【高盛2014顶级交易建议系列】高盛：做多标普500指数，做空澳元顺水鱼财经

高盛建议，做多2014年12月14日标普500指数' 期货合约，并做空2014年12月14日澳元/美元期货合约，以澳元计价的标普500指数上行目标位是2250点，止损位是1855点。

下面来自Weisberger报告：

1.建议做多标普500指数和做空澳元，上行目标为是13%的涨幅，止损位是6.5%的跌幅。

上周五，' 美国股市又刷新高位。上周，我们公布了最新的2014年经济和市场展望，以及十大市场主题。我们顶级交易建议的目的是，在关键市场主题基础上列出具体的、可操作的交易策略。这些市场主题都是可能发生的事情，也是我们未来一年内交易策略的基石。

我们2014年首个顶级交易建议是，做多标普500指数，同时做空澳元/美元，上行目标是13%的涨幅，止损位是6.5%的跌幅。这与我们十大市场主题相一致—

即只要美国的利率不会过快上涨，发达国家股市就会表现较好

具体的建议是，做多2014年12月份标普500指数期货合约，同时做空2014年12月份澳元/美元期货合约。我们预计，标普500指数年底目标位为1900点，澳元/美元目标位是0.85。把这两份资产结合起来，以澳元计价的12月份标普500指数期货合约现在为1986.8点，初始目标位是2250点，止损位是1855点。

2.做多标普500指数，符合“收获发达国家股票 风险溢价”的主题。

我们明年经济和市场观点的核心是，美国经济将加速上涨，年中GDP增速将达到3.5%，并维持至年底

。我们对美国2014年经济增长的预期仍然高于市场预期。考虑到美国目前的经济复苏不乐观，美国股市很可能仍然需要经济增长（而不仅是风险偏好）来拉动。

同时，我们认为美国股市的主要情况是，国债真实收益率和标普500指数盈利率(earningsyield)之间的差距仍将维持在罕见高位。现在，标普500指数的盈利率为6.5%；美国10年期国债收益率显著低于1%，至少未来两年内仍将维持低位。

即使美国经济增速高于趋势水平，我们仍然认为美联储两年内不会加息

。即使美联储未来削减QE（我们预计2014年初开始），那么美联储也会加强前瞻指引，使投资者相信它维持宽松政策的承诺。

经济增长前景向好，政策环境有利，以及风险溢价仍具吸引力，这些都支持投资者做多标普500指数。这种策略也与我们标普500指数2014年底涨至1900点的预期相一致。如果在经济加速上涨的情况下，利率并未上升，那么股市机会提早和加速上涨。

我们预计其它发达国家股市也将获得更高收益，但是美国的经济状况更符合我们的预测。

3.做空澳元，“对冲风险”

正如我们所指出的那样，美国股市2014年上涨的风险是，在美国经济增长加速的同时，利率也显著上升

。我们最担忧的风险是，美国10年期国债收益率向年底3.25%逐渐攀升的趋势被利率产品急剧下跌所取代。我们认为，因为利率压力主要来自较好的经济数据，因此美元资产（尤其是美国股市）应该最终会度过这种冲击。就像2013年中期发生的那样，美联储削减QE传闻导致美国股市短暂遭遇冲击，但是' 新兴市场，尤其是外汇市场是受冲击最严重的地方。

对冲美联储削减QE风险的理想头寸是

，1）与美国和发达国家股市相关；2）即使在正常情况下也能够获得回报；3）在美国国债收益率急剧攀升的情况下很可能会获得更好的收益。

做空澳元能够总体上能够满足上述要求。

1）澳元属于周期性货币，与标普500指数存在适度的正相关关系，且波动率也大致相匹配。2）在过去1年内，澳元与美国利率负相关的关系逐渐增强，这正是我们所要寻找的特点（满足条件3）。3）单从货币本身来看，澳元也面临下降风险

。与其它G10货币和主要新兴市场货币相比，我们预计澳元仍将贬值。尽管澳元属于周期性货币，但是它仍将面对国内的结构性问题，使该货币在全球经济前景明朗的情况下仍然不会升值；此外，为了刺激经济增长，我们预计澳洲联储将再次降息。最后，澳元也属于商品货币，很大程度上受中国和商品价格的影响。我们在十大市场主题中认为，商品价格下行风险上升。因此，澳元面临下行风险。

4.综合而言，我们既能收获发达国家股票 风险溢价，又能对冲风险。

做多标普500指数/做空澳元的交易建议符合我们2014年的市场主题。尽管我们对2014年市场主题的估计存在很大变数，但是该交易建议突出了我们对宏观经济观点和市场走势的看法。这套交易策略能够使我们在收获发达国家股票 风险溢价之际还能够对冲风险。

因为澳元和标普500指数存在正相关关系，因此这套交易策略的波动性与这两种产品的波动性相差无几。

我们的这套交易策略也会遭遇几个绊脚石。1.如果经济增长令人特别失望，那么做空澳元就不能提供保护，股市风险可能会上升。但是，我们认为即便在经济温和增长的情况下，股市也仍将会有好的表现。2.如果投资者担忧美国经济增长前景，与此同时中国（或' 澳大利亚）经济前景明朗，那么这套交易策略将特别危险。但是，我们认为这两种同时发生的可能性不大。3.国际储备货币多元化可能会破坏澳元贬值的预期。4.这两种资产的趋势已经出现了一段时间

。2013年，标普500指数已经大幅上涨，上周才刷新历史高位。在过去几天内，澳元才开始承压，因此现在可能是做空澳元的机会。我们的顶级交易建议是提供能够获得显著回报的大局策略，而不是确切的入场时机。

Zero Hedge称，阻止我们全部抛售标普500指数和做多澳元的唯一原因是，高盛的这份报告不是来自TomStolper而是NoahWeisberger。但是，如果高盛的客户购买标普500指数期货合约，那么高盛就得被迫抛售这些合约—根据高盛的行动做交易，而不是根据高盛的说法。