美联储加息对大宗商品的走势影响可能产生分化，在美联储历次加息周期中，工业品' 铜、' 铝、原油价格全部上涨，而贵金属价格明显受美联储加息的抑制，仅2004—2006年大宗商品超级牛市周期中金价上涨，其他几个周期中金银价格全部下跌或持平。而造成加息周期下工业品价格强于贵金属的根本原因在于，美联储加息周期的启动往往建立在经济稳健增长基础上。由于发达经济体经济周期的一致性，' 美国经济强劲时，其他发达经济体往往也处于经济增速较快的时期，因此从宏观层面给工业品价格带来支撑。

2、去产能消息提振市场

除了国际因素，在国内市场，因' 两会的原因，大宗商品也经历了一番波动。

3月13日，两会渐进尾声，国内大宗商品市场再掀涨势。当天收盘，黑色系与基本金属大涨， ' 螺纹钢暴涨5.88％，热卷、铁矿石大涨逾4％，动力煤、沪' 锌大涨逾3％，' 焦炭、沪锡、沪铜涨逾2％，沥青、沪' 铅、' 焦煤、玻璃等涨逾1％。3月14日，' 期货市场继续翻红，黑色系保持强势，动力煤更站上610关口，截至当天午盘收盘，锰硅涨4.01％，铁矿石涨3.57％，动力煤涨3.12％，螺纹涨2.98％，' 塑料、热卷、焦炭、沪镍、沪锌、沪铅等涨幅均超1％。

两会闭幕节点上的大宗商品市场，与两会召开之初形成鲜明对比。两会开幕不久，大宗商品市场明显回落，原油、铁矿石等商品价格在两会召开后均出现超5％的跌幅。生意社监测数据显示，3月1日至3月8日，大宗商品价格指数BPI从893点回落至885点，期现工业品指数从806点跌至791点，工业品价格下降明显。而3月8日、9日连续两天期货市场大跌，' 橡胶、塑料、基本金属、玻璃、PTA、沥青等均暴跌，PTA一度跌停，沪镍、沥青两日累计跌幅均超8％。

中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田认为，市场之所以出现如此大的反差，源于两会召开之初，利空先行释放，2月经济数据发布给2017开年后火热的大宗商品市场降温，引发市场对宏观政策及流动性收紧的担忧，大宗商品市场应声下跌。随着两会结束，' 房地产市场再度火爆，煤炭、钢铁等一系列政策明确，带动期货市场再度上涨。

值得一提的是，两会期间，关于2017年钢铁去产能再加码的消息令市场振奋。李克强总理在政府工作报告中提出，2017年要再压减钢铁产能5000万吨左右。而2016年的去产能任务是4500万吨，目标再次扩大500万吨。

生意社钢铁分社的何杭生认为，2017年钢铁行业去产能有望朝实质性方向更进一步，尤其上半年彻底清除“地条钢”产能、不合格的中频炉、工频炉等，对钢市' 现货供应或将形成新的缺口，后市长期看涨，“虽然2017年去产能目标仅仅是增加500万吨至5000万吨，但仅河北省就预计压减钢铁产能3186万吨，基本占比全国去产能任务的63.72％，所以预计2017年去产能任务将基本能够完成，且或有超额完成的潜力。”

3月20日，国内大宗商品整体偏强运行，黑色系再度大涨，煤炭期货领涨，双焦强劲上攻，焦炭盘中刷新年内新高至1919元/吨。继锰硅之后，黑色系小品种硅铁迎来爆发，上周五涨停，本周一再度暴涨6％。同时，' 农产品(' 000061,' 股吧)普遍表现强势，鸡蛋、菜粕、' 玉米等大涨。

3、更多关注基本面

在经历了多空消息的频繁冲击后，未来大宗商品的走势成为市场关注焦点。业内人士表示，未来当美国加息成为趋势后，对市场的影响应该是中性，而不是较大的利空。因此，未来市场关注点将重回商品基本面。

' target='_blank' >民生证券研究人士表示，美联储加息对大宗商品冲击不大。以原油价格为例，此前油价下跌的主要触发因素是市场担忧OPEC终结减产协议，同时美元走强和原油多头平仓也放大了跌幅。但油价在年内很难暴涨暴跌，总体上将以53—55美元/桶为中枢呈现双边震荡，难有趋势性交易机会。短期来看，波动需聚焦在美国原油库存和OPEC减产协议。

近期外媒透露，Macquari 大宗商品研究团队表示，积极的市场情绪导致商品供应量大幅增加，也会对价格带来一定影响，预计今年大多数金属和散装材料价格会有上升，但很难回升到以往水平。

刘心田指出，市场或就此一改持续近半个月的低迷态势，市场或迎来新一轮上涨，“近期商品市场下跌可以理解为对宏观政策及流动性收紧的担忧。但暂时的下跌不改牛市基调，2017年市场仍以涨为主，不过节奏会放缓，2016的‘疯牛’到了2017会变成‘慢牛’。2月市场上涨略有失控，3月市场回调整理是疯牛收缰的表现，符合此前预期。”

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