2017年 一个无所顾忌的“屠杀”年！顺水鱼财经

大庆鼎诺投资公司总经理，2005年，二十万进入股市赚到第一桶金。2016年第八届“蓝海密剑”中国对冲基金公开赛获得大校军衔。目前以团队操作，多品种对冲，小仓位组合为主。

精彩观点：

量化就是精确，我们做交易是可以被量化出来的，是可以被精确控制的；

现在要把" 期货做好，从原来单纯的追逐质的变化，到现在追求一个精确的量的变化。

在我的印象里，做期货和看病基本上是一个道理，而且方法是比较类似的。

期货行业是一个没有限制资产增长的行业，你可以管理几十万的资产，管理几千万的甚至是几亿、几十亿的资产，发展空间很大。

在期货市场，大部分人亏损的主要原因就是人的主观失控了，或者跟随市场在波动，不能遵守自己的投资理念和风险控制。

不要让你的亏损无限扩大，始终让你的盈利大于你的亏损。

在不属于自己的机会面前，我们不要强求这个时候一定要去赚钱，或者一定要把亏损捞回来，要等待属于自己的机会。

我们的重点就变成不是去做策略，而是每种状态都采用一个相应的策略。

谨慎采取相应措施去应对市场的转变，这点很重要，而不是临时决定这个市场应该如何去交易。

我们交易的也是一个数列，看起来是一个涨跌，但是这里面介入三维因素后，其实我们就可以给它分成八种变化了，再加上不同周期的变化以后，可以变成无穷无尽的变化。

行情要想做好的关键，就是要做细化。

最重要的是如何判断目前处于什么情况，而不是判断我们出什么策略。

趋势就是往一个方向走，不回头，或者叫“偏离”，或者叫“脉冲”。

趋势其实就是偏离，往一个方向去，它不回归，我们赚趋势的钱，其实就是赚偏离的钱。

大趋势产生的时候，大部分会有一个反向运动。

我们要关注反向的假突破，这个往往是在顶部或者底部出现的。

2016年的多头行情走到了重要的压力位，现在是下跌调整。

想做空要选择点位相对高一点的，涨了之后就空，大势逆小势的这种介入方法。

开仓点离止损点往往不会太远，选择重要的压力支撑位进行止损。

关键是知进退，进退其实就是仓位的大小。

到了2017年，变成了一个调整市了。

第一要选品种，第二要选用对冲的策略或者短线的策略多一些。

期货市场的逻辑是永远大部分人是亏钱的，所以这个时候已经具备了发生黑天鹅的这种市场氛围，也就是情绪化指标已经出现严重的背离。

在这个市场上，必须要有一个多层的风控系统，这个系统既包括止盈止损，又要包括我们的产品的回撤、产品盈利的保护，市场行为化指标的一个减仓，再包括仓位控制，甚至包括这种品种对冲，不同的策略。

他往往有对于产品的管理、风险的管理的忽视，这是80%的" 私募要解决的问题。

做产品是一个很精细、很文明的行为，而做单账户是很激进的、很刺激的，它俩确实有很大的不同。

要想盈亏比高，要想做得好，首先要优化品种，选择龙头板块，选择真正能适合你的品种做行情。

“梅花战法”其实就是对冲，它是通过不同的品种，来分散仓位的配置，分散风险；通过做多、做空，来进行择时，达到对冲。

我们做过很多的品种，主要盈利的就是三个品种，盈利最多的就是" 豆粕、" 橡胶和" 塑料。

豆粕" 期权极大地丰富了我们的策略，同时增大了我们的市场。

我对豆粕期权是非常感兴趣的。它可以作为我们期货之上的一个风险管理工具，又可以作为我们产品的一个重要赢利点，进行一个符合的对冲组合，就可以把它做的更加细致。

这个金融工具一旦用好了，它的威力会远远超过期货。

虽然没有产生大的单边市，但多品种对冲以后，也会创造出一个跟黑色大行情类似的曲线。

通过神经网络系统建立新一代程序化交易策略，而不是原有的那种机械的程序化，而是有人工智能的思想在里面。

量化需要具备什么核心技能？简单地一句话说，你能不能做对。

如果小仓位去做，不对，那么就及时止损，就休息。我觉得这是投资者现在要做的。

如果我们能把本金留到我们能赚钱的时候，我们就会成为大赢家，而没必要在这种震荡行情中把本金损失掉，要不然在真正属于自己的行情到来的时候，我们就没有子弹了。

我们既要重视长期复利，又要重视短期暴利，两者是相辅相成的，不要让它们矛盾起来。

交易的逻辑，首先是顺势而为。

第二就是优选这种具备潜力的黑马品种。

第三就是心态，就是一个长期坚持。

赚的这部分钱已经赚到了，还不走或者还不止盈，那就是人的问题了，那就不是系统的问题了。

现在就会有很多方法，一是降低仓位，二是可以做对冲，三是可以做锁仓，还要设置一个严格的止损线，本金回撤超过多少就无条件的休息。

2017年是一个私募大屠杀年，中国放开了私募政策，私募公司像雨后春笋一样，相当于给这个市场送来了丰厚的食物。

2016年，大家赚了这么多，这就是“养”，2017年的时候，股票 市场要“套”，期货市场可能就没有套，可能直接就“杀”了。所以2017年的时候，就会有大量私募要关门，大量的产品会爆仓，这在2016年就可以预见到了。

