谁是黄金的下一个救星？法盛：恐慌指数要翻倍！顺水鱼财经

第一黄金网7月14日讯 昨夜，美联储主席耶伦出席美国参议院银行委员会听证，耶伦延续其于众议院听证时相对鸽派的观点，希望以缓慢且渐进的方式缩减资产负债表。但其中关于通胀风险具有“双向性”的言论打压金市，使得黄金价格昨日收跌，结束连续三日的涨势。

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昨日同样重要的数据还包括美国当周初请失业金人数变动——数据显示截止于7月8日当周美国初请失业金人数增加24.7万人，略高于市场预期的24.5人。虽然公布不及预期，但这已经是美国初请人数连续第123周低于30万人关口，连续时间创自1970年以来最长，反映当前美国就业市场的火热表现。因此金价不仅未能获益，更是遭此打击后市难言乐观。

央行加息，经济向好，难道黄金多头真的无路可走了吗?答案当然是否定的。法盛资产管理公司(Natixis Global Asset Management)表示，尽管当前恐慌指数(VIX Index)仍然处于历史低位运行，但预计未来一年之内就会翻倍，而届时市场波动性陡增将会利好于黄金多头的复苏。

Natixis分析师Brett Olsen以及Nicholas Elward在一份报告中写到，由于地缘政治波动、美国国内政局的不稳定性增加以及全球各大央行收紧货币政策，在一年时间之内恐慌指数将会上升至20以上。

“市场将很快面临波动性均值的反转，而过不多久之后VIX指数就将上升至20以上。”

芝加哥期权交易所波动率指数(Chicago Board Options Exchange Volatility Index)是编制于衡量美国标普500指数未来30日内的预期年化波动率，市场投资者用以衡量整个市场的风险偏好情绪以及未来走向，因此又被称为恐慌指数。

而当前恐慌指数报9.9，并于不久之前创下近20余年以来的历史低值。此前该指数曾在2004年至2006年之间也在如此之低的位置运行。而那一段“岁月静好”最终也以波动性陡增以及2008年的经济衰退而结束。据Natixis报告公布的数据显示，自编制以来，VIX指数的平均值为20.7。

虽然目前市场波动性如此之低，但Natixis预计下一次大幅上涨将很快在一年之内来临。

“波动性增加风险正在逐步积累，我们强烈的认为一年以内VIX指数就将翻倍。”

而这番预测背后的首要原因便是地缘政治动荡，像包括朝鲜、俄罗斯以及诸多中东国家在内或都会引起地缘政治风险。

Natixis表示：“这依赖于一部分政治领袖决定在他们的国家内、地区内甚至是更宽泛的国际环境中做点什么。而我们都将迎来随时可能发生的地缘政治风险，届时将会刺激国际股市波动性增加。”

法盛同样还提到美国国内政治局势的不稳定。更确切的说，不稳定性集中在关于美国总统特朗普意在刺激本国经济发展的政策推进以及对于其通俄门等事件的外部调查。

除去上述因素外，更为重要的是美国的经济扩张周期。当前美国经济的扩张周期已经远超历史平均水平。

“考虑到当前经济扩张的周期长度，被抑制的潜在市场修正被放大——而股市波动性也会随之增加。”

同样，Olsen和Elward还提到全球各大央行正在逐步收紧货币政策，进入加息周期。

“商业友好型的信贷环境很快在美国就将不复存在，而我们预计欧洲也会紧随其后。”他们在报告中写道：“我们预计这会在短期内引起股市波动性的大幅增加。”

说了这么多VIX指数年内翻倍的可能，那么这些可能会对黄金造成何种影响呢?

知名黄金资讯网站Kitco就此采访了数位业内专业分析师。许多人表示，当前的市场波动性意味着风险偏好的总体投资情绪，而这种投资情绪在短期会使黄金承压。一旦恐慌情绪上升，黄金就将迎来新一波避险需求买盘。

《黄金即信仰》(In Gold We Trust)报告作者兼基金公司Incremental AG基金经理Ronal-Peter Stoeferle表示：

“由于当前的市场自满情绪过高，一旦VIX走向发生反转，其影响将会十分巨大。倘若市场意识到当前美国经济不如预期的那般亮眼，恐慌指数将会再度上升，而届时将会利好黄金。”

投资公司Merk Investment首席财务官兼主席Axel Merk则表示：“如果投资者预计波动性将再度上扬，那么黄金作为绝佳的高波动性避险资产的需求也将增加。”

很多投资者表示，对于任何形式的“不稳定”，黄金都是最优的对冲工具。而对于黄金而言，“稳定”便是短期内最大的敌人。

贵金属投资网站Heraeus Precious metals市场兼销售经理Minguel Perez-Santalla表示：

“黄金是聪明人的保险。换句话说，买入黄金并持有，那么你的资产组合便有能力抵抗任何的未知风险。每过15到30年，市场总会有几次大动荡使得资产价格重新洗牌。”他解释到：“持有黄金确实需要付出一定的机会成本，因为相对于其他固定收益产品而言持有黄金不会当下付给你任何利息。但如果从长周期来看，投资黄金总会给你想要的答案。”

Perez-Santalla 预计今年末之前，由于市场波动性的再度增加，市场投资者将会重新调整资产配比，而由于黄金价格处于相对低位，届时黄金的买入需求将会大大增加。

看向盘面。尽管耶伦延续其于众议院听证会时的鸽派言辞，但似乎黄金并不买账，结束此前连续三日的小幅上涨，昨日报跌0.02%于1220美元/盎司下方位置。

为何耶伦的鸽派言论未能继续为黄金提供动能?第一黄金网小编认为，就耶伦的讲话“希望以缓慢且渐进的方式缩减资产负债表，认定潜在通货膨胀趋势远低于2%还为时过早”来看，其实所谓鸽派只是表示美联储的加息缩表进程将会相对放缓，且美联储有意降低政策变动对市场带来的动荡，而最好的举措便是小幅度、长周期的开展政策收紧。换言之，短期市场信贷环境仍然宽松，但中长期收紧格局不变。

这种解读实际上在其他相关盘面也能看出些许意味——反映市场短期流动性预期的美国股市昨日在耶伦讲话后继续上涨，道指收盘创历史最高收盘点位于21553.09点，标普上涨0.2%，纳指上涨0.2%。而反映中长期利率环境的美国债市也有所反映，30年期国债收益率上涨3.3个基点报2.92%，10年期国债收益率涨2.7个基点报2.34%，收益率曲线进一步陡化，反映市场对于中长期利率上升的预期增加。

昨日小编曾在银行：加息是把双刃剑 黄金短期上行风险增大》一文中提到流动性环境对于黄金价格可能带来的长期压力，昨夜耶伦也同样提到了通胀风险的“双面效应”。而Natixis给我们提供的额外线索便是加息同样引起的市场波动性变化可能对黄金产生的额外影响——这是之前的分析我们所未考虑到的。小编认为，这种波动性对黄金能否产生多大的影响取决于其对于整个金融市场的影响程度，一旦这种波动突破某种临界值，那么毫无疑问，作为避险资产的黄金将会再次闪耀，但一旦VIX指数本身就以平稳、渐进(如耶伦所言)的幅度上升，那么其本身就缺乏高波动性，意味着市场在不断消化整个资产重新定价的过程，何谈其对其他金融市场波动性带来的影响了。

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