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市场避险情绪升温 棕榈油下行基调难改顺水鱼财经

核心摘要: 受消费淡季效应的制约,加上油料缺乏利多因素,以及宏观形势预期发生变化,市场避险情绪升温,棕榈油跌势未止。笔者认为,随着利空因素充分释放,棕榈油仍需关注基本面的支撑因素。 马来西亚产量回升节奏不稳定 棕榈油增产周期已至,市场运行主导逻辑出现变化。马来西亚棕榈油局发布的供需报告显示,2月底,该国库存创下2011年1月以来的最低水平,略低于市场预期,但产量环比降幅要低于分析师预测值,出口也低于分析师预测水准。
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受消费淡季效应的制约,加上' 油脂油料缺乏利多因素,以及宏观形势预期发生变化,市场避险情绪升温,棕榈油跌势未止。笔者认为,随着利空因素充分释放,棕榈油仍需关注基本面的支撑因素。

马来西亚产量回升节奏不稳定

棕榈油增产周期已至,市场运行主导逻辑出现变化。马来西亚棕榈油局发布的供需报告显示,2月底,该国库存创下2011年1月以来的最低水平,略低于市场预期,但产量环比降幅要低于分析师预测值,出口也低于分析师预测水准。此报告出台后,市场以利多出尽对待,棕榈油振荡下行。

与此同时,在吉隆坡的行业会议上,有知名分析师称,棕榈油无法维持目前的价格水平,尽管当前的紧俏供应会支撑市场,但随着产量反弹,今年中期价格料下滑至每吨2500林吉特附近。这一度增加了市场的看跌情绪,但交易商认为产量的恢复性增长速度可能不会那么快,因为厄尔尼诺气候会继续造成滞后性影响。

' 澳大利亚气象局在最近的报告中称,在史上最强的厄尔尼诺现象爆发不到一年之际,新一轮的爆发可能在今年7月。2016年,厄尔尼诺现象导致东南亚干旱,棕榈油单产降至6年来低位。今年,本来市场预期可能发生拉尼娜现象,但拉尼娜现象的状态维持短暂,海温再度转向偏暖区域。该气象局表示,' 太平洋(' 601099,' 股吧)中部地区预计继续走暖,从6月起这种变暖将接近或超过厄尔尼诺现象的门槛。这意味着棕榈油产量回升节奏可能并不会一帆风顺,也对前期过度看空的观点形成了修正。当然,具体影响还需实际单产变化来验证,但这至少会令市场对棕榈油保留一定的天气升水。

出口需求关注' 印度和非洲变化

市场在关注产量回升程度的同时,也将更多的关注点放在需求变化上。今年印度油料产量出现显著增长,自给率有所提高,加上此前新旧货币变化的影响,2016/2017年度(11月到次年10月)的前4个月里,印度植物油进口总量为468万吨,比2016年同期的509.8万吨减少约8%。船运调查机构ITS发布的数据显示,3月1—25日马来西亚棕榈油出口量为89.66万吨,比2月同期出口量90.71万吨减少1.2%,较前期缩窄跌幅。其中,来自欧盟、印度的采购均呈现回升态势。由于马来西亚将4月毛棕榈油出口税从3月的8%调降至7.5%,市场预期马来西亚棕榈油出口需求会有所改善,尤其是印度开斋节备货可能会在3—4月显现威力。不过,印尼棕榈油协会公布的数据显示,该国1月产量出口同比增30%,主要来自印度和非洲的需求增量,其与马来西亚棕榈油的出口竞争还是会进一步激化。

从竞争品种来看,棕榈油上涨引发' 豆油和棕榈油FOB价差倒挂,从而制约棕榈油独立的反弹空间,易引发需求份额流失。当前油脂油料市场最大的利空在于南美' 大豆丰产以及预期美豆种植面积增加,但在月底种植面积报告出台后,若无进一步意外增量,阶段性利空可能兑现。

国内豆油和棕榈油价差缩小

因到港量增加,棕榈油港口库存回升至58万吨附近,库存形势继续改善。由于近月合约内外盘倒挂较大,已经有洗船现象发生,令库存增长速度有所放缓。不过,目前是消费淡季,' 现货市场需求冷清,豆油和棕榈油价差缩小至不足500元/吨附近,较窄的价差情况会进一步影响市场需求,从而制约棕榈油价格主动上行意愿。

展望后市,棕榈油近期充分下跌,主动回落与被动下探均发挥了威力。在市场做空能量发挥较大作用之后,不宜过度杀跌,超跌反弹可能发生,整体仍以振荡偏空思路对待。

(作者单位:方正中期' 期货

(责任编辑:谢涵瑶 HF044)
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