2017年的行情就是一个屠宰年。私募会处于一个很艰难的阶段，可能60%-70%的私募面临着清盘。

2017年就是一个无所顾忌的大屠杀。

2017年是以震荡、反趋势、反技术的行情为主，当散户、私募都已经对这个市场绝望的时候，才会有好的机会。

震荡调整行情还得走起码三四个月，调整大半年也正常。

七禾网1、赵九军先生您好！感谢您在百忙之中接受东航金融和七禾网的联合专访。距离上一次七禾网给您的专访已有两年之久，您觉得在这两年内您对交易以及期货市场有没有新的理解和感悟？有没有什么重要的改变和调整？

赵九军：这两年，我感觉自己有了很大的变化，以前是做波段，现在是向量化对冲的模式转化。量化就是精确，我们做交易是可以被量化出来的，是可以被精确控制的。对冲是指我们在这个市场上，是有一个逻辑，市场仓位的变化，策略的变化，跟上市场逻辑的变化，策略的变化，这就是对冲的观念。包括现在多个品种的、多个周期的策略，包括期权的上市，为我们的量化对冲提供了很多手段。现在要把期货做好，从原来单纯的追逐质的变化，到现在追求一个精确的量的变化。量的可控，再加上一个择时的、多策略的精确的搭配组合，我觉得这个是最重要的变化。还有，原来是追求激进的模式，现在包括做产品，要有一个大改变，改变了过去那种大起大落，盈亏都很大的状态，往一种稳健的模式调整。

七禾网2、听说您之前是一位医师，医术高明，请问是如何接触到股票 和期货的呢，又是什么原因促使您从医学行业跨度到期货行业呢？

赵九军：我做了将近20年的医生，从大学到研究生，一直做到主任医师，并先后在北京协和肿瘤医院、上海肿瘤医院等多家知名医院经过多年的学习。我职业的转变，我身边的人都不太理解，认为我已经成为一个专家级的医生，后来转做期货，转行跨度这么大。我是这么一个观点，我不感觉是转行了。

因为在我的印象里，做期货和看病基本上是一个道理，而且方法是比较类似的。在医院里，中医要讲究望闻问切，西医经过物理学检查，抽血化验，体检、B超等这些现代设备，诊断、治疗、愈后，和交易其实是一样的。我们对行情的研判也要经过基本面、技术面分析，是一样的。通过各种指标对它进行判断，之后也要判断如何去处理这些行情，各种情况怎么去应对，出现各种意外情况，又如何去处理，这些道理和医生看病是一样的。

为什么从做医生改做期货呢？因为医生治病的范围是比较窄的，在医院，治疗管10张床，你只能治疗10个病人；当一个病区主任，你只能治疗这一个病区，最多30-50张床。

期货行业是一个没有限制资产增长的行业，你可以管理几十万的资产，管理几千万的甚至是几亿、几十亿的资产，发展空间很大。第二，医生其实是付出得多，得到的少。在医院里，医生要值夜班，出门诊，管病房，会诊，其实是付出很多的，但是收入跟期货这个暴利行业是没法比的。在我印象里，虽然期货的风险比较大，但是它的投入回报比高，所以我选择了从事期货这个行业。这也跟性格有关，我小时候比较喜欢下围棋，参加过很多比赛，比较喜欢这种带有挑战性的、竞技性的活动。

七禾网3、您在2011年的投资收益率为105%，2012年为62%，2013年为92%，2014年为59.5%，2015年为20.3%，2016年为151.9%，请问您保持每年稳定盈利的秘诀是什么？

赵九军：首先要战胜自己。在期货市场，大部分人亏损的主要原因就是人的主观失控了，或者跟随市场在波动，不能遵守自己的投资理念和风险控制。即使在行情不顺利的时候，我也严格遵守自己的投资理念和风险控制，即使是亏损，也把它控制在自己可以控制的范围之内，耐心去等待属于自己的机会，这样就能做到小亏大赚。虽然有时候可能会有回撤，但只要这个回撤不跌破自己以前的一个交易平台，那么下一波行情再来的时候，它就可以突破原来的高点，也就是说我们的资金又增长了，这就是投资的关键。不要让你的亏损无限扩大，始终让你的盈利大于你的亏损，也就是我们的盈亏比处在一个非常有利的状态，那么只要我们不断循环出金，那么盈利肯定是大于亏损的，资金曲线就会不断地增长。我们不断把这个事重复去做，在亏损的时候，我们控制住风险，在盈利的时候，我们让我们的资金向上突破，那么我们就可以达到每年稳定盈利。我有一套自己的交易习惯，我也会坚持，有些亏损，就尽量控制住回撤，耐心等待属于自己的机会，在不属于自己的机会面前，我们不要强求这个时候一定要去赚钱，或者一定要把亏损捞回来，要等待属于自己的机会。

七禾网4、您的操作风格是将套利、趋势、短线三者结合，请问在实际交易中，您是如何切换或是结合运用这三种交易风格的呢？

赵九军：以前我谈过，交易要择时，就像一年四季似的，它有一个轮回，春夏秋冬的轮回，我们的期货交易也是，即使交易再复杂，也分这几个状态。这是一种二维三维之间的关系。当这个系统里的要素，如果它是一维的话，那么它就是一个原始状况，如果是两个因素在起作用的时候，它就进入一个二维世界，就是一个平面的状态，平面状态就会出现四种状况，就像中医讲的阴阳，阴阳再加上两个因素进入以后，这时候就会出现四种变化。实际上我们的交易过程中，相当于三个因素在起作用，其实是一个三维的状态，也就是它的驱动因素在这里面是三个层次，再加上涨跌的变化，其实是可以细分成八种状态。我们就是通过这些研究变化，做到市场在哪种状态下，我们就如何去挑选策略，我们的重点就变成不是去做策略，而是每种状态都采用一个相应的策略，那么我们做这个事情就很简单了，我们只需要辨别什么时候用什么工具就可以了。谨慎采取相应措施去应对市场的转变，这点很重要，而不是临时决定这个市场应该如何去交易。

关于二维、三维具体是哪几种状态？这个比较笼统，上升到哲学层面。二维其实是一个平面，在我们交易的时候，它看起来是二维的，但其实是三维的，为什么呢？因为它在变，它随着时间、空间转化，它是动态的。培训的时候，大家都说什么时候最好分析，往往行情走完的时候最好分析，为什么？因为它已经变成二维的了，它是死的了，不是活的。而我们在实际交易过程中，这个行情是在不断变化的，它是活的。其实我们做的是活的，它不是二维的东西。很多人学这些经典理论，他是在二维层次上在考虑问题，但我们实际交易的时候，我们就已经进入三维的状态了。经典的技术分析能解决一部分问题，但是最关键的问题是，它没有解决我们如何去处理行情这个问题。我们称它是三维的，就是如何去处理这个行情。你懂了技术，它是一个静态的，那么它现在变成动态的，我们如何去处理，去把握它，这个时候，它就变成一个三维的了。这种三维的东西，它又有很多变化，就像数列。周易有六爻，六爻是怎么来的呢，其实就是三维。乾卦是6根阳线，六爻是上中下，它其实包含了三维的概念在里面，每一维里又有阴阳两种，再加上三维，六爻就出来了，其实就是一个数列，八卦就是数列。八卦就是对三维世界的一个解释，三维世界有各种数列，进行排列组合，就形成乾、坤、震、巽、坎、离、艮、兑这些东西，八个卦象就出来了。八卦其实就是一个数列，这是客观存在的东西，也不是什么神秘的东西，但是中国人用一种很形象的东西给它比喻出来了。中国人讲究形象，外国人讲科学，讲抽象数列，是一个道理，所以中国老祖宗最早就把这个计算机语言变成了八卦。八卦再组合就是六十四卦，那就是进入一个更高的层面了。

我们交易的也是一个数列，看起来是一个涨跌，但是这里面介入三维因素后，其实我们就可以给它分成八种变化了，再加上不同周期的变化以后，可以变成无穷无尽的变化。行情看起来只有一涨一跌，其实它也是变化无穷的。我们反本溯源，道生一，一生二，二生三，三生万物。最后又可以简单地规划成三个数列，我们再反推回去的话，在三维的层面就可以把这个东西把控住的话，那其实就是八卦的八种具体情况。

行情要想做好的关键，就是要做细化，每一种变化，每一种情况，我们都要有一种相应的处理策略。最重要的是如何判断目前处于什么情况，而不是判断我们出什么策略，因为策略是只要出这种情况，你就出这个策略就没错了，但是这个情况是什么情况，这是最复杂的，是动态的，是我们处理事情的能力。所以，这个期货市场上，很多人的业绩很好，为什么呢？就是说这种情况是他很熟悉的，这种策略和这种行情很吻合的，他一下子就翻了五十倍、一百倍，这个行情跟他的策略相吻合了，只是在这八种里面（比如说咱们这个数列组合里面八种）的一种或者是两种情况，假如一涨一跌是对称的话，它就是25%的概率，还有25%的概率是它这种情况正好是相反的，既然他能从1翻成100，那他也能从100亏成1，从1亏到0.01，他也是一样的，是对称的。所以这个时候就一定要有其他的策略来保护，如何在适当的时机去运用不同的策略去做。

至于如何切换交易风格？套利是一种追求稳健收益的策略，就是把整个操作系统做成一个模块，通过这三个策略把外面不稳定的高压电，通过这个系统，把它转化成稳定的、可用的民用电。通过把这三种优秀的策略——套利、趋势和短线结合起来以后，就能起到变流器的作用，把一些杂物过滤掉或是转换掉了。趋势是获得一个超额收益，短线是对趋势的一个弥补，收获一个时间成本的收益，还有在趋势行情不好的时候，按照短线来做。套利在这两者的基础之上，是一个更稳健的收益，它可以做到回撤很小，相对的收益比较稳定，也是起到平滑曲线的作用，用这三者来稳定我们的系统，适当在它们之间进行一个转化。

七禾网5、您主要做趋势交易，请问您是如何定义趋势的？该如何发现趋势机会并抓住趋势机会？

赵九军：从传统上讲，什么是趋势，一个底比一个底高了，这就是趋势。如果从哲学上讲，其实就是量变到质变。当一种事物，它一直处于静止状态的时候，很长时间，它被控制在那里，就像中国古代的王朝更替一样。生病也一样，一个人生病，是有一个区间的，活到80-100岁，他也是在一个震荡区间。我们的灭亡或者一个孩子的诞生，它其实就是一个突破，突破以后在这个范围里，它就形成一个趋势，一直往一个方向走。我们从生到死，这就是一个趋势，没有人能返老还童，但是某一段时间，我们可以让身体恢复的好一点，或者更年轻一点，但你永远无法做到长生不老，不死亡，这就是一个趋势。社会发展也是一个趋势。把这个社会看成一个“熵”，当“熵”增加的时候，这个社会繁荣，但是社会也是在走向灭亡，它也是一个道理。趋势就是往一个方向走，不回头，或者叫“偏离”，或者叫“脉冲”。能量也是一样的，比如说太阳系现在爆炸了，已经40亿年了，现在是氢原子，不断地核爆裂，到40亿年后，氢将被消耗没，我们把这40亿年叫做一个平台，突破以后就叫做“氦”；氦爆炸以后将是氢原子的几倍，那么整个太阳系就会覆灭，就进入氦爆炸时代，氦爆炸时代大概在10亿年之后；等到所有能量耗光了，整个太阳系就变成一个白矮星了，急剧地收缩到一个非常小的行星，形成一个黑洞。

从我们小到一个生命、一个市场，大到太阳系、宇宙，它也是遵循同样的规律，就是在趋势-震荡-趋势间不断地循环当中，震荡中有趋势，趋势中有震荡，就是“其大无外，其小无内”，不断地循环往复，这就是我们的宇宙，我们的交易也是一样的。" 美国的道" 琼斯指数，从100点涨到20000多点，它在走一个很大的趋势，在往一个方向上走，中间可能会有猛烈的回调，但是我们回过头来看，每一次回调，都是买入的机会，也就是说它在往一个方向偏离。所以什么是趋势，这就是趋势，就是偏离。再放到一个更大的范围来看，可能还会看到有回归，这当然是另一个层面，我们在身临其中的时候可能感觉不到。美国道琼斯指数是在六十年代到八十年代这三十年的时间，有一个很长的震荡区间。任何事物都是按照这种规律。

趋势其实就是偏离，往一个方向去，它不回归，我们赚趋势的钱，其实就是赚偏离的钱。

趋势有很多种，最主要就是大趋势，它的产生有几种，一种就是大涨大跌之后。暴涨之后会产生一个暴跌的机会；暴跌之后暴涨，这就是反方向的，否极泰来。2016年商品市场的多头行情，就来源于2010年—2015年这5年的长期下跌，造就了2016年的暴涨；而2010年—2015年的暴跌，又来源于2008年—2010年中国的4万亿经济刺激导致的多头暴涨行情。这个趋势有两种情况，就是在暴涨之后暴跌，或者在暴跌之后的暴涨。还有一种来源于我刚才说的长期震荡，比如说一个长期横盘，非常沉闷的，甚至三年、五年、十年的大的空间震荡以后的突破，这个也会产生一个趋势行情。这些行情有什么特点呢？往往有时候，大趋势产生的时候，大部分会有一个反向运动，比如说在高位的时候，会拉出大阳线，又向下走，往往是见顶的信号，或者低位的时候向下突破的一个长阴线，这个长阴线再返上来的时候，就是一个反向运动。一个大趋势来临之前，往往会有个反向运动，如果我们捕捉到了这个反向运动，比如说要下跌之前，突然有一个向上的突破，最后又打下来向下走，那么这个下跌的信号往往是很好的，那么接下来可能会有一个大的趋势。所以我们要关注反向的假突破，这个往往是在顶部或者底部出现的。这么多年，感觉这个还是比较可靠的，这也算是我的一个秘密，透露给大家。

七禾网6、根据当下的期货行情，您在交易周期方面是如何把握的呢？

赵九军：现在是一个震荡调整的行情，2016年的多头行情走到了重要的压力位，现在是下跌调整。我感觉这个周期应该是以日线为核心的，如果愿意交易，可以做一些三分钟或者一小时的，以日线作参考，以一小时线、半小时线做短线。大部分品种都是大涨大跌，来回震荡的，所以持仓时间不宜太长。选择点位要比较好，想做空要选择点位相对高一点的，涨了之后就空，大势逆小势的这种介入方法。

七禾网7、当一波趋势行情反向时，您账户的策略一般是如何处理的？当行情出现震荡时，策略一般又是如何处理的？

赵九军：要有一个止损，开仓点离止损点往往不会太远，选择重要的压力支撑位进行止损。行情不对的时候，一个是及时止损，还有一个就是可以做对冲。我们用同一板块的，比如多强空弱，可以做一个锁仓。当它跌破重要的压力位的时候，我们可以开一些锁仓的单子；当它这一波趋势结束的时候，或者接近结束的时候，我们再把锁仓的单子解掉。

七禾网8、您曾经说过“盈利的关键就是知道进退”，请谈一谈您账户相关策略的进场依据和出场依据。主要是看形态，看指标，还是看其它的因素（或相关因素的组合）？

赵九军：关键是知进退，进退其实就是仓位的大小。在适合自己的行情的时候，要用重仓，在不适合的时候，要降低仓位，这个其实是交易的关键。就是在行情跟你的策略相吻合的时候，仓位重，反之仓位轻。这个需要经验，通过多年的实战去摸索，形成一个自己的系统。进场依据，我们往往是结合大趋势和小控制点。当大趋势的时候，比如说是看多的，那么小趋势的时候，正好接近我们这个支撑位，或者止损很轻，或者离止损位很近，亏损额度比较小，这个时候我们就会选择进场。也就是说要择机择时，要选择一个好的点位，也就是选择安全系数比较高的地方进场。这个时候肯定是要综合判断，比如说形态指标、布林通道等等这些都会结合起来分析，寻找最佳的位置。最关键的，除了这个单一品种，要根据市场的整个状态，比如说2016年的时候，市场就是牛市，我们的策略就是逢低做多，但到了2017年，变成了一个调整市了，它是震荡、分化的，这个时候，第一要选品种，第二要选用对冲的策略或者短线的策略多一些。

七禾网9、您是如何去应对极端行情的呢，比如去年的“双11”不眠之夜，期货市场发生了一起惨烈的打折行情，暴涨暴跌让无数人损失惨重，您当时的“战况”如何？又是如何去应对的呢？

赵九军：2016年的“双11”是典型的黑天鹅事件，当时市场已经发生了一个很奇怪的变化，就是所有的人都在做多，做多就赚钱，不管什么品种，大家都在做多，当时瞬间，期货市场进入一个跟风状态，因为所有的人都在做多，那么这时候已经不符合期货市场的逻辑了。期货市场的逻辑是永远大部分人是亏钱的，所以这个时候已经具备了发生黑天鹅的这种市场氛围，也就是情绪化指标已经出现严重的背离，也就是我们说的那个偏离值已经达到了90%以上，严重的超买，这个时候超买指标已经给提示了，那么就要盈利保护减仓，我们兑现掉了一部分利润，降低了仓位，保住了很多盈利。在当天那种暴跌的时候，我们也有一些回撤，产品上也能查到，但是回撤很小。在这个市场上，必须要有一个多层的风控系统，这个系统既包括止盈止损，又要包括我们的产品的回撤、产品盈利的保护，市场行为化指标的一个减仓，再包括仓位控制，甚至包括这种品种对冲，不同的策略。这个也是我们重点研究的一个东西。我们也在研究期权，做风险套利，目的就是一个——把风险控制住，让账户做到稳健增长。

做交易有两种人，一种是做趋势的人，就是说等待机会，大赚一把。而做产品的人是和做单账户或者参加比赛的人是不同的，他是想要长期生存，关键在于如何能稳定，所以他跟单纯做交易的思路是有很大不同的。其实就相当于老板和员工的想法不一样，或者是一个将军与一个元帅的想法不一样，元帅是想着整个战局如何去控制，可能会牺牲掉一部分，或者是有一部分，他明明能打赢，但他故意去打输。将军是领兵打仗，只考虑的是我怎么把这一仗打赢，他不会考虑整个战略上的搭配。就像一个军队，有先锋，有指挥的中军，过去打仗还有押运粮草的后备军。这个兵种怎么去协调，这个其实是一个产品要做的事。而我们普通的交易员只考虑输赢，其实就是相当于单兵作战。我觉得这是它俩一个很大的区别。国内现在这么多私募，都已经上万家了，证券也将近上万家了，大部分人都是从交易员上出来的。从交易上出来的人，他只关心输赢。

他往往有对于产品的管理、风险的管理的忽视，这是80%的私募要解决的问题。从操盘手往基金管理人方向转变，两者有关联，但是还是有很大的不同的。

七禾网10、您账户有出现过较大回撤吗？回撤大致有多少，主要是什么原因引起的呢？（在2015年3月激进的单账户出现过较大的回撤）

赵九军：有过较大的回撤，当时是已经盈利，单账户翻了5倍，已经出金了，80%的资金已经转出去了。出金以后，重仓去做，当时的市场行情跟我们的策略已经不相符了，所以就有了很大的回撤，但是资金回撤其实并不是太大。在资金曲线上能查到，后来我们的资金又创了新高，这个是单账户模式的，最大的回撤当时是达到80%的回撤，但是是出金以后，把盈利都已经转出去了。这就是个人与团队的不同。个人有时候，你的主观想法很难超越自己，你以前的盈利模式在现在的市场已经不适合了，这个时候，你个人肯定不会认同的，人总不会承认自己是错的，这点是最难的。这个时候就会出现不服，有时候可能还要加仓，甚至还要越亏越做，越亏越激进，这就会导致口子越来越大，造成大幅度的回撤。这对做产品来说是最忌讳的。做产品是一个很精细、很文明的行为，而做单账户是很激进的、很刺激的，它俩确实有很大的不同。

七禾网11、您会根据账户的回撤来调整仓位的大小，请问您一般会如何调整？

赵九军：我们的策略是首先要知道自己策略的盈亏比。比如一个趋势策略，假设它的盈亏比是1:3，我们回撤是5%，我们的盈利目标是15%，我们就会把这个仓位用5%的回撤来换取15%的收益。比如说套利策略，我们用40%的仓位换取10%或者8%的收益，那么我们的回撤可能是4%。我们就是要把这些综合到一起，进行一个匹配，来符合我们产品分布总体的要求。

七禾网12、您账户的仓位比较轻，又是如何做到这么轻的仓位赚取高回报的呢？

赵九军：要想自己回报高，那你必须选择和你策略最符合的品种。比如我们要想用趋势这个小仓位做到大收益，要是标的错了的话，是很难达到的。比如说行情很好，有的品种快速启动了，如果你的标的是在领头的板块、品种上，那你的盈亏比肯定很高了，如果你选择了一个滞涨的或者是一个弱势的板块、品种，那盈亏比肯定是不会高的。所以要想盈亏比高，要想做得好，首先要优化品种，选择龙头板块，选择真正能适合你的品种做行情，这也是我们重点研究的，即如何去选择品种，做自己该做的事。就像大家常说的，“男怕入错行，女怕嫁错郎”，一旦品种选错了，你的策略再优秀也没有用，所以这个关键是筛选适合自己策略的品种。2016年，我们最重要的是选对了两个品种，第一波是豆粕的上涨，大牛，下半年的橡胶，又让我们抓到了，大牛。这两个品种的正确选择，自然会造就我们获得很高的收益，如果我们选择了其他滞涨的品种，想创造很高的收益是很难的。

七禾网13、您自创了“梅花战法”，请问这个方法有什么特点？您的操作方法以多品种对冲、小仓位组合为主，可以给我们讲讲这种操作方法吗？

赵九军：“梅花战法”其实就是对冲，它是通过不同的品种，来分散仓位的配置，分散风险；通过做多、做空，来进行择时，达到对冲，其实是一个概念，我们只是给它起了一个好听的名字。

七禾网14、您提到过主要交易的品种有豆粕、橡胶、塑料，为什么要选择这几个品种？2016年的主要盈利是通过这几个品种赚到的吗？

赵九军：经过这么多年的交易，是要总结的。我们做过很多的品种，但我发现就自己来说，主要盈利的就是三个品种，盈利最多的就是豆粕、橡胶和塑料，也就是我的交易习惯和交易特点和这三个品种往往是比较吻合的。我的手法如果要适应其他的品种，可能还要做一些调整。有时候就是一些个人的交易习惯，可能不见得会适合其他品种的某些节奏，赚钱就不太容易。这就是广泛选，重点培养真正适合自己的。要客观地评价自己，我们都是人不是神，我们都有自己的优点和缺点，我们自己能干什么，我们就把自己能干的这一小块干好，就已经很好了，没必要成为一个全能的人，什么都去做，最后效果不一定太好。我也做过很多品种，但是在这三个品种上基本都是赚钱，只要做就赚钱，基本上是屡战屡胜。你可能会觉得其他品种我也能赚钱，但其实往往是不赚钱的。这三个品种就是跟自己比较投缘，实际情况就是这样。

七禾网15、豆粕期货，自上市以来，便是期货市场上最为活跃的品种之一。3月底豆粕期权上市，您对豆粕期权上市有什么看法吗？在交易方面给投资者有什么建议呢？

赵九军：作为一个金融衍生品工具来说，豆粕期权极大地丰富了我们的策略，同时增大了我们的市场。本来我们做豆粕，应该说是做的比较不错的，现在又加上一个期权，又多了一个工具，完善了我们的策略。有了豆粕期权，我们就可以把它做的非常专业了。所以我对豆粕期权是非常感兴趣的。它可以作为我们期货之上的一个风险管理工具，又可以作为我们产品的一个重要赢利点，进行一个符合的对冲组合，就可以把它做的更加细致。以前没有这个工具的时候，我们也能做，但有了这个工具以后，我们可以把它做得更细了。就像治病，我以前是肿瘤科大夫，以前叫“常规放疗”，后来叫“适形放疗”，到现在叫“调强放疗”，而且可以做到实时跟踪的调强放疗。“调强放疗”就是我们的量化对冲，它根据肿瘤的不同，照射的剂量和面积是可以改变的，根据情况的变化，它又会出现照射范围、剂量和角度的多重组合的改变，达到一个最佳的效果，让针对肿瘤的剂量分布很均匀，而且对周围正常组织有个很好的保护。以前，我们有了期货，期货里面有很多策略，现在加上期权策略以后，我们就可以把整个豆粕这个产品做得非常的细化，而且做的非常的精确。这个我感觉是又上升了一个层次。

对于期权，投资者可以先少量的尝试，因为一个新事物有它的优势，也有它的缺点，你在不熟悉的时候，它可能给你带来亏损，比如说刚上市那一天，有的人做豆粕期权，800赚到100000，有的人就利用这种市场；有的人不熟悉这种情况，肯定就有人800亏100000，市场是对等的。所以说在熟悉的时候，我才建议你可以尝试大量的应用，之前要先建立小仓位，或者一手、两手的先去做一做，熟悉熟悉，如果再有2016年豆粕那波大涨行情，我想在这个豆粕期权上，一旦捕获了这个机会，那它的盈利就可能达到几百倍，那将是非常惊人的。所以说，这个金融工具一旦用好了，它的威力会远远超过期货。

七禾网16、去年黑色系品种行情火爆，您为什么没有选择黑色系的品种作为您的主要品种呢？

赵九军：黑色系我们也做过，但做的都是短线，没有做过趋势的单子，黑色这块，我们介入的比较少，就是一个交易习惯。去年我盈利非常高，很多人说你肯定是做了黑色，但是我们没做黑色。我们的账户一单黑色没做，但是也达到了做黑色的效果，这就是我们多品种对冲的一个作用。虽然没有产生大的单边市，但多品种对冲以后，也会创造出一个跟黑色大行情类似的曲线。“固利”是纯做黑色的，它们的图形形态跟我们这个图形基本是一模一样，这也是殊途同归吧。我要是做 " 螺纹钢、铁矿石，这种策略应该也是一样好的，只是个人的主观习惯，总是会选相对熟悉的品种做。

七禾网17、您目前程序化操作为主，使用全自动程序化交易，有五十套成熟的程序化交易策略。您是如何运用这些程序化交易策略的呢？

赵九军：我们现在也在开发程序化策略，针对不同的情况，我们把它分成八大板块，加上涨跌，应该是四大模块，每个模块里有比较适合的，常用的可能是2-3种，要再丰富一点，每一个容量大概有十几种，加一起就是50套交易策略。我们现在正在重点开发相当于程序化的神经网络，就是什么时候用什么策略，要由我们的电脑设计出一套神经网络系统，进行一个择时的应用，就相当于人工智能，这是我们量化的一个重点。通过神经网络系统建立新一代程序化交易策略，而不是原有的那种机械的程序化，而是有人工智能的思想在里面。50套交易策略，这里面有套利的，有趋势的，还有短线的，分成不同的模块。在趋势行情当中，就以趋势行情为主，短线的为辅。如果是在震荡行情中，就会选择对冲、短线这种策略为主，而趋势的行情就很低，甚至可以不做，加上套利，或者少量的趋势单子，组成的一个量化策略。刚才我们说的是8种情况，电脑去筛选，目前市场是处在哪种状态，做到可以精准的打击，就相当于一把钥匙开一把锁。现在医院讲究个体化医疗，每一个病人都是一个个体，它既有共性的方面，也有个性的方面，我们还是在不断地完善，把它的共性找到，要再针对它不同的个性设计出很精确的交易策略。

七禾网18、随着量化的兴起，主观交易与量化孰优孰劣的争论愈演愈烈，您如何看待这两方面？您觉得量化机构需要具备怎样的核心竞争力，才会在市场上占据一席之地？

赵九军：主观交易与量化交易，就像我们说的唯心和唯物似的。我们谈光到底是波粒二重性，是波动的，还是粒子的，其实这都是对的，两者不矛盾。如果没有主观想法，你设计不出来量化，如果主观交易不引入量化的思想，不遵守一定的规则，你也做不好主观，这两者其实是一回事。量化只是一个工具，它是把我们人的思想给计算机化了。比如说，你要去买票，你不一定非要去窗口排队，在电脑点一下就OK了，就可以网络购票了，这就是量化。以后人工智能、无人驾驶，汽车，你不需要自己开，你只要在网络上点一下，" 奔驰、" 宝马就直接来接你了，给你送到目的地，这就是量化。交易也是一样，你把你的思想设好以后，在电脑上点一下，就OK了，就把你的想法实现了，而且比你做的还快，这就是量化，它们两个没有什么矛盾，没有什么可争论的，这其实是它的一个目的。

关于量化需要具备什么核心技能？简单地一句话说，你能不能做对。你的量化，你的策略要是跟行情不符，什么量化也没用，只是送钱而已，烧钱比主观还快。量化不管输赢，到了设置点位，它自己开仓平仓，它不停地给你做。所以这关键的、核心因素是你具不具备人工智能，这种量化策略能不能真正符合市场，能不能赚到钱，这个是最关键的。这也是果，我们要找到它的因，我们要设计出一个神经网络系统，在什么时候，用什么策略，这是由神经网络系统去做的。我们的程序其实是已经做好的，只要一按按钮，就启动了。只是在什么时候，我们把这个东西拿出来用，就是如何去选择时机。以后医院也有智能医生了，你要看病，你就把这些输进去，这个系统比大夫知道得更全面。但它始终是体现人的思想的，很多东西，机器解决不了，还需要靠人来解决。虽然它能解决人的负担，但它在很多地方还是代替不了人。

七禾网19、您拥有12年股票 期货投资经验，曾经说过“如果在牛市的时候，适合做价值投资；如果熊市来了，就休息”，那么对于现在震荡行情，你觉得比较适合投资者做什么呢？

赵九军：震荡行情，一种是休息。震荡的时候去做行情，是很难做的，搞不好还要亏损。第二种，可以小仓位地尝试，但是不要频繁操作。如果小仓位去做，不对，那么就及时止损，就休息。我觉得这是投资者现在要做的。真正赚钱的行情只占20%- 30%，70%-80%的行情都是震荡行情或者是不赚钱的行情，这个时候往往会损伤我们的本金。如果我们能把本金留到我们能赚钱的时候，我们就会成为大赢家，而没必要在这种震荡行情中把本金损失掉，要不然在真正属于自己的行情到来的时候，我们就没有子弹了。

七禾网20、2016年的期货行情，不少人实现了短期暴利。您如何看待长期复利和短期暴利？

赵九军：这是不矛盾的，要把两者结合起来，就像我们的产品管理一样，既要赚取超额收益，又要赚取稳健收益。长期复利是我们的大资金，要保证它的增长在长期复利的基础上；短期暴利是我们拿出一小部分资金做一个超额收益，一旦市场机会适合的时候，小资金就会成长为大资金，它也能推动我们的长期复利增长，它对于我们的长期复利是个有效的补充，而且是重要的资金来源。所以我们既要重视长期复利，又要重视短期暴利，两者是相辅相成的，不要让它们矛盾起来，也就是什么时候，你该出手，什么时候，你该休息，这是一个长期经验的积累。去年是一个单边市，只要做对了就会有暴利的，拿住单子，就能赚到，行情都是这样的。

七禾网21、您在第八届“蓝海密剑”中国对冲基金经理公开赛中获得大校军衔，盈利785万多，同时您在2016年诸多其他平台主办的大赛中也获得了不菲成绩，请问您交易方式的盈利逻辑是什么，最大特征是什么？

赵九军：交易的逻辑，首先是顺势而为，去年就是只要回调就做多。第二就是优选这种具备潜力的黑马品种，具备暴涨潜质的品种，就是要优选品种。在好的位置，在盈亏比非常好的地方，我们要重仓介入，坚持持有。这只是顺应了这个趋势而已，我们其实是很渺小的，只是这个策略正好跟市场比较吻合了，那么就取得了一个短期暴利的结果。第三就是心态，就是一个长期坚持。在股票 行情很好的时候，2014年、2015年，那时候行情比较低迷，那时候大家都不看好的时候，但是我就一直在期货市场上坚持，没有放弃，而且当时心态很好，不急不躁，耐心去等待这个机会到来。当行情发生的时候，我们的品种或者产品账号也好，都出现了一种超乎自己想象的收益，这个也是行情造就的，但是也是跟我们的这种心态有关。我们本身就是抱着这种无所求的心态去做事，自然而然地，到了时机成熟的时候，它就爆发出来了。相当于我们种了这一颗种子，我们并没有希望这颗种子长多大，到了适当的时机，它自己就会长得很大，这也不是我们自己能想象出来的东西。下一步我们要做的是，如何把这种风险控制住，能够做到不是短期复利而是长期暴利这么个目的。

七禾网22、期货市场有赚有亏，您在盈利或是亏损的时候，如" 何平衡心态？您的止盈止损策略又是如何？

赵九军：有赢有亏分情况，第一，它是不是你系统里的东西，赚的是不是你该赚的钱，亏得是不是你该亏的钱。如果我们的系统是个完善的系统，那么它的亏损是正常的，我们应该是一个平常心态，因为这是我们能接受的；如果我们不能接受，说明当初我们就错了，就是说我们的亏损都超乎我们的想象，或者是我们根本就没想到造成的，那说明我们的计划是不完善的。所以，如果是你理所当然亏得钱，你的心态应该是平衡的，如果心态不平衡，那说明系统出问题了，或者你的交易没有按照系统去做，那么心态就会坏掉。反过来如果心态不平衡，我们就反思，是自己出了问题？是系统出了问题？没有按系统去做？再重新调整自己。

关于止盈止损，止损就是说，我们开仓要选择离止损位比较近的位置，要选择顺大势，逆小势，在接近相当于箱体的下沿的时候做多，在相当于箱体的上沿的时候去做空，不要跟着市场的情绪去波动。市场大涨的时候，我们就做多，市场大跌的时候，我们就做空，那么就成了一个反向指标了。所以说，要顺大势，逆小势，这个时候止损就会很轻。止盈要看目标价位，比如说我做的是30分钟、1小时，那我止盈，肯定要设在1小时这个K线图体系上的，而不可能设到日线上去，或者是10分钟线上去。你的止盈跟你的系统本身就是相符的，你到底是要赚哪一部分钱，自己要先想好了。

赚的这部分钱已经赚到了，还不走或者还不止盈，那就是人的问题了，那就不是系统的问题了。

七禾网23、在您的期货生涯中，遇到的最大困难是什么，依靠什么走出了困境？

赵九军：最大的困难肯定就是亏损了，尤其是最开始交易的时候，那时候会重仓，在行情不对的时候，有的时候还会坚持自己原来的系统，其实自己的那个系统已经出了问题了，那个时候就是靠休息。现在就会有很多方法，一是降低仓位，二是可以做对冲，三是可以做锁仓，还要设置一个严格的止损线，本金回撤超过多少就无条件的休息，重新调整，看自己的策略是不是出了问题，重新调整策略和仓位，来应对市场。

七禾网24、您如何看待2017年接下来的期货行情，在商品投资方面比较看好什么样的机会？

赵九军：2017年是一个私募大屠杀年，中国放开了私募政策，私募公司像雨后春笋一样，相当于给这个市场送来了丰厚的食物。散户像羊群一样，包括这些机构的钱，他们可能具备一定的盈利能力，但没有很严格的风控制度，没有一个多年的非常完备的策略系统，就造成了我们现在市场的“养、套、杀”，股票 市场、期货市场都一样。2016年，大家赚了这么多，这就是“养”，2017年的时候，股票 市场要“套”，期货市场可能就没有套，可能直接就“杀”了。所以2017年的时候，就会有大量私募要关门，大量的产品会爆仓，这在2016年就可以预见到了。现在备案了六万多了，私募大发展创了历史记录，已经超过了公募，这么多的肉、这么丰厚的食品已经提供上去了，你以为庄家会客气吗，所以2017年的行情就是一个屠宰年。私募会处于一个很艰难的阶段，可能60%-70%的私募面临着清盘。多家都在做多，这个时候就是一个最大的利空，现在极多的钱，4360多亿吧，60%是机构的钱，包括我们募产品，都是散户的钱，散户给机构，机构给私募，给这个私募，那个私募，现在好几千家。这些私募真的是行的么，这些就是羊啊，送到市场上啊，2017年就是一个无所顾忌的大屠杀。

2017年是以震荡、反趋势、反技术的行情为主，当散户、私募都已经对这个市场绝望的时候，才会有好的机会。这是从客户群体与交易心理来分析。如果从盘面上看，我认为是宽幅震荡的。现在文华指数在高位横盘、下行调整这么一个期间。调整可以成为一个宽幅的调整，也可能在调整之后，继续像2008年-2010年那波行情一样，创造一个新高，现在利好的因素也是有的，像现在横空出世的“雄安新区”，国家大量地印钱，宽松货币政策刺激，所有这些可能会造成一个通胀，而且国家进行的" 国企改革，去库存，所有的这些政策，也让市场具备了一定的上涨空间。但是现在经济萎靡，中国财富虽然增长，但只是靠政府投资，民间投资急剧下降，" 老百姓(" 603883," 股吧)手里没有多少钱，消费能力也越来越弱，大量的有钱人的资产外流，这些又不利于市场的上涨，就像现在的行情一样，是品种分化，整个属于一个宽幅震荡区间。如果是一种极端情况出现的话，那就会在震荡之后再走出一个二次探底，那就是一个很极端的情况。如果是一个常规的情况，调整之后，这个市场就会抬高。我觉得后面的可能性比较大，现在商品应该是处于二浪调整阶段，最终能不能变成一个失败的二浪或者反弹，得走着看。按照以前的情况看，是具备创新高的能力的，但是如果从2008-2010年的情况看，它有可能会以一种复杂的情况出现，超乎2008-2010那种单边牛市。现在的情况，我感觉确实非常复杂。现在就是以谨慎的心态摸着石头过河。

震荡调整行情还得走起码三四个月，调整大半年也正常。

七禾网25、在今后的投资生涯中，您对未来交易以及团队合作这块有怎样的规划呢？

赵九军：我们不追求那么大的规模，不追求多少资金，主要是把现有的事情做好，真正能给投资者盈利。大家在这个残酷的市场上，期货市场，你可以说是投资，也可以说是赌博，在这么残酷的市场里，50%的人都是亏损的。我们是普通人，我们想赚钱，就得苦练内功，哪怕就是100万，我们也要把它做好，要对它负责，真正能做到冷静客观去处理它。好大喜功或者想要做大，做到10个亿或者10亿以上，没有这方面的太高要求。我们就是把现有的做好就可以了，而且最主要是完善策略。团队方面，我觉得还是要增加人员，因为我们这个交易，包括这些盘手，现在有套利的，大部分还是以趋势的为主，团队还要进一步完善，建立一个很专业化的团队。现在团队总共有14个人，真正交易的大概6个人（包括我），负责六个不同的板块